计算机行业2024年三季报综述：收入平稳增长，关注政策催化方向

证券研究报告 计算机报告日期：2024年11月06日 收入平稳增长，关注政策催化方向 ——计算机行业2024年三季报综述 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：孙伯文 执业证书编号：S0230523080004邮箱：sunbw@hlzqgs.com 联系人：朱凌萱 执业证书编号：S0230124010005邮箱：zhulx@hlzqgs.com 相关阅读 《前三季度行业收入平稳增长，基本面有望逐步改善—计算机行业周报》2024.11.04 《AI产业仍具高景气度，国产替代正当时—计算机行业周报》2024.10.28 《科技强国，重点关注政策催化方向—计算机行业周报》2024.10.21 请认真阅读文后免责条款 摘要： 前三季度收入端实现稳步增长，部分赛道景气度复苏。收入端：我们按申万一级行业划分，选取申万计算机行业A股上市公司（剔除ST股）作为样本进行分析，2024年前三季度，计算机行业上市公司总营收达8546.69亿元，同比增长6.70%；单季度来看，2024Q3单季计算机行业上市公司总营收达3083.98亿元，同比增长4.83%。计算机行业收入端总体保持平稳增长。利润端：2024年前三季度，计算机行业上市公司归母净利润合计值达170.81亿元，同比下降28.10%；2024Q3单季度，计算机行业上市公司实现归母净利润合计值达78.34亿元，同比下降2.66%，单季度利润同比降幅较2023Q3收窄。整体来看，2024前三季度计算机行业收入端稳定增长、主要受益于信创招标回暖，以及能源信息化、AI算力等部分细分赛道下游需求提升。前三季度利润端有所承压，但自2022年以来，单三季度利润降幅明显收窄，利润端由降转增拐点有待确立。 政策催化下，短期行情修复较快。从2024年1月1日到11月05日，申万计算机指数上涨9.59%，跑输沪深300指数8.29pct，在申万31个子行业中位列第14位。2024年2月初，受益于OpenAI发布视频生成模型Sora，计算机指数呈现超跌反弹行情，市场放大器效应明显。此后，AI板块集体回调，主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，计算机指数于3月底至4月底进入阶段性调整行情。4月底至9月中下旬，计算机指数呈现阶段性反弹、整体下跌趋势。9月底至今，计算机指数受政策催化影响，快速上涨至年中高位。2024年初至今，除AI、算力概念板块表现较为强势外，其他主题投资如信创、低空经济、自动驾驶、数据要素、金融科技等阶段性表现活跃。 AI算力板块上市公司业绩表现显著优于行业整体。其中，2024年前三季度计算机行业AI算力板块上市公司总营收同比增长20.48%，主要系行业景气度较高，下游需求强劲所致；2024Q3单季总营收同比增长24.28%，单季度同比增速有所上升。AI算力板块上市公司归母净利润在2024年前三季度实现较快增长（同比+39.52%），在2024Q3实现大幅增长（同比+110.71%）。我们认为AI+国产替代背景下，AI算力板块上市公司业绩有望保持较为强劲增长态势。 投资建议：分赛道看，我们认为AI算力下游需求依然强劲，前 三季度板块业绩表现显著优于行业。国产替代叠加人工智能浪潮下，建议持续关注国产算力产业链相关上市公司业绩表现。AI应用方面，前三季度国内AIGCAPP月活用户数量快速增长，AI应用赛道商业模式有望更为成熟。金融IT方面，金融信创有望回暖，赛道景气度有望复苏。工业软件方面，自主可控需求进一步提升，建议关注细分赛道龙头业绩表现。数据安全方面，在数据要素政策催化及AI推动下，数据安全板块需求有望逐步提振。从行业角度看，政策催化下，行业基本面有望迎来复苏拐点，建议关注景气赛道中的绩优标的，维持计算机行业“推荐”评级。建议关注个股：中科曙光（603019.SH）、浪潮信息（000977.SZ）、达梦数据（688692.SH）、润和软件（300339.SZ）、太极股份 （002368.SZ）、拓维信息（002261.SZ）、易华录（300212.SZ）中科创达（300496.SZ）、金山办公（688111.SH）、软通动力 （301236.SZ）、云赛智联（600602.SH）、海量数据（603138.SH）、莱斯信息（688631.SH）、神州数码（000034.SZ）。 风险提示：国产算力建设不及预期；所引用数据资料的误差风险；AI应用落地速度不及预期；技术迭代速度不及预期；重点关注公司业绩不达预期；政策标准出台速度不及预期。 表：重点关注公司及盈利预测 股票代码 股票简称 2024/11/05 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000034.SZ 神州数码 37.14 1.75 2.11 2.58 3.16 21.2 17.6 14.4 11.75 增持 000977.SZ 浪潮信息 47.45 1.18 1.54 1.90 2.26 40.2 30.2 24.4 20.6 未评级 002261.SZ 拓维信息 25.47 0.04 0.07 0.12 0.19 711.5 340.2 201.8 128.7 未评级 002368.SZ 太极股份 26.59 0.61 0.63 0.79 1.04 43.5 44.0 35.0 26.6 未评级 300212.SZ 易华录 28.3 -2.83 -0.13 0.09 0.23 -10.0 -223.2 301.9 123.0 未评级 300339.SZ 润和软件 69.17 0.21 0.31 0.43 0.58 329.4 213.7 155.1 116.2 未评级 300496.SZ 中科创达 59.9 1.02 0.85 1.23 1.68 58.9 69.2 47.7 35.0 未评级 301236.SZ 软通动力 65.59 0.56 0.68 