一、生猪期现价格回顾
- 现货价格持续偏弱，集团场计划量维持增量，规模企业正常出栏，供应充裕，散户及二育跟随价格走量，需求端未明显提振，供大于需格局延续。
- 盘面15000附近强支撑，市场预期未来供应偏宽松，盘面贴水1000点以上，下跌空间受限。
- 生猪基差持续转弱，现货疲弱压制价格，贴水格局下下跌空间首先受基差走弱影响。
- 1-5价差震荡，预计后续维持正套走势，套保资金压制远月合约。
二、基本面梳理
- 官方能繁母猪存栏：9月存栏4062万头，同比减少178万头（下降4.2%），环比增加25万头（增长0.6%），基础产能小幅调增。
- 涌益及钢联样本点：能繁存栏环比小幅增加，涌益样本10月环比增0.27%-0.56%，钢联样本环比涨0.37%，中小散样本环比涨1.06%。
- 生产性能指标：二元、三元占比稳定，配种数及分娩窝数提升明显，生产效率快速提升，近期疫情略有增加但好于去年同期。
- 涌益二元母猪销量及生猪出栏数据：后备母猪补栏放缓，四季度出栏有回升趋势，但绝对增量压力有限。
- 统计局数据：三季度末生猪存栏42694万头（同比降3.5%），环比增2.8%；前三季度出栏52030万头（同比降3.2%）。
- 生猪出栏计划及出栏完成率：集团场出栏持续回升，10月计划2012.51万头，实际销售2096.63万头，完成率104.18%，东北超卖明显，西南完成率低。
- 生猪养殖利润：自繁自养及外购仔猪育肥利润均有所下降。
- 母猪、仔猪销售均价：仔猪价格止跌企稳，15kg仔猪均价530元/头，50kg二元母猪均价1626元/头。
- 饲料成本及使用情况：玉米及豆粕价格弱势，饲料成本下行，二育进场积极性增强，教保及小猪料外销量环比下降。
- 二次育肥成本测算：十一以来入场积极性时高时低，边进边出，肥标价差高企但未出现激进压栏及补栏。
- 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比变化，肥标价差高企但散户压栏同时也有顺势走量行为。
- 屠宰量：屠宰量处于季节性偏高水平。
- 屠宰利润及冻品和鲜销情况：冻品整体去化趋势，市场以鲜销为主。
- 进口数据：9月进口猪肉约10万吨（环比增11.11%），同比减幅1.4%；1-9月累计进口约80万吨（同比减幅37.3%）。
- 猪粮比：全国大中城市猪粮比为7.8，前期涨势明显但近期转弱。
三、行情展望
- 供应端：后续供应将持续恢复，集团场提升产能，部分企业外采仔猪导致压力增强，但散户去化及集团场增量影响仍需观察，整体供应稳中向上，价格跌势趋缓。
- 成本：仔猪价格企稳反弹，母猪补栏维持低位，市场预期不佳，四季度北方疫情加强，补栏积极性回落。
- 需求：天气转凉需求有所改善，但11月底前难有明显增加。
- 行情：市场供应端有压力，散户惜售但集团场按部就班出栏，需求未开启腌腊备货，行情小幅降温提振，11月或迎来二育及散户积极出栏，行情存在压力，更长周期关注集团年底出栏和腌腊备货博弈。盘面有向现货回归趋势，前期多单继续持有。
