生猪周报：供应压力较大，关注需求启动节点

广发期货生猪周报 供应压力较大，关注需求启动节点 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年11月12日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续出栏量呈持续增长态势。受非瘟生猪疫情影响，前期中部区域散户提前出栏迹象明显，一部分供应前移。但集团场出栏量后移，11月出栏计划预计大增，供应压力也将持续放大。今年年内体重 始终偏低，压栏行为同比下滑明显，供应存前置预期，不排除后续供需格局扭转。 成本：饲料价格略有回落，顶部已基本确立；仔猪及母猪价格低位趋稳，当前价格下，仔猪育肥至明年上半年成本或能回落至14元/公斤附近。 需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，但消费提振不强，后续主要关注年前腌腊季及冬季消费增量提振。目前市场对需求预期并不乐观，还需持续观察。 本周山东局部疫情影响加重，华北地区价格仍在低位。但伴随集团场缩量，散户压栏惜售情绪也有启动，北方猪价周末略反弹。南方目前需求尚未启动，当前价格仍较疲弱。进入年底，出栏目标压力下，预计集团场有节奏性放量操作，需求暂未有起色，猪价维持小幅波动。 当前市场仍存旺季需求提振，且出栏体重仍在低位，年内出栏有持续前置现象，且大体重猪相对高价，上涨逻辑未被证伪，但鉴于近期生猪需求尚未有提振，盘 谨慎看多谨慎看多 面操作建议观望，激进投资者可在15500附近布局多单。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 生猪期货持仓量 700.00 600.00 500.00 400.00 生猪注册仓单量 300.00 本周盘面走势偏弱，现货价格未见起色，盘面信心走弱，有崩盘趋势。但伴随01合约回归到现货成本线为止，市场多空博弈增强，持仓量持续增加。 200.00 100.00 0.00 本周现货价格继续探底。市场出栏积极性较强，而下游承接不畅，价格疲弱。但周五头部集团有缩量提价动作，市场情绪略有提振，且伴随压栏情绪渐起，猪价略有反弹。目前北方挺价，南方疲弱，需求尚未启动，价格仍未看到明显上涨驱动。 2500 1-3价差 30,000.00 生猪期现 6,000.00 2000 1500 1000 500 0 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 -8,000.00 近期1-3价差再度回落，疫情影响有限，出栏量巨大，压制现货价格，市场反套逻辑仍在继续。 生猪基差偏弱，现货价格受供需压制，但期货市场更关注未来需求支撑，期现价差较大。 二、基本面梳理 2500 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 7000 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 6000 2000 5000 1500 4000 1000 3000 2000 500 1000 0 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/26 0 2019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/4 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为254元/头，上周为235元/头，本周50KG二元母猪市场均价为1535元/头，较上周环比稳定。 仔猪跌至低位后市场补栏情绪略起，但预计反弹空间有限。母猪价格疲弱，市场存淘汰母猪迹象，母猪补栏仅为市场正常 更替。 中短期受供需偏紧提振，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平。 4.5 4 3.5 3 2.5 2 生猪饲料价格（元/公斤） 1月1日 1月11日 1月22日 1月31日 2月13日 2月26日 3月8日 3月18日 3月29日 4月8日 4月19日 5月1日 5月11日 5月22日 6月1日 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月24日 8月3日 8月14日 8月24日 9月4日 9月14日 9月25日 10月8日 10月18日 10月28日 11月8日 11月18日 11月29日 12月9日 12月20日 12月30日 月份 猪料销量 后备母猪料 其他母猪料 教保料 育肥料 2022年7月 3.50% 4% 3% 6.60% 1.8% 2022年8月 8.50% 6% 4% 7% 8% 2022年9月 12.60% 6.50% 5.50% 16.10% 14.50% 2022年10月 1.30% 1.10% 0.90% 1.20% 3.20% 2022年11月 2.60% 1.20% 1.13% -1.80% 7.20% 2022年12月 -13.00% -10.00% -4.00% -3.00% -16.00% 2023年1月 -12.83% -5.00% -1.97% -9.50% -14.50% 2023年2月 -8.60% -3% -1.80% -4.33% -10.50% 2023年3月 -1.83% 0.95% -0.13% -1% -2.14% 2023年4月 1.35% 1.45% 1.87% 2% -1.14% 2023年5月 -2.30% -4.50% -1.05% -3.8% -5.10% 2023年6月 -2.90% -2.00% -1.80% -2.6% -3.60% 2023年7月 2.50% -1.10% -0.30% -1.6% 3.20% 2023年8月 5.80% 1.00% 1.20% 3.65% 8.17% 2023年9月 3.05% 3.10% 1.44% 1.90% 5.40% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 2023/9/19 2023/10/19 生猪养殖利润 外购仔猪育肥利润（元/头） 不同规模自繁自养利润（元/头） 1500.00 1500.00 1000.00 500.00 1000.00 0.00 500.00 -500.00 -1000.00 0.00 -1500.00 -2000.00 -500.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） -1000.00 1500.00 母猪50头以下 50-200 200-500 500-2000 2000-5000 5000-10000 1000.00 截至11月10日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为-73元/头，上周为-148.63元/头； 外购仔猪育肥利润为-174.46元/头，上周为-334.25元/头； 放养利润为-397.72元/头，上周为-557.49元/头。 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 近期猪价走势较弱，尽管饲料价格有所回落，但亏损格局仍在。 -2000.00 11 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 2023/9/19 2023/10/19 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2023/8/19 2023/9/19 2023/10/19 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 二育销量趋势图 二育成本120-150 19 18 17 16 15 4.00%14 2.00%13 12 0.00% 采购成本 (元/kg) 二育成本 （元/kg） 当前猪价震荡偏弱，二次育肥入场趋于谨慎，目前时间窗口已比较有限，需谨慎追踪补栏情况。同时节奏上不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 4,600.00 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 统计局能繁母猪存栏量 4,564 4,541 4,500 4,459 4,379 4,388 4,390 4,348 4,362 4,367 4,329 4,324 4,343 4,296 4,290 4,298 4,305 4,268 4,277 4,284 4,296 4,258 4,271 4,2414,240 4,185 4,177 4,192 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00-3.00% 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 统计局9月末最新数据显示，9月末全国能繁殖母猪存栏4240万头。 基础产能收缩，但仍处于正常保有量合理区间。 100% 90% 80% 70% 60% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 当月健仔头数（涌益样本） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023