生猪周报：供应压力较大，关注需求启动节点

供 应 压 力 较 大 ， 关 注 需 求 启 动 节 点 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2023年11月12日 各品种观点 目录 生猪期现价格回顾01 基本面梳理02 行情展望03 一、生猪期现价格回顾 生猪01合约盘面及仓单量 本周盘面走势偏弱，现货价格未见起色，盘面信心走弱，有崩盘趋势。但伴随01合约回归到现货成本线为止，市场多空博弈增强，持仓量持续增加。 本周现货价格继续探底。市场出栏积极性较强，而下游承接不畅，价格疲弱。但周五头部集团有缩量提价动作，市场情绪略有提振，且伴随压栏情绪渐起，猪价略有反弹。目前北方挺价，南方疲弱，需求尚未启动，价格仍未看到明显上涨驱动。 近期1-3价差再度回落，疫情影响有限，出栏量巨大，压制现货价格，市场反套逻辑仍在继续。生猪基差偏弱，现货价格受供需压制，但期货市场更关注未来需求支撑，期现价差较大。 二、基本面梳理 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为254元/头，上周为235元/头，本周50KG二元母猪市场均价为1535元/头，较上周环比稳定。 仔猪跌至低位后市场补栏情绪略起，但预计反弹空间有限。母猪价格疲弱，市场存淘汰母猪迹象，母猪补栏仅为市场正常更替。 饲料成本及使用情况情况 中短期受供需偏紧提振，豆粕、玉米价格依旧处于高位水平。 截至11月10日当周，涌益咨询监测数据显示： 自繁自养利润均值为-73元/头，上周为-148.63元/头；外购仔猪育肥利润为-174.46元/头，上周为-334.25元/头；放养利润为-397.72元/头，上周为-557.49元/头。 近期猪价走势较弱，尽管饲料价格有所回落，但亏损格局仍在。 二次育肥成本测算（仅计算饲料成本） 当前猪价震荡偏弱，二次育肥入场趋于谨慎，目前时间窗口已比较有限，需谨慎追踪补栏情况。同时节奏上不再会出现明显压栏，对于行情影响预计也将小于去年。 生猪产能恢复时间 官方能繁母猪存栏 统计局9月末最新数据显示，9月末全国能繁殖母猪存栏4240万头。 基础产能收缩，但仍处于正常保有量合理区间。 生产性能指标-二元三元能繁比例及当月健仔数 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为94%与6%，二元占比维持在高位。企业为增加生产效能、摊薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。 涌益咨询样本点下，受局部疫情影响，10月健仔头数较上月环比略有下滑。 生产性能指标-产房存活率小幅下降，窝均健仔数增加 统计局母猪存栏及广发出栏测算 该测算基础为最乐观的产能预估，实际出栏或低于该情况。从理论测算来看，高点或出现在24年4月份前后，随后将进入下行通道。 注：1-本表按照涌益跟踪月度母猪分娩指标测算；2-表中红色数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用本月数据。 统计局生猪出栏量季度值及累计值 统计局数据显示，三季度末，生猪存栏为44229万头，同比下降0.4%。前三季度，生猪出栏53723万头，增长3.3%。 前三季度，猪肉产量同比增长3.6%。 涌益全国及区域性母猪存栏情况 涌益数据显示，2023年10月全国能繁母猪存栏环比减少0.85%。其中，华北（河北，河南，山东，天津，华北）环比下滑3.15%；东北（内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江）环比下滑0.28%； 涌益全国及区域性母猪存栏情况 华中（湖南，湖北，安徽，江西）环比下滑0.56%；华东（浙江，江苏）环比下滑0.17%；华南（广东，广西，福建）环比增加0.2%；西南（云南，贵州，四川）环比增加0.15%；西北（甘肃，陕西）环比增加0.06%。 涌益存栏结构及出栏量 生猪出栏计划及出栏完成率-11月出栏计划环比大幅增加 据海关总署进口数据整理：中国2023年9月进口猪肉11万吨，较2023年8月进口量持平，较去年同期减少31.7%。2023年1-9月累计中国进口猪肉127万吨，同比增幅4.4%。 本周全国出栏平均体重为122公斤，较上周上涨0.01公斤，环比涨幅0.01%。 体重略有反弹，市场开始存压栏行为，赌年底旺季消费。 出栏体重：全国商品猪出栏均重90kg以下及150kg以上占比 本周90公斤以下小体重猪整体出栏占比为6.16%，上周为6.26%，本周150公斤以上大体重猪出栏占比4.47%，上周为4.79%。 肥标价差有继续走高迹象。 屠宰利润及冻品和鲜销情况-华北地区冻品库存增加明显 截至11月1日，全国大中城市猪粮比为5.51，前值为5.64。 近期猪粮比价略有回落，但目前仍未跌入一级预警区间。农业部目前有向下调节母猪产能倾向，需持续关注政策动态。 三、行情展望 小结及展望 供应端：根据能繁母猪及性能指标推断，后续出栏量呈持续增长态势。受非瘟疫情影响，前期中部区域散户提前出栏迹象明显，一部分供应前移。但集团场出栏量后移，11月出栏计划预计大增，供应压力也将持续放大。今年年内体重始终偏低，压栏行为同比下滑明显，供应存前置预期，不排除后续供需格局扭转。 成本：饲料价格略有回落，顶部已基本确立；仔猪及母猪价格低位趋稳，当前价格下，仔猪育肥至明年上半年成本或能回落至14元/公斤附近。 需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，但消费提振不强，后续主要关注年前腌腊季及冬季消费增量提振。目前市场对需求预期并不乐观，还需持续观察。 本周山东局部疫情影响加重，华北地区价格仍在低位。但伴随集团场缩量，散户压栏惜售情绪也有启动，北方猪价周末略反弹。南方目前需求尚未启动，当前价格仍较疲弱。进入年底，出栏目标压力下，预计集团场有节奏性放量操作，需求暂未有起色，猪价维持小幅波动。 当前市场仍存旺季需求提振，且出栏体重仍在低位，年内出栏有持续前置现象，且大体重猪相对高价，上涨逻辑未被证伪，但鉴于近期生猪需求尚未有提振，盘面操作建议观望，激进投资者可在15500附近布局多单。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！