东兴晨报

东兴晨报P1 2024年11月7日星期四 分析师推荐 【东兴宏观】特朗普再次当选——2024年美国大选点评（20241106）特朗普在2024年美国大选中赢得多数票。 主要观点： 特朗普再次当选表明美国社会对通胀和移民容忍度降低。通胀是民主党在选情中最大的软肋，实际生活成本的通胀压力可能并不与宏观数据一致。在没有出现失业率攀升经济衰退的背景下，当权党派输掉竞选的情况比较少见。特朗普再次当选，传统蓝州民主党得票率也不及传统红州共和党得票率，形成“红潮”，共和党取得参议院主导地位，这反映了美国社会生态变化，促使美国从自由主义再次转向保守，回归“常识”。 特朗普政策推行阻力较小。由于共和党赢得参议院，特朗普政策落地概率提高，如对外关税、对内减税、减少监管等会进一步加强。马斯克的加入可能对联邦政府改革带来新的变数，政策可能更加务实，注重效果。但在特朗普第一任期内，不乏有企业界的高管加入，也不乏有短期内离职的情况。 货币政策取决于通胀，但未来通胀压力并不明确。尽管市场认为特朗普可能对美联储有所施压，但从经济的客观走势来看，特朗普第一任期内货币政策基本合理。货币政策的节奏最终取决于通胀压力。以1984~1986年降息周期为例，降息触发点在于当时的强美元以及里根减税政策带来的财政赤字压力，需要降低利率水平。整个降息周期不是一蹴而就，期间嵌套了两次加息小周期，政策利率的变化基本取决于实际经济基本面以及通胀趋势。最终，降息以及财政赤字并没有使得通胀反弹。特朗普的回归，表明基层对通胀容忍度降低。虽然特朗普的关税政策可能引起美国供应链的不稳定，对外关税，对内减税客观上有利于通胀上行，但政策落地的节奏上必须考虑到通胀压力。另一方面，特朗普对非法移民的政策可能导致今后几年移民数量减少，叠加削减联邦政府机构的政策愿景，均可削弱部分内需压力。只要油价稳定，超高通胀的局面较难再次出现。从80年代的降息经验来看，如果通胀趋势不变，政策利率最终仍有可能降至4%，但不排除节奏上有所调整。 外交是美国总统职位权力最大的角色，贸易摩擦或重燃。根据以往经验，有利于美国的外交成果基本会被继任者继承。例如拜登继承了特朗普已达成的新北美以及其他贸易协议，也继承了对华政策的基本逻辑。特朗普施政纲领中对全球经济最大的不确定性来自于其关税政策的落地情况。预计欧洲和中东紧张局势有所缓和，而东亚局势有所变化，利好我国政策进一步向科技领域、以及内需倾斜。 制造业回流或集中于中高端。经过几十年的国际贸易分工，中低端制造业的 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数3,470.662.57 深证成指11,235.922.44 创业板2,350.763.75 中小板6,905.171.23 沪深3004,145.73.02 香港恒生20,953.342.02 国企指数7,546.952.49 名称价格 行业 发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 壹连科技72.99汽车20241108 金天钛业7.16有色金属20241108 万源通11.16电子20241108 *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） 港迪技术37.9机械设备20241107 健尔康14.6医药生物20241107 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 成本控制达到极致，利润率也较低。从成本收益比来说，制造业回流不会发生在中低端，更可能聚焦于利润率较高的中高端制造业，例如芯片、汽车、飞机、生物医药等。因此，美国制造业回流可能对其他发达国家影响较大。此外，回流的效果还取决于美国政府与工会之间的关系。过去8年，美国制造业回流的效果并不显著。 大选利好资本市场。资本市场不喜欢不确定性，共和党控制参议院使得经济政策摇摆的不确定性下降。