国君：联评纪要 -美国大选落地影响-20241107

核心观点与关键数据

• 特朗普政策影响：特朗普当选后，减税（企业所得税从35%降至15%）、支持老能源发展（降低环境标准、补贴）、加征关税等政策将利好罗素2000指数、美国能源公司、本土制造业，但政策不确定性增强，利好美元和黄金。
• 对华政策与内需发力：特朗普对华战略竞争将通过关税、限制技术转让等手段实施，国内内需与科技政策将加强，投资线索包括低估值央国企（化债受益）、国产替代（电子/军工/信创）、规避高依赖出口产品。
• 消费与社服行业：出口压力下，内需提振作用增强，促销费力度加大，大众食品企稳，饮料平稳，白酒估值有望提升。
• 品牌与跨境电商：品牌强势及供应链多元公司受关税影响较小，跨境电商/零售出海类公司将呈现K型结构，部分业绩改善预期公司可关注。
• 能源与石化行业：特朗普能源独立政策将压低通胀，共和党主导或推动补贴、基建及OPEC增产，中期油价下行确定性增加。
• 机械与油运：油服设备受益于能源政策，工具类、工程机械受关税影响较小，油运需求将随油价下跌刺激消费而增长。
• 航空与钢铁：航空盈利超预期，供需恢复将推动票价市场化与机队增速放缓，燃油成本下降将显著增厚利润；钢铁需求迎拐点，政策发力托底，行业并购重组将提升龙头成长空间。
• 煤炭：煤炭价格韧性超预期，2025年动力煤波动区间收窄，焦煤受益于下游需求复苏，弹性最大。

研究结论

• 特朗普政策短期利好特定板块，但长期不确定性需关注，避险情绪利好美元黄金。
• 国内政策将加强内需与科技支持，低估值央国企、国产替代、品牌强势公司值得关注。
• 能源、机械、航空、钢铁、煤炭等行业将受益于政策与供需变化，行业弹性分化明显。