上市银行22年报&23一季报业绩综述：基本面拐点已至

业绩表现平稳，规模扩张和拨备反哺起支撑作用。22A上市银行整体营收同比增长0.71%，23Q1整体营收同比增长1.41%，一季度营收表现略超预期。从各家上市银行22A和23Q1归母净利润增长情况可见，上市银行内部业绩分化更加明显。22A和23Q1归母净利润增速在20%以上的银行主要集中于优质地区特别是长三角的城农商行。业务拆分来看，净利息收入支撑22A营收，其他非息支撑23Q1营收。业绩归因来看，规模扩张和拨备反哺持续支撑业绩增长，其他非息收入由22A的拖累项转向23Q1的贡献项。 规模扩张加速，净息差持续下行。贷款端，22A上市银行信贷投放整体平稳，年末贷款同比增速为11.23%。其中，制造业和基建类贷款强力支撑对公信贷增长，按揭贷款和信用卡拖累全年零售贷款投放。23Q1信贷投放实现开门红，贷款同比增速为12.03%，较22Q4末提升0.79pct，结构上则呈现对公带动和零售复苏的趋势。存款端，22Q4末上市银行存款总额同比增长12.25%，较年初提升4.83pct，23Q1末上市银行存款总额同比增长13.69%，存款增速创历史新高。存款增速的明显提升反映出经济下行和资本市场波动下居民避险偏好加强。净息差方面，净息差整体下行是行业趋势，2A上市银行净息差（测算值）为1.85%，23Q1上市银行净息差（测算值）为1.67%，较22A下降21bp，除新发贷款利率持续下行外，按揭重定价也导致一季度净息差承压明显。面对净息差收窄压力，上市银行通过调整资产负债结构和下调存款挂牌利率多项举措压降负债端成本，预计后续随经济企稳和负债端成本管控加强上市银行净息差下行有望趋稳。 非息收入受阶段性影响较大，一季度已有回升。中收增速持续放缓，22A上市银行净手续费及佣金收入同比下降2.88%，23Q1进一步下降1.91pct至-4.79%，在资本市场波动下财富管理收入和代销收入有所下滑。23Q1各类银行表现则存在分化，国有行、农商行净手续费及佣金收入同比增长1.22%、13.38%，分别较22A提升4.09pct、30.55pct；股份行、城商行净手续费及佣金收入同比下降13.8%、20.93%，分别较22A下降11.86pct、14pct。受去年四季度债市波动影响，其他非息收入成为全年营收拖累项，但其他非息在一季度已有所回升，23Q1国有行、股份行、城商行、农商行净其他非息收入分别同比增长87.01%、18.93%、23.19%、17.79%。 资产质量整体改善，风险抵御能力扎实。23Q1末，上市银行不良率为1.18%，环比下降2bp。各类银行改善幅度相近，国有行、股份行、城商行、农商行分别环比下降3bp、2bp、2bp、3bp至1.25%、1.32%、1.15%、1.08%。 而23Q1末有31家上市银行披露关注率，平均关注率较年初下降3bp至1.63%，经济复苏启程推动资产压力边际改善。23Q1末上市银行拨备覆盖率环比提升1.21pct至314.95%，预计和经济回暖下资产质量改善推升有关。部分银行依旧保持扎实的风险抵御能力，23Q1末有六家江浙地区城农商行保持在500%+高位水平。 投资建议：基本面见底，经济稳步复苏催化估值。今年以来政策端稳增长信心坚决且力度加大，宏观经济复苏主线愈发明晰。基建引领下实体投资信贷需求扩散复苏，疫情影响消退下居民需求也有所回暖，银行信贷投放有望受益于此。随一季度重定价一次性影响消退和新发贷款利率下行趋缓，协定存款和通知存款纳入自律上限调整等负债端管控举措落地实施，净息差下行也有望趋缓。整体银行业资产质量稳中向好，地产政策落地生效缓解地产风险。宏观环境整体改善是银行业基本面底部回升最主要的推动力，银行基本面改善将催化银行板块估值回升。从个股成长性、业绩确定性角度，建议关注宁波银行、平安银行、常熟银行、江苏银行、邮储银行。从低估值、高股息、投资性价比角度，建议关注渝农商行。 