食品饮料行业周报：政策积极扩大国内需求，信心回升板块修复可期

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年09月30日 政策积极扩大国内需求，信心回升板块修复可期 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《二季度增速放缓，软饮料具备较高景气度—食品饮料行业2024半年报综述》 2024.09.18 《旺季即将来临，关注白酒量价表现—食品饮料行业周报》2024.09.09 《中报业绩分化加剧，关注基本面较优的个股机会—食品饮料行业周报》2024.09.03 请认真阅读文后免责条款 摘要： 国内政策发力，食品饮料板块迎来布局机会。上周（09月23日 -09月27日）食品饮料板块涨跌幅为+26.06%，在申万31个行业中排名第1，上证指数涨跌幅为+12.81%，食品饮料跑赢上证指数 +13.24pcts。子板块来看，白酒（+29.49%）、乳品（+24.33%）、预加工食品（+21.96%）涨幅居前，肉制品（+9.92%）、软饮料 （+12.01%）涨幅居后。上周中央政治局会议召开，分析研究了当前经济形势，部署下一步经济工作，提出加大宏观调控力度，扩大国内需求等一系列发展目标，密集出台多项重磅政策，释放稳预期强信心支持经济高质量发展的信号，居民消费能力预期提振，食品饮料行业有望迎来拐点。当前板块估值水平仍处于历史较低位置，投资性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：白酒板块具备顺周期属性，宏观政策提出要降准、降息、降存量房贷利率，统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，首次创设专门针对股票市场的结构性货币政策工具等，一揽子政策较强刺激下，居民收入预期迎来改善，有助于提升居民消费力和消费意愿，白酒商务场景和大众宴席消费有望持续复苏，龙头酒企盈利能力有望改善。上周申万三级白酒板块大幅上涨29%，估值加速修复。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液 （000858.SZ）；表现优秀的次高端白酒山西汾酒（600809.SH）；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)。 大众品：【乳品】农业农村部等七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式拉动牛奶消费。政策催化下，乳品板块情绪面有望得到改善，9月原奶价格止跌，维持3.14元/公斤，建议关注已完成渠道新鲜度调整，轻装上阵有望迎来边际改善的常温奶龙头伊利股份 （600887.SH）和低温区域乳企新乳业（002946.SZ）。【啤酒】在政策刺激下，餐饮消费预期迎来改善，叠加国庆出行拉动消费，行业结构升级趋势延续，成本方面受益于大麦价格回落，啤酒行业竞争格局稳定，建议关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒 （00729.SZ）。【零食】量贩零食渠道红利延续，原材料成本回落，高端性价比战略顺应产业链发展，部分公司业绩表现出较好增速。建议关注劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）。【餐饮产业链】9月28日起，上海市 表：重点关注公司及盈利预测 商务委发放“乐品上海”餐饮消费券；市文化旅游局发放“乐游上海”住宿消费券，上周政策刺激下，市场情绪明显改变，叠加消费券发放，以及十一黄金周催化，居民外出就餐意愿环比2024Q2有望提升，调味品和速冻产品等餐饮产业链企业迎来改善预期，建议关注龙头海天味业（603288.SH）、安井食品 （603345.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 股票代码 股票简称 2024/09/27 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000596.SZ 古井贡酒 184.56 8.68 11.09 13.67 16.49 21.3 16.6 13.5 11.2 未评级 000729.SZ 燕京啤酒 10.48 0.23 0.35 0.45 0.55 45.8 30.3 23.4 19.1 未评级 000858.SZ 五粮液 147.74 7.78 8.68 9.61 10.6 19.0 17.0 15.4 13.9 增持 002847.SZ 盐津铺子 48.26 2.64 3.40 4.46 5.9 26.2 22.2 17.0 12.8 买入 002946.SZ 新乳业 11.22 0.5 0.64 0.78 0.93 22.4 17.5 14.3 12.0 未评级 003000.SZ 劲仔食品 12.74 0.48 0.76 0.89 1.05 27.4 18.8 15.9 12.2 买入 300783.SZ 三只松鼠 21.59 0.55 0.94 1.33 1.78 39.4 22.9 16.2 12.1 未评级 600519.SH 贵州茅台 1,629.20 59.49 69.24 79.17 89.73 27.4 23.5 20.6 18.2 未评级 