浙商大制造永鼎股份25Q3营收同比增长19可控核聚变光芯片双轮驱动

25Q1-Q3：营业总收入36.3亿元，同比增长22%；归母净利润3.3亿元，同比增长474%（主要来自联营企业东昌投资投资收益3.2亿元）。
25Q3：营业总收入13.7亿元，同比增长19%；归母净利润1057万元，同比下降59%（主要因海外电力工程板块部分项目毛利下降）。

核心逻辑：

1. 卡位核心环节，高温超导技术突破，产能迅速扩张

   • 磁体在托卡马克装置价值量约20%。
   • 子公司东部超导推出适配可控核聚变场景的千米级REBCO超导带材，实现历史性重大突破；产能预计扩至5000公里。

2. 业务取得关键突破，受益于AI算力建设及国产替代

   • 光芯片是光模块核心元器件，国产化率低（25G以上约5%），替代空间广阔。
   • 子公司鼎芯光电建成国内稀缺的IDM激光器芯片工厂，实现全流程自主可控；适配400G光模块的100G EML产品已通过客户验证，适配硅光应用的70mW CW-DFB产品与多家客户合作开发中。

风险提示：

• 下游可控核聚变、光通信等需求不及预期风险；
• 高温超导、光芯片等领域行业竞争加剧风险。