0.88 1.09 117.1 95.1 74.2 59.9 未评级 600602.SH 云赛智联 14.64 0.14 0.16 0.20 0.25 103.8 96.6 78.7 63.7 未评级 603019.SH 中科曙光 71.73 1.25 1.48 1.79 2.16 57.4 48.5 40.1 33.2 增持 603138.SH 海量数据 15.70 -0.29 -0.08 0.12 0.33 -54.1 -188.0 131.0 47.8 未评级 688111.SH 金山办公 276.04 2.86 3.86 4.86 5.86 96.5 81.5 64.8 51.1 未评级 688631.SH 莱斯信息 112.78 3.86 4.86 5.86 6.86 122.6 120.1 91.9 72.1 未评级 688692.SH 达梦数据 350.51 4.86 5.86 6.86 7.86 67.5 76.8 62.1 51.2 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（注：神州数码、中科曙光盈利预测来自华龙证券研究所，其他重点关注公司盈利预测来自Wind一致预测） 内容目录 12024年前三季度及2024Q3计算机行情回顾和业绩分析1 1.12024年内计算机行业指数走势对比分析1 1.22024前三季度计算机行业业绩分析2 22024前三季度计算机子板块业绩分析4 2.1AI算力5 2.2AI应用7 2.3工业软件9 2.4金融IT10 2.5数据安全12 2.6出海14 3投资建议16 4风险提示17 图目录 图1：2024年内计算机行情回顾1 图2：2024年内申万一级行业区间涨跌幅2 图3：计算机行业2020-2024前三季度营业收入情况3 图4：计算机行业2020-2024前三季度归母净利润情况3 图5：计算机行业2020Q3-2024Q3营业收入情况3 图6：计算机行业2020Q3-2024Q3归母净利润情况3 图7：计算机行业2020-2024前三季度销售毛利率、净利率情况4 图8：计算机行业2020Q3-2024Q3销售毛利率、净利率情况4 图9：计算机行业2020-2024前三季度费用率情况4 图10：计算机行业2020Q3-2024Q3费用率情况4 图11：AI算力板块2020-2024前三季度营业收入情况5 图12：AI算力板块2020-2024前三季度归母净利润情况5 图13：AI算力板块2020Q3-2024Q3营业收入情况5 图14：AI算力板块2020Q3-2024Q3归母净利润情况5 图15：AI应用板块2020-2024前三季度营业收入情况7 图16：AI应用板块2020-2024前三季度归母净利润情况7 图17：AI应用板块2020Q3-2024Q3营业收入情况7 图18：AI应用板块2020Q3-2024Q3归母净利润情况7 图19：工业软件板块2020-2024前三季度营业收入情况9 图20：工业软件板块2020-2024前三季度归母净利润情况9 图21：工业软件板块2020Q3-2024Q3营业收入情况9 图22：工业软件板块2020Q3-2024Q3归母净利润情况9 图23：金融IT板块2020-2024前三季度营业收入情况11 图24：金融IT板块2020-2024前三季度归母净利润情况11 图25：金融IT板块2020Q3-2024Q3营业收入情况11 图26：金融IT板块2020Q3-2024Q3归母净利润情况11 图27：数据安全板块2020-2024前三季度营业收入情况13 图28：数据安全板块2020-2024前三季度归母净利润情况13 图29：数据安全板块2020Q3-2024Q3营业收入情况13 图30：数据安全板块2020Q3-2024Q3归母净利润情况13 图31：出海板块2020-2024前三季度营业收入情况15 图32：出海板块2020-2024前三季度归母净利润情况15 图33：出海板块2020Q3-2024Q3营业收入情况15 图34：出海板块2020Q3-2024Q3归母净利润情况15 表目录 表1：AI算力板块主要上市公司2024Q1-Q3及2024Q3业绩情况6 表2：AI应用板块主要上市公司2024Q1-Q3及2024Q3业绩情况8 表3：工业软件板块主要上市公司2024Q1-Q3及2024Q3业绩情况10 表4：金融IT板块主要上市公司2024Q1-Q3及2024Q3业绩情况11 表5：数据安全板块主要上市公司2024Q1-Q3及2024Q3业绩情况13 表6：出海板块主要上市公司2024Q1-Q3及2024Q3业绩情况15 表7：重点关注公司及盈利预测17 12024年前三季度及2024Q3计算机行情回顾和业绩分析 1.12024年内计算机行业指数走势对比分析 我们将申万计算机指数（801750.SI）与沪深300指数进行对比，分析计算机行业2024年初至今的走势情况。2024年2月初，受益于OpenAI发布视频生成模型Sora，计算机指数呈现超跌反弹行情，市场放大器效应明显。此后，AI板块集体回调，主题投资情绪回落加之临近财报季市场避险情绪抬升，计算机指数于3月底至4月底进入阶段性调整行情。4月底至9月中下旬，计算机指数呈现阶段性反弹、整体下跌趋势。9月底至今，计算机指数受政策催化影响，快速上涨至年中高位。2024年初至今，除AI、算力概念板块表现较为强势外，其他主题投资如信创、低空经济、自动驾驶、数据要素、金融科技等阶段性表现活跃。 从2024年1月1日到11月05日，申万计算机指数上涨9.59%，跑 输沪深300指数8.29pct，在申万31个子行业中位列第14位。 图1：2024年内计算机行情回顾 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图2：2024年内申万一级行业区间涨跌幅 数据来源：Wind，华龙证券研究所 1.22024前三季度计算机行业业绩分析 收入端：我们按申万