我们对美股的态度维持中性略偏积极，即长线仓位不变，大选后短线仓位可以尝试。由于市场担忧关税以及对内减税带来的通胀压力，从市场情绪的角度，美十债利率短期内有进一步上行的可能，对本周五的降息或不太敏感。若美十债接近5%，则美股可能再次迎来震荡。 风险提示：海外通胀超预期，贸易摩擦升温。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 【东兴策略】A股策略周报：强势震荡延续积极布局轮动热点（20241105） 震荡趋势延续。市场呈现强势震荡的走势，体现的是市场信心的持续恢复，市场活跃度维持在较好水平，指数层面维持强势震荡，没有持续性下跌的动力，从题材层面，板块良性轮动，以重组和科技为主线的行情，市场参与度较好，市场赚钱效应较好。尤其是重组在政策加持下，个股行情如火如荼，通过一二级市场联动，对提升市场资产质量有利好效应，同时产业方向上也以新质生产力为大方向，各地政府积极推进，深圳国资旗帜鲜明地做大胆资本，为市场提供了更好的信心，政策叠加资金面的不断改善，市场震荡格局有望延续。美国大选即将落地，人大会议随后召开，市场不确定性因素落地有利于行业稳定发展，无论两党谁胜出对市场来说都是消息落地，对市场短期影响较小，指数强势震荡格局不改。 聚焦市场主线，积极布局轮动热点，中大盘后期或占优。近期市场维持较好的量能水平，除了重组和科技之外，市场热点题材轮动明显，市场机会较多。在前期大科技持续走强之后，市场热点开始扩散，低位的光伏、锂电、军工、汽车、机器人、消费等热点轮番表现，市场在政策催化以及产业改善影响下，均有较好表现，在牛市第二阶段，资金切换频率和波动较大，给市场提供了较多的交易机会。 市场风格存在大小切换的可能。市场风格在大小盘之间切换，也是轮动的一部分，在经历了十月小盘股上涨之后，中大盘股在十一月可能会占优。从历史来看，大小盘存在跷跷板效应，在中小盘个股快速上涨之后，大盘蓝筹公司存在补涨需求，核心逻辑还是板块轮动，从估值提升到业绩提升，大盘股估值偏低，在中小盘涨幅较大情况下，大盘股有比价上的优势，从经济恢复来看，大盘股业绩持续性较好，业绩提升确定性更好，也是机构配置的主要方向，在牛市初期之后，中大盘风格会逐步占优。 资产配置。短期可以关注三类机会。首先，科技股行情将会反复演绎，核心主线可能贯穿整个行情，以半导体、信创、消费电子、机器人、新能源车为代表的大科技领域，是牛市的核心主线，应牢牢把握住核心公司的投资机会。其次，重组题材是本轮行情重要催化剂之一，国资平台的资产证券化和民营资本的一二级联动将会层出不穷，将会极大改善绩差公司和传统产业的资产质量。再次，关注景气度反转的行业机会，以消费、医药、周期为代表的传统产业景气度有望在明年反转，从布局明年的角度出发，可以中期布局。 风险提示：经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 重要公司资讯 1.重药控股：与诺华中国在第七届中国国际进口博览会上签署《放射配体疗法经销商伙伴战略合作协议》。根据协议，双方将在放射性配体疗法药物的质量管理、供应链流程管理、应急预案制定、经销流程管理等方面开展密切合 作，积极探索放射性配体疗法药物经销过程中的数字化信息交换方式，提升供应效率，携手构建优质、高效、专业、安全的经销模式。此次重药控股与诺华中国签署战略合作协议，标志着重药控股正式进军放射性药品这一高壁垒、高潜力、高发展的创新领域，具有里程碑意义。（资料来源：同花顺） 2.优必选：携手旗下智慧物流子公司UQI优奇在2024亚洲上海国际物流展，发布了全栈式无人物流解决方案，首次将人形机器人与无人车协同作业，并在比亚迪工厂应用，打通物流最后10米，实现了真无人物流。（资料来源： 同花顺） 3.中国移动：中国空天信息和卫星互联网创新联盟成立大会11月6日在雄安召开，中国移动与中国时空正式发布北斗短信业务。据介绍，用户与平时发短信一样，输入收件人，编辑好短信内容，点击发送即可。