医疗器械行业板块2025%Q1总结：负面扰动逐步出清，持续看好创新驱动与全球化260510

2025年医疗器械行业整体收入2565.77亿元，同比下降1.42%，扣非净利润236.93亿元，同比下降15.16%，子板块分化明显：高值耗材（+6.09%）、医疗设备（+1.98%）、低值耗材（+0.77%）、体外诊断（-11.96%）收入增速排序；扣非利润增速排序为高值耗材（+13.64%）、医疗设备（-14.69%）、体外诊断（-27.72%）、低值耗材（-56.12%）。高值耗材进入后集采阶段，通过创新或出海回归增长，如骨科、电生理等；医疗设备招投标回暖，三季度迎来拐点；低值耗材逐步恢复增长；体外诊断受政策影响业绩承压，2026年有望企稳。

2026Q1行业整体收入同比增长3.76%，扣非净利润同比下降4.72%，各子板块收入增速排序为低值耗材（+10.60%）、医疗设备（+5.11%）、高值耗材（+4.11%）、体外诊断（-4.13%）；扣非净利润增速排序为体外诊断（+1.51%）、高值耗材（-2.57%）、低值耗材（-3.81%）、医疗设备（-8.85%）。低耗与高耗表现相对较好，体外诊断逐步企稳。高值耗材经营性业绩有望继续向好，但汇兑波动可能影响季度利润率；医疗设备业绩有望在低基数下恢复增长；体外诊断业绩有望触底回升。

各子板块表现：高值耗材建议关注惠泰医疗、三友医疗、微电生理、迈普医学等，以及海外业务持续增长的南微医学、安杰思、爱迪特等；医疗设备建议关注联影医疗、开立医疗、澳华内镜、华大智造、迈瑞医疗等；低值耗材建议关注英科医疗、奥美医疗等，以及海外有产能布局的美好医疗、维力医疗、天益医疗等；体外诊断建议关注新产业、亚辉龙、九强生物、安图生物等。

投资建议：看好创新驱动下的进口替代以及全球化发展，建议关注国产企业加速进口替代、全球化布局完善、健康慢病管理趋势下具有技术/渠道优势、AI医疗、脑机接口等主题投资机会的标的。