风险提示：经济复苏不及预期、政策效果不及预期、银行资产质量恶化 表1：重点公司投资评级: 1业绩表现平稳，规模扩张和拨备反哺起支撑作用 1.1业绩表现存在分化，优质区域农商行业绩增长确定性强 一季度营收表现平稳，业绩表现存在分化。22A上市银行整体营收同比增长0.71%，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别同比增长0.29%、0.43%、4.98%、1.64%，城农商维持较好增长。23Q1上市银行整体营收同比增长1.41%，好于22A全年表现，主要是国有行和农商行营收改善所致，股份行则形成负增长。23Q1国有行、股份行、城商行、农商行营收分别同比2.97%、-2.88%、3.99%、3.48%。业绩表现来看，22全年上市银行业绩增长整体放缓，22A归母净利润同比增长7.59%，23Q1继续下行，归母净利润同比增长2.37%。其中，各类型银行表现存在分化，23Q1国有行、股份行、城商行归母净利润增速都达低点，分别较22A下滑4.73pct、8.34pct、1.93pct至1.24%、1.48%、11.73%；农商行则实现回升，23Q1较22A提升0.74pct至11.85%。整体来看，城商行和农商行业绩表现好于上市银行整体。 图1.上市银行营收同比增速 图2.上市银行归母净利润同比增速 优质地区城农商行业绩增长确定性更强。从各家上市银行22A和23Q1归母净利润增长情况可见，上市银行内部业绩分化更加明显。22A归母净利润增速在20%以上的银行主要集中于优质地区特别是长三角的城农商行，分别为江苏银行（28.90%）、成都银行（28.24%）、苏州银行（26.13%）、杭州银行（26.11%）、苏农银行（29.42%）、张家港行（29%）、江阴银行（26.88%）、无锡银行（26.65%）、常熟银行（25.39%）、瑞丰银行（20.2%）。其中，部分银行在23Q1继续延续20%+的业绩高增速，包括杭州银行（28.11%）、江苏银行（24.83%）、苏州银行（20.84%）、无锡银行（23.18%）、常熟银行（20.6%）。此外，股份行中平安银行业绩表现也显著好于同业，22A和23Q1归母净利润分别同比增长25.26%和13.63%。国有行中邮储银行业绩表现最优，22A和23Q1归母净利润分别同比增长11.89%和5.22%。 图3.各上市银行归母净利润同比增速 1.2净利息收入支撑22A营收，其他非息支撑23Q1营收 22A主要受非息拖累，23Q1主要受净利息收入业务拖累。22A上市银行净利息收入、净手续费及佣金收入、净其他非息收入分别同比增长3%、-2.88%、-8.64%。 其中，国有行分别同比增长3.69%、-2.86%、-16.38%；股份行分别同比增长0.64%、-1.94%、3.18%；城商行分别同比增长5.4%、-6.92%、11.48%；农商行分别同比增长2.75%、-17.17%、4.47%。22A各类银行都呈现净利息收入增长放缓和中收负增长的特征，而国有行其他非息收入对营收拖累较为明显。23Q1上市银行净利息收入、净手续费及佣金收入、净其他非息收入分别同比增长-1.8%、-4.79%、45.95%。各类银行净利息收入增长持续下滑，国有行、股份行、城商行、农商行分别为-1.96%、-3.31%、3.96%、0.65%。中收表现分化，国有行和农商行中收修复，净手续费及佣金收入分别同比增长1.22%、13.38%；股份行和城商行中收继续下滑，分别同比-13.8%、-20.93%。资本市场趋稳下各类银行其他非息回升，国有行、股份行、城商行、农商行分别同比增长87.01%、18.93%、23.19%、17.79%。 图4.22A上市银行各项业务收入同比增速 图5.23Q1上市银行各项业务收入同比增速 其他非息收入从22Q4拖累项转为23Q1贡献项。单季节奏来看，上市银行净利息收入业务单季同比增速持续放缓并在23Q1达最低点。