3Q营收同比增长，智能化与全球化双轮驱动

3Q2024公司业绩表现：营业收入508.25亿元，同比增长2.61%；归母净利润33.50亿元，同比减少7.82%；扣非归母净利润27.22亿元，同比减少10.98%。毛利率20.81%，同比下滑0.85个百分点；销售费用率4.80%，同比上升1.06个百分点；管理费用率1.97%，同比微降0.10个百分点；研发费用率3.96%，同比微降0.06个百分点；财务费用率0.77%，同比下降0.24个百分点。

海外扩张与智能化转型：长城海外已拥有3个整车工厂和多家KD工厂，近期在马来西亚、印尼启动CKD下线，巴基斯坦KD工厂交付首万辆车，塞内加尔和越南项目签约，中东配件中心启用。公司将持续加大海外投入，推进生态出海。智能化方面，Coffee OS 3迭代升级，融合AI大模型、立体声动态转全景声、空间感知手势交互等技术，支持应用商店、小程序等，满足用户多样化需求，助力汽车AI时代发展。

投资建议与风险提示：预计2024-2026年归母净利润分别为117.19/135.30/159.59亿元，对应PE为19.61/16.98/14.40倍，维持“增持”评级。风险提示包括市场竞争加剧、宏观经济波动、新产品进度不及预期。