营收保持增长，智能化与全球化持续推进

核心观点

公司营收保持增长，但利润端阶段性承压，主要受汇兑损益及费用投入影响。毛利率基本稳定，财务费用率提升较多，主要因美元汇率波动产生汇兑损失，研发费用持续保持较高投入。

关键数据

• 2026H1：营收2.41亿元（+2.24%），归母净利润0.69亿元（-1.06%），扣非归母净利润0.53亿元（-16.65%）
• 26Q2：营收1.14亿元（+5.28%），归母净利润0.23亿元（-18.34%），扣非归母净利润0.19亿元（-22.70%）
• 毛利率：60.05%（-0.59pp）
• 费用率：销售费用率10.33%（-1.50pp），管理费用率7.97%（+1.40pp），研发费用率16.52%（+0.59pp），财务费用率-0.44%（+5.20pp），四费率34.38%（+5.69pp）

业务发展

• 智能新品：持续完善SonoFamily产品矩阵，推出智能便携超声SonoGo系列，推进SonoPort系列市场推广
• 兽用超声：持续完善SonoVet产品矩阵，推进SonoAI for Vet研发及临床落地
• 全球化布局：已在全球100多个国家和地区建立本地化销售服务网络，通过国际展会、专业学术活动及临床交流推动新品全球市场拓展

投资建议

考虑海外订单波动及汇率影响，下调2026、2027年盈利预测，新增2028年盈利预测：

• 预计2026-2028年营收：4.8/5.6/6.1亿元，同比增速11%/16%/10%
• 预计2026-2028年归母净利润：1.4/1.7/1.9亿元，同比增速18%/28%/10%
• 当前股价对应PE：23/18/16x
• 投资评级：维持“优于大市”

风险提示

• 研发失败风险
• 产品结构单一风险
• 汇率波动风险
• 订单增长不及预期风险