单季净手续费及佣金收入则从22Q2开始持续负增长，并在22Q4达最低点，23Q1降幅收窄。受去年四季度债市大幅波动影响，上市银行22Q4单季净其他非息收入同比增长-37.28%，拖累全年营收增长，其中股份行、城商行、农商行达最低点，单季分别同比-46.48%、-44.47%、-72.91%。但23Q1其他非息收入成为一季度营收超预期贡献项，上市银行净其他非息收入同比增长45.95%。股份行、城商行和农商行在债市回调后实现修复，分别同比增长18.93%、23.19%、17.79%。国有行则进一步在去年低基数效应下超预期增长，23Q1净其他非息收入同比增长87.01%。 图6.上市银行单季分业务收入同比增速 1.3规模扩张和拨备反哺持续支撑业绩增长 规模扩张和拨备反哺持续支撑业绩增长。驱动因素看，生息资产规模扩张对22A业绩增长贡献度最高达10%，23Q1驱动效应进一步加强，贡献度提升2.3pct至12.3%。拨备计提贡献度则略有下滑，22A贡献6.1%而23Q1贡献3.2%。拖累因素看，净息差收窄仍是拖累营收增长的主要原因且拖累效应进一步提升，23Q1负向贡献14.1%，较22A下降7.1pct，主要是贷款利率持续下行影响。手续费及佣金收入拖累效应减轻，23Q1较22A提升0.4pct至-0.6%。成本费用拖累效应加强，23Q1较22A下降0.4pct至-2.4%。而其他非息收入贡献由22A的拖累转向23Q1的支撑，23Q1贡献度为3.8%，而22A贡献度为-1.3%。 图7.上市银行业绩归因 2规模扩张加速，净息差持续下行 2.122A信贷投放整体平稳，23Q1信贷投放开门红 22A贷款增速整体平稳，各类银行存在分化。22Q4末上市银行贷款增速为11.23%，较22Q3末下降0.22pct。其中，国有行、城商行和农商行保持高速增长，22Q4末分别同比增长12.72%、13.5%、10.6%。股份行则受地产持续下行影响，22Q4末贷款增速较22Q3末下降0.66pct至6.87%。 对公拉动而零售拖累22A全年贷款投放。22A上市银行新增贷款14.7万亿元，其中对公贷款新增9.3万亿元，零售贷款新增2.8万亿元。分银行类型看，国有行仍是投放主力，22A全年新增贷款10.8万亿元。结构上看，经济下行和疫情反复下零售信贷投放受阻是拖累全年信贷增长的主因。22A上市银行贷款同比多增1.3万亿元，其中对公贷款同比多增2.6万亿元，零售贷款同比少增3万亿元，国有行票据冲量带动票据贴现同比多增1.8万亿元。 图8.上市银行贷款同比增速 图9.22A上市银行贷款同比多增情况 制造业和基建类贷款强力支撑对公信贷增长。我们统计披露口径较为统一的33家样本银行（包括5家国有行、8家股份行、14家城商行、6家农商行）的对公贷款投向数据，制造业和政务基建类仍为各类银行的对公贷款主要投向。33家上市银行全年新增对公贷款7.8万亿元，其中政务基建类、制造业、对公地产、批发零售业分别贡献新增46.12%、23.19%、3.56%、9.74%。股份行对公贷款投放拖累项仍为对公地产，22A减少621亿元，但在各项地产扶持政策下同比少减551亿元。同时，为应对地产投放收缩，股份行主动做多制造业贷款，22A新增5394亿元，同比多增2514亿元。受疫情反复压制小微贷款需求影响，农商行批发零售业贷款主要拖累全年对公信贷增长，22A减少57亿元，同比少增131亿元。 图10.22A上市银行新增对公贷款结构 图11.22A上市银行对公贷款同比多增结构 按揭贷款和信用卡是全年零售贷款主要拖累项。我们统计披露口径较为统一的29家样本银行（包括4家国有行、6家股份行、12家城商行、7家农商行）的零售贷款投向数据，按揭贷款和信用卡主要拖累全年零售贷款投放，而经营贷款主要拉动全年信贷投放。分项目看，29家上市银行全年新增零售贷款2.1万亿元，其中按揭贷款、经营贷款、消费贷款、信用卡分别贡献28.36%、53.62%、11.58%、1.02%。29家上市银行全年零售贷款同比少增2.8万亿