南华期货纸浆周报20241109

南华期货纸浆周报20241109(1109) FICC团队 2024-11-0916:23:02 核心观点及回顾 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第一章 核心观点：宏观支撑盘面，供给转弱表现 盘面回顾： 上周纸浆期货价格震荡上行，持仓量增加，以多头增仓占优。SP2501主力合约上涨68元/吨，收盘价为5866元/吨。针叶浆现货价格小幅上涨，山东银星价格上涨50元至6250元/吨，河北俄针价格上涨75元至5800元/吨；阔叶浆山东金鱼价格下跌50元至4525元/吨。 产业表现： 2024年9月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比-10.3%，1-9月累计同比-0.4%。软木浆出货量9月同比-9.0%，其中发运至中国的出货量同比-17.1%，累计同比-18.2%。硬木浆出货量9月同比-11.2%，其中发运至中国的出货量同比-25.1%，累计同比-9.9%。据巴西外贸统计，2024年10月巴西阔叶浆出口总量166.58万吨，环比+11.4%，其中巴西出口中国的量104.11万吨，环比+67.6%，同比+67.9%，累计同比-6.3%。受集团巴丝浆厂后续转产溶解浆影响，亚太森博浆厂增加集团内部供给，减少商品浆供应，亚太森博宣布11月阔叶浆接单价格上涨100元/吨，仅维持长协客户供应。 核心逻辑： 上周纸浆期货价格受宏观情绪影响，波幅对比前一周有所增大，盘面持仓变化反复，主力合约周度持仓变化以多头增仓占优。宏观方面，美国总统大选告一段落，其政策导向对国内大宗商品中长期走势偏于利空。上周美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，降息幅度符合市场预期。上周后半段市场预期国内政策利好释放，金融市场情绪上扬。整体来看，当前宏观驱动与产业驱动的磨合持续，预期端对现实端的影响仍需作用时间。纸浆基本面来看，前期供应端利多影响逐渐淡化，9月份全球产浆国发往中国纸浆量环比增加，10月份巴西及智利发往中国纸浆量环比大幅增加，后续供应量逐渐加码，供应对价格的驱动由上向下转换。国内纸浆下游需求仍偏弱表现，木浆成品纸价格下行趋势暂无转变，周度价格变化除白卡纸微幅上调外，其他木浆纸种价格均有不同程度下跌。成品纸周度产量除生活纸小幅增加外，其他木浆纸种周度产量下滑。木浆成品纸企业库存近期小幅变化，而从今年7月份以来的累库趋势仍在。周度国内纸浆港口库存小幅增加。综合来看，纸浆供给端由强向弱转变，需求端仍偏弱表现，基本面驱动由僵持向偏弱转换。宏观有政策向好预期，短期刺激纸浆盘面价格波动，对针叶浆盘面价格形成一定支撑，针阔叶价差持续拉大。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 5856 5788 68 0.0117 SP2503 5884 5834 42 0.0072 SP2505 5910 5868 -56 -0.0094 外盘报价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 785 785 0 0 阔叶浆（明星） 560 560 0 0 国内现货价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6250 6200 50 0.0081 针叶浆（山东俄针） 5800 5750 50 0.0087 阔叶浆（山东明星） 4500 4580 -80 -0.0175 国内成品纸均价 最新价格 —周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4376.67 4410 -33.33 -0.0076 生活用纸 6400 6400 0 0 胶版纸 5616.67 5612.5 4.17 0.0007 产业数据：库存、供给 价差 最近价差 —周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（银星-01合约） 394 412 -18 -0.0437 月差（01-05合约） -54 -80 26 -0.325 针阔差（银星-金鱼） 1700 1620 80 0.0494 成品纸产量 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 29.8 31.5 -1.7 -0.054 生活用纸 26.02 25.98 0.04 0.0015 双胶纸 18.95 18.5 0.45 0.0243 成品纸利润 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 301 293.8 7.2 0.0245 生活用纸 292.05 320.57 -28.52 -0.089 双胶纸 -177.5 -120.5 -57 0.473 库存（万吨） 最新 —周前 涨跌 涨跌幅 青岛 106.2 106.5 -0.3 -0.0028 常熟 49.8 49.5 0.3 0.0061 第二章 现货市场回顾 纸浆现货价格（元/吨） 元/吨 现货价:漂阔浆:金鱼(巴西):山东 针叶浆：市场主流价：山东：银星（日） 7000 6000 5000 4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆外盘报价（美元/吨） 阔叶浆：国际市场：CFR价：中国主港地区 ：明星牌（日） CFR到岸价:漂针浆:银星(智利) 美元/吨 1000 800 600 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究,同花顺 纸浆:主力合约:收盘价（日） 元/吨 SHFE：纸浆：主力合约：收盘价（日） 7000 6000 5000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交量（日） 手 1000000 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：成交 量（日） 750000 500000 250000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓量（日） 手 SHFE：纸浆：主力合约：单边交易：持仓 量（日） 300000 200000 100000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 期现市场回顾 期货市场回顾 纸浆:针阔叶价差 元/吨 2000 纸浆:针阔叶价差 1500 1000 500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 纸浆月间差（01-05） 元/吨 1500 纸浆月间差（01-05） 1000 500 0 -500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 纸浆库存：仓单 吨 库存：纸浆（仓库）：小计 500000 400000 300000 200000 100000 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 24/09 source：同花顺,南华研究 纸浆基差 元/吨 纸浆基差 1000 500 0 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差 纸浆：原料成品差 元/吨 2000 纸浆：原料成品差 0 -2000 -4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 下游报价 供给 市场价:白卡纸 元/吨 市场价:文化纸:白卡纸 10000 8000 6000 4000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 出厂价:胶版纸 元/吨 7500 出厂价:文化纸:胶版纸 7000 6500 6000 5500 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 市场价:生活纸 元/吨 市场价：木浆生活用纸（大轴原纸）：河北：主流价 8000 7000 6000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 出厂价:铜版纸 元/吨 出厂价:文化纸:铜版纸 8000 7000 6000 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 第三章 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 纸浆进口量 国内纸浆产 量 纸浆进口量 万吨 350 纸浆进口量 300 250 200 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 阔叶浆:进口数量:当月值 万吨 阔叶浆:进口数量:当月值 150 125 100 75 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 针叶浆:进口数量:当月值 万吨 针叶浆:进口数量:当月值 90 80 70 60 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华研究 本色浆:进口数量:当月值 万吨 本色浆:进口数量:当月值 15 10 5 20/06 20/12 21/06 21/12 22/06 22/12 23/06 23/12 24/06 source：同花顺,南华