600600.SH 青岛啤酒 71.23 3.14 3.48 3.87 4.24 22.8 20.5 18.4 16.8 未评级 600809.SH 山西汾酒 198.99 8.56 10.57 12.65 14.89 23.3 18.8 15.7 13.4 未评级 600887.SH 伊利股份 27.6 1.64 1.9 1.86 2.02 16.9 14.5 14.8 13.6 未评级 603198.SH 迎驾贡酒 66.29 2.86 3.32 4.01 5.37 23.2 21.2 17.6 12.4 买入 603288.SH 海天味业 43.8 1.01 1.12 1.24 1.38 43.3 39.0 35.2 31.8 未评级 603345.SH 安井食品 90.31 5.04 5.62 6.44 7.23 17.9 16.1 14.0 12.5 未评级 603369.SH 今世缘 46.85 2.52 3.03 3.66 4.35 18.7 15.5 12.8 10.8 未评级 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（迎驾贡酒、劲仔食品2024E、2025E盈利预测和五粮液盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 5周观点5 6风险提示7 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周跌幅前五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测6 1一周市场行情 09月23日-09月27日，申万食品饮料指数涨跌幅为+26.06%，在申万 一级行业中排名第1位，涨跌幅排名前三的行业分别为食品饮料（+26.06%）、美容护理（+24.37%）和非银金融（+23.00%）。全部子行业涨跌幅分别为，白酒（+29.49%）、乳品（+24.33%）、预加工食品（+21.96%）、啤酒（+18.78%）、零食（+17.90%）、调味品（+17.64%）、烘焙食品（+17.08%）、保健品 （+15.01%）、其他酒类（+14.76%）、软饮料（+12.01%）、肉制品（+9.92%），同期上证指数涨跌幅为+12.81%。个股方面，品渥食品（+54.32%）、泸州老窖（+34.25%）、五粮液（+33.97%）涨幅居前；莫高股份（-12.07%）跌幅居前，其他个股均呈上涨趋势。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（09月23日-09月27日）飞天茅台（散瓶）批价先跌后涨，从 2250元/瓶下跌50元/瓶至2200元/瓶，随后反弹回升60元/瓶至2260元/ 瓶；飞天茅台（原装）批价同步波动，从2365元/瓶下降45元/瓶至2320 元/瓶，后上涨30元/瓶至2350元/瓶。五粮液（八代）批价维持960元/瓶。 国窖1573批价下跌10元/瓶至860元/瓶。 生鲜乳价格维持低位，截至2024年9月20日，生鲜乳价格为3.14元 /公斤；2024年8月，大麦进口均价为258.17美元/吨，环比小幅提升；2024 年9月27日，白糖现货价格为6460元/吨，环比小幅提升；2024年9月 20日，大豆价格为4416.70元/吨，呈下降趋势；2024年9月27日，包材瓦楞纸出厂价维持2840元/吨；2024年9月27日，包材PET现货价为6287.50元/吨，呈下降趋势。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【五粮液三亚国际免税城专卖店开业】9月19日，五粮液三亚国际免税城专卖店（以下简称“三亚免税店”）开业。这是五粮液在全球旅游零售渠道的首家免税专卖店，是继2023年实现中国旅游集团中免股份有限公司 （简称“中国中免”）免税渠道主要门店全覆盖后，再次迈出的关键一步。五粮液“三亚免税店”位于三亚市海棠湾免税城B区三层B312，集“高端品鉴、产品展示与销售、文化体验”于一体，是五粮液面向全球展示品牌形象和文化的窗口。为满足顾客的多元化需求，店内汇聚了专为三亚离岛消费者精选的五粮液海外产品矩阵，还特别销售“和美香港”等特色产品。（来源：微酒） 【张德芹：茅台能够抵御市场的干旱与风雨】9月23日，贵州茅台召开投资者交流会。对于茅台未来的发展，张德芹表示，要加强营销体制改 革，做好产品服务，积极推动“卖酒向卖生活方式转变”，深化从“朋饮”向“友饮”的转变，在创新消费场景上“下功夫”，更好满足消费者个性化、多样化、品质化服务消费需求，推动茅台持续健康稳定发展。对于市场现状问题，张德芹说，茅台是质量的坚守者，其根基深厚，能够抵御市场的干旱与风雨。希望大家坚定对茅台的信心，继续关心和支持茅台的发展，与茅台携手，实现新的跨越。（来源：微酒） 【老白干酒：上半年武陵酒实现营收4.92亿元】9月24日，老白干酒召开业绩说明会。总经理赵旭东表示，武陵酒作为湖南地区的知名品牌，近年来以其独特的品质和品牌影响力，在市场上取得了显著的成就。自2018年被收购后，武陵酒的年收入从不足2亿元迅速增长，到2023年已经达到9.78亿元，显示出强劲的增长势头。2024年上半年，武陵酒实现营收4.92亿元，这一数据表明武陵酒继续保持了良好的增长趋势。（来源：微酒） 【8月白兰地、威士忌进口数据出炉】海关总署近期公布了2024年8月