医疗器械板块2024三季报总结：政策扰动下基本面见底，看好院内诊疗边际改善+设备更新陆续落地

2024年前三季度，医疗器械行业整体承压，收入同比下降1.16%，扣非净利润下降11.43%，但子板块分化明显。低值耗材延续上半年快速增长趋势，收入增长13.17%，扣非净利润增长36.04%；高值耗材收入增长4.08%，扣非净利润增长4.54%；医疗设备收入下降2.18%，扣非净利润下降13.74%；体外诊断收入下降5.12%，扣非净利润下降11.48%。

2024年单三季度，医疗器械板块整体收入同比增长0.78%，环比下降7.03%，扣非净利润同比下降17.02%，其中低值耗材表现亮眼，收入增长19.76%，扣非净利润增长70.74%。体外诊断板块收入同比下降2.30%，扣非净利润同比下降14.83%，但同比下降趋势较Q2进一步收窄。医疗设备板块收入下降4.49%，扣非净利润下降30.99%，主要受招投标放缓和渠道去库存影响。

体外诊断板块受新冠影响逐步出清，但DRGs和集采政策持续影响量和价。展望未来，DRG/DIP边际影响有望减弱，但生化和发光集采范围持续扩大，国产企业面临挑战与机遇。建议关注出海和差异化高景气细分领域的领先企业，如迈瑞医疗、新产业、九强生物、亚辉龙、诺唯赞等。

医疗设备板块短期受招投标放缓和渠道去库存影响，但设备更新政策有望在2024Q4开始陆续落地，预计2025年设备板块将迎来向上拐点。建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等头部企业。

高值耗材板块分化显著，集采影响逐步出清，持续看好创新品种。骨科赛道随着集采影响逐步出清，业绩端有较快恢复；电生理领域持续进口替代，如微电生理、惠泰医疗等。建议关注三友医疗、微电生理、惠泰医疗等。

低值耗材增长趋势延续，看好海外OEM/ODM模式持续放量。建议关注美好医疗、维力医疗等。

重点关注细分板块：内镜设备消化渠道库存，ICL、骨科有望迎来拐点。内窥镜设备短期承压，但内镜耗材受海外业务加速驱动增长显著。第三方医学实验室受后新冠负面影响业绩承压，但龙头企业盈利能力持续改善。骨科耗材集采影响边际改善，心血管及神经介入整体趋势向好，持续看好电生理板块。康复设备短期受招投标放缓影响较大。

投资建议：看好创新驱动下的进口替代和全球化发展，建议关注国产创新品牌和差异化细分龙头，如迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗、惠泰医疗、三友医疗、美好医疗、诺唯赞、迪安诊断等。

风险提示：产品市场推广不达预期风险、政策变化风险、行业数据偏差风险等。