一条北斗短信 可以编辑20个文字，还可以勾选携带定位，位置可精确到10米内，定位占 2个字符位置，剩余可以发送18个文字。（资料来源：同花顺） 4.科大讯飞：11月6日，科大讯飞与四川省绵阳市游仙区签署投资协议，拟在绵建设科大讯飞人工智能协同创新中心暨机器人超脑平台应用分中心项 目。绵阳市政府副市长邓辉，科大讯飞董事长刘庆峰出席并见证签约。此次合作，科大讯飞将携手绵阳共同建设科大讯飞人工智能协同创新中心、机器人超脑平台应用分中心等，打造AI+产业示范中心，通过自主可控的智算平台+大模型为城市数字化转型提供新动能，提供本地化技术协作支撑与产学研创新协同，持续聚合主导产业上下游企业，通过龙头引领，进一步助力绵阳人工智能等战略性新兴产业建圈强链。（资料来源：同花顺） 5.国芯科技：公告称，公司自主研发的量子安全芯片A5Q和量子密码卡 CCUPH3Q03在内部测试中获得成功。新产品的研发成功将有利于公司在端安 全和云安全领域推广量子安全芯片和量子密码卡的应用，丰富了公司量子信息安全的产品线，完善了公司在云、服务器和智能终端应用中量子安全产品的布局，预计将对公司未来信息安全业务的市场拓展和业绩成长性产生积极影响。但目前产品仍处于内部测试阶段，尚未完成第三方机构检测测试。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.市场监管总局印发《标准物质审评专家管理暂行规定》。市场监管总局近日印发《标准物质审评专家管理暂行规定》旨在充分发挥专家在标准物质管理中的作用，规范标准物质技术审评专家管理，保证标准物质定级鉴定工作 的质量和公正性。《暂行规定》明确市场监管总局负责建立国家标准物质技术审评专家库和审评专家的监督管理，省级市场监管部门优先选派和使用专家库中的审评专家参与受权的标准物质技术审评，同时明确了标准物质审评专家应具备的条件、考核的具体内容以及应当履行的责任和义务等，还对标准物质审评专家的审评项目变更、个人技术档案更新维护、知识培训、违规处理和审评质量监督等提出了要求。（资料来源：同花顺） 2.证监会机构司司长申兵表示将在外资投资展业上提供进一步支持。证监会机构司司长申兵在2024年上海证券交易所国际投资者大会上表示，在现有政策法规的基础上，我们还将在外资投资展业方面提供进一步的支持，需要 综合考量外资机构的集团整体实力，目前对于境外优质银行在华分行支行申请基金托管资格的，我们已经允许将境外母行的一些指标合并计算。下一步也将考虑研究允许在申请个人养老金投资业务等方面采取类似的机制。在优化数据跨境流动方面，我们也正在积极研究证券行业的同样的一个正面清单。 （资料来源：同花顺） 3.国务院国资委表示推动央企与各类企业高质量组织联合出海。7日举行的第七届中国企业论坛上，国务院国资委副主任谭作钧在致辞时表示，将指导推动中央企业积极探索与各类企业深化合作的有效模式，在技术、产品、产 业等方面开展更多务实合作，在更宽领域、更深层次实现融合发展，高质量组织联合出海，积极参与全球价值链、创新链构建，以开放的主动赢得发展的先机。他透露，国资央企研发投入连续两年超过1万亿元，今年1-9月战略性新兴产业投资同比增长17.6%，占中央企业总投资额的近40%，在发展新质生产力中发挥了重要引领带动作用。（资料来源：同花顺） 4.C919国产大飞机首次亮相澳门。11月7日10时05分，国航CA088航班平稳降落在澳门国际机场，执行此次调机任务的国航B-919Y号国产大飞机身披五星红旗，缓缓滑行通过象征民航界最高礼遇的“水门”。（资料来源：同 花顺） 5.交通运输部表示“人工智能+交通运输”实施意见正在编制。11月7日，在第七届中国国际进口博览会“2024智能交通上海论坛”上，交通运输部科技司相关负责人透露，近期工作举措包括：编制“人工智能+交通运输”实施 意见；研究完善交通运输领域人工智能创新平台建设，推动开展场景攻关；健全有组织科研机制，探索开展自动驾驶等提升行动；加强高质量标准供给，实施标准提升等一系列行动。（资料来源：同花顺） 6.增值税发票数据显示，10月全国企业销