商社行业周报：政策加码，冰雪游进入预订高峰

核心观点

• 政策加码，冰雪游进入预订高峰：全国人大常委会批准6万亿化债额度，各地促消费政策相继出炉，顺周期预期强化。
• 投资要点：
  • 高景气和底部改善板块：
    • 教育和互联网平台：卓越教育集团、思考乐教育、新东方、途虎-W等。
    • 平价出海精选结构：名创优品、小商品城、绿联科技、安克创新等。
    • 旅游业：同程旅行、携程集团-S、三特索道、九华旅游、长白山。
    • 黄金首饰：老铺黄金、潮宏基、老凤祥。
  • 题材方向：超市调改（推荐：永辉超市）、政策预期（生育和旅游）、教育AI（受益：豆神教育）等。

关键数据

• 上周行情回顾：商贸零售板块涨幅+9.93%，消费者服务板块涨幅+6.94%。供销大集+44.00%，大连圣亚+36.73%，长白山+29.87%，美凯龙+29.87%，友阿股份+26.67%，中央商场+25.51%涨幅居前。
• 盈利预测：以周大福为例，2023A归母净利润64.99亿元，2024E归母净利润59.50亿元，2025E归母净利润64.96亿元。
• 股息率、分红率、ROE：以海伦司为例，2022年股息率为0.0%，分红率为4.4%，ROE为-68.1%；2023年股息率为12.0%，分红率为0.0%，ROE为9.9%。
• 机构持仓情况：以华凯易佰为例，2024Q2持股数量为750.82百万股，持股比例为21.20%；2024Q3持股数量为120.91百万股，持股比例为33.00%。
• 未来解禁情况：以创新新材为例，解禁日期为2024-11-15，解禁数量为66,860.46万股，解禁数量占总股本比例为15.42%，解禁市值为250,058.14万元，解禁收益率为10.01%。

研究结论

• 继续关注高景气和底部改善板块，特别是教育和互联网平台、平价出海、旅游业、黄金首饰等细分领域。
• 题材方向：超市调改、政策预期（生育和旅游）、教育AI等题材也值得关注。