农林牧渔行业周报：10月集团场生猪出栏节奏加快，宠物多条赛道持续利好

证 券 研2024年11月10日 究 报10月集团场生猪出栏节奏加快，宠物多条赛道 告持续利好 推荐(维持)投资要点 分析师：娄倩 S1050524070002 louqian@cfsc.com.cn 联系人：卫正S1050124080020weizheng2@cfsc.com.cn ▌本周观点 —农林牧渔行业周报 行业相对表现 表现1M3M12M 农林牧渔(申万)7.813.9-0.7 沪深3002.723.214.4 市场表现 (%)农林牧渔沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《农林牧渔行业周报：Q3生猪养殖业绩兑现，宠物盈利水平显著提升，农林牧渔基金重仓市值比略有下降》2024-11-03 2、《农林牧渔行业周报：需求拉动短期猪价回涨，但不改长期向下趋势，双十一宠物产品需求增长亮眼》2024-10-20 3、《农林牧渔行业专题报告：生猪养殖区域专题系列四（江西省）：集团场规模扩张加速，产能外调育肥大省》2024-10-18 相关研究 行业研究 10月集团场生猪出栏节奏加快，猪价回落导致多数猪企销售 收入环比下降。生猪养殖行业几乎所有猪企在10月加快了出栏节奏，仅有*ST傲农和京基智农月出栏数环比下降。10月生猪出栏量环比上升的猪企中，唐人神、正邦科技、牧原股份、东瑞股份月环比增长亮眼，分别实现环比上涨55.3%、42.8%、21.3%、17.1%。其中，牧原股份作为龙头企业，10月相较9月出栏量净增长114万头；正邦科技目前处于复工 复产阶段，产能逐月恢复，对应出栏量从7月起逐月环比上升。10月猪价有所回落，仅有唐人神、正邦科技和牧原股份因为出栏量的高增，销售收入保持环比上涨，分别实现月环比上涨51.2%、43.9%、12.8%。其余多数猪企虽然量相对小幅上涨，但是因为价减，月销售收入有所回落。市场出栏节奏加快，本周猪价逐日回落，预期未来短期回升，但是不改中长期缓慢下降趋势。伴随着时间逐步接近猪肉消费旺季，市场整体出栏速度加快，猪肉供给量有所上升，导致本周猪价逐日回落。但是我们预计随着进入猪肉消费旺季，腌腊需求的快速涌现，猪肉需求的上升能够给猪价给予一定的支撑力，预估猪价后续会有短期小幅反弹。但短期反弹不改中长期缓慢下降趋势。伴随全国产能自3月的不断回补，预计未来猪肉供给会持续缓慢抬升，导致猪价中长期的缓慢下降。注重生猪养殖行业标的左侧布局，关注优质猪企。在上述预计的行业背景下，行业调整期会淘汰落后产能，预计发生兼并重组事件，行业集中度提升，同时行业产能结构优化升级。重点关注兼具成本优势和资金优势的生猪养殖企业，这些企业能够通过调整期持续扩大行业内的优势地位，从而具备更加强大的行业竞争力。 宠物食品国内外市场不断扩容，宠物疫苗替代国外产品趋势加快，宠物医院发展前景广阔。宠物市场不断扩容，多条赛道不断利好。宠物食品方面，国内双11淘宝天猫宠物赛道保持高增长态势。国外宠物食品需求也在逐月回暖，国内宠物食品企业正在从产能出海迈向品牌出海。宠物疫苗方面，国内品牌正在不断突破国外品牌霸占国内市场的局面，替代趋势不断加速。宠物医院伴随整个宠物市场的不断扩容，发展上升空间十分广阔。 ▌本周重点推荐个股 给予生猪养殖和宠物食品行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下 降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ （2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。 2024-11-10 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；进出口贸易政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期；推荐关注公司业绩不及预期。 公司代码名称 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 投资评级 000048.SZ京基智农 17.17 3.29 1.55 1.70 5.22 11.08 10.10 增持 000529.SZ广弘控股 6.19 0.36 0.95 16.98 6.53 未评级 000876.SZ新希望 10.28 0.05 0.26 0.70 187.59 39.63 14.70 未评级 002100.SZ天康生物 7.00 -1.00 0.58 0.77 -7.01 12.00 9.08 未评级 002157.SZ正邦科技 3.45 0.92 0.06 0.08 3.75 57.50 43.13 增持 002548.SZ金新农 4.45 -0.82 0.21 0.30 -5.43 21.19 14.83 增持 002567.SZ唐人神 5.66 -1.06 0.37 0.59 -5.32 15.49 9.53 未评级 002714.SZ牧原股份 44.89 -0.78 2.80 4.70 -57.55 16.03 9.55 买入 002840.SZ华统股份 12.15 -0.98 0.63 1.49 -12.35 19.20 8.18 未评级 300498.SZ温氏股份 19.30 -0.96 1.42 1.87 -20.10 13.59 10.32 买入 600975.SH新五丰 6.82 -0.95 0.09 0.62 -7.15 72.02 10.98 未评级 603151.SH邦基科技 11.11 0.50 0.50 0.61 22.22 22.22 18.21 中性 603477.SH巨星农牧 20.90 -1.27 1.40 1.82 -16.46 14.93 11.48 买入 605296.SH神农集团 30.77 -0.76 1.14 2.56 -40.49 26.99 12.02 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、本周生猪养殖行业回顾4 10.1、行情回顾4 10.2、行业动态5 2、本周观点6 3、本周个股推荐7 4、生猪养殖产业链周数据8 4.1、饲料原料8 4.2、生猪养殖9 4.3、猪肉屠宰、加工、销售11 5、上市公司重要公告13 6、风险提示14 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年11月4日-2024年11月8日）4 图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年11月4日-2024年11月8日）4 图表3：重点关注公司及盈利预测7 图表4：国内玉米现货价格走势（元/吨）8 图表5：CBOT玉米期货价格走势（美分/蒲式耳）8 图表6：国内大豆现货价格走势（元/吨）8 图表7：CBOT大豆期货价格走势（美分/蒲式耳）8 图表8：国内豆粕现货价格走势（元/吨）9 图表9：CBOT豆粕期货价格走势（美分/蒲式耳）9 图表10：国内生猪出栏周均价走势（元/公斤）9 图表11：规模养殖场7kg仔猪出栏周均价走势（元/头）9 图表12：国内猪料比走势10 图表13：养殖利润走势（元/头）10 图表14：生猪存栏量走势（万头）10 图表15：能繁母猪存栏量（万头）10 图表16：各公司生猪月出栏数（万头）10 图表17：国内定点屠宰企业月屠宰量（万头）11 图表18：国内猪肉冻品库存率11 图表19：国内猪肉价格走势（元/公斤）11 图表20：上市公司重要公告13 1、本周生猪养殖行业回顾 1.1、行情回顾 市场综述：2024年11月4日-11月8日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为5.51%、6.75%、9.32%。细分到农林牧渔各子行业来看，水产养殖涨幅较大，种业涨幅较小。周涨跌幅生猪养殖产业链个股中，涨幅较大TOP3分别为ST天邦、正邦科技、申联生物，分别上涨18.06%、13.49%、11.22%；涨幅较小Top3分别为德康农牧、京基智农、牧原股份，分别上涨-5.13%、-1.27%、2.02%。 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年11月4日-2024年11月8日） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：农林牧渔子行业周度涨跌幅（2024年11月4日-2024年11月8日） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、行业动态 1.2.1、广西壮族自治区南宁市西乡塘区生猪屠宰厂发生口蹄疫疫情 根据农业农村部通告，近日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经广西壮族自治区动物疫病预防控制中心确诊，南宁市西乡塘区某屠宰厂入场的一车生猪，发现口蹄疫疫情，同车生猪10头，发病10头。疫情发生后，当地立即按照有关应急预案要求规范进行病猪扑杀、清洗消毒和无害化处理，有效处置了疫情风险，目前疫情得到有效控制，未出现扩散蔓延和二次污染。 2、本周观点 10月集团场生猪出栏节奏加快，猪价回落导致多数猪企销售收入环比下降。市场出栏节奏加快，本周猪价逐日回落，预期未来短期小幅回升，但是不改中长期缓慢下降趋势。注重生猪养殖行业标的左侧布局，关注优质猪企。宠物食品国内外市场不断扩容，宠物疫苗替代国外产品趋势加快，宠物医院发展前景广阔。 10月集团场生猪出栏节奏加快，猪价回落导致多数猪企销售收入环比下降。根据已公布的生猪销售10月月度数据公告，生猪养殖行业几乎所有猪企在10月加快了出栏节奏，仅有*ST傲农和京基智农月出栏数环比下降。10月生猪出栏量环比上升的猪企中，唐人神、正邦科技、牧原股份、东瑞股份月环比增长亮眼，分别实现月生猪出栏49.74、54.36、649.8、9.8万头，分别实现环比上涨55.3%、42.8%、21.3%、17.1%，10月出栏速度显著加快。其中，牧原股份作为龙头企业，10月相较9月出栏量净增长114万头；正邦科技目前处于复工复产阶段，产能正在逐月恢复，对应出栏量从7月起逐月环比上升。10月猪价有所回落，仅有唐人神、正邦科技和牧原股份因为出栏量的高增，销售收入保持环比上涨，分别实现月销售收入10.09、7.38、134.23，分别实现月环比上涨51.2%、43.9%、12.8%。其余多数猪企虽然量相对小幅上涨，但是因为价减，月销售收入有所回落。 市场出栏节奏加快，本周猪价逐日回落，预期未来短期回升，但是不改中长期缓慢下降趋势。伴随着时间逐步接近猪肉消费旺季，市场整体出栏速度加快，猪肉供给量有所上升，导致本周猪价逐日回落。根据涌益咨询数据显示，本周全国生猪出栏周均价为17.13元/公斤，周环比下降1.27%。但是我们预计随着进入猪肉消费旺季，腌腊需求的快速涌现，猪肉需求的上升能够给猪价给予一定的支撑力，预估猪价后续会有短期小幅反弹。猪价从中长期看，短期反弹不改中长期缓慢下降趋势。伴随全国产能自3月的不断回补，预计未来猪肉供给会持续缓慢抬升，导致猪价中长期的缓慢下降。 注重生猪养殖行业标的左侧布局，关注优质猪企。在上述预计的行业背景下，应注重生猪养殖行业标的的左侧布局，行业调整期会淘汰落后产能，预计发生兼并重组事件，行业集中度提升，同时行业产能结构优化升级。重点关注兼具成本优势和资金优势的生猪养殖企业，这些企业能够通过调整期持续扩大行业内的优势地位，从而具备更加强大的行业竞争力。 宠物食品国内外市场不断扩容，宠物疫苗替代国外产品趋势加快，宠物医院发展前景广阔。宠物市场不断扩容，多条赛道不断利好。宠物食品方面，国内双11淘宝天猫宠物赛道保持高增长态势，高价格带宠物食品中风干粮