东兴电子行业深度筚路蓝缕如何看待全球光刻胶龙头TOK的成长之路

【东兴电子】行业深度：筚路蓝缕，如何看待全球光刻胶龙头TOK的成长之路？光刻是半导体微纳加工的核心工艺，光刻胶是半导体材料皇冠上的明珠。 光刻胶按照显影效果可分为正性光刻胶和负性光刻胶，正性光刻胶的应用更为广泛，光刻胶的验证周期为2-3年。光刻胶市场被东京应化、杜邦、JSR、住友化学等国外巨头所垄断，日企在全球光刻胶市场中占据重要地位。 东京应化 【东兴电子】行业深度：筚路蓝缕，如何看待全球光刻胶龙头TOK的成长之路？光刻是半导体微纳加工的核心工艺，光刻胶是半导体材料皇冠上的明珠。 光刻胶按照显影效果可分为正性光刻胶和负性光刻胶，正性光刻胶的应用更为广泛，光刻胶的验证周期为2-3年。光刻胶市场被东京应化、杜邦、JSR、住友化学等国外巨头所垄断，日企在全球光刻胶市场中占据重要地位。 东京应化以26%的市场份额高居榜首，紧随其后的是杜邦、JSR和住友化学，其市场份额分别为17%、16%和 10%。 东京应化（TOK）拥有世界领先的微处理技术和高纯度加工技术，是全球半导体光刻胶龙头。 TOK公司自1968年首次开发半导体用光刻胶以来，东京应化EUV光刻胶、KrF光刻胶、g/i线光刻胶在各自细分领域的市占率均为全球第一，分别为38.0%，36.6%，22.8%，而ArF光刻胶的全球市占率为16.2%，位列全球第四。 TOK公司把握住了两次历史性的发展机遇，成长为光刻胶行业巨头：1995年东京应化研发出KrF光刻胶并实现大规模商业化，随着Nikon和Canon步进式光刻机的崛起，东京应化公司在KrF光刻胶领域抢占市场；伴随着EUV光刻机的客户交付，光刻工艺以及光掩膜检测设备等关键设备被日系厂商垄断，而光刻胶又需要与这些设备进行适配和验证，TOK公司抓住机遇快速实现know-how，成为EUV光刻胶领域龙头。 日系设备厂商Lasertec是全球首家实现用EUV光源检测EUV掩膜版的企业，又于2018年成功开发了光化图形掩模检测系统ACTISA150，加速EUV技术的商用。 通过复盘全球光刻胶龙头TOK公司的成长之路，希望对于国内半导体光刻胶行业有一定借鉴作用，我们认为：①光刻胶行业迅速发展，TOK公司图像传感器和MEMS（微型电子机械系统）产品研发十年，EUV产品研发二十年，持续地进行技术攻坚与精益化管理至关重要；②光刻胶与光刻机、光检测设备密切相关，光刻胶产品需要工艺与量测设备端的突破与进步。 高端光刻胶国产化迫在眉睫。 从全球光刻胶市场份额来看，光刻胶市场仍由日美韩等企业主导。 低端半导体光刻胶国产自给率较高，而高端半导体光刻胶基本依赖进口。 投资建议：光刻胶是半导体材料自主可控关键一环，当前高端光刻胶亟待突破，看好光刻胶领域国产化，受益标的：容大感光、彤程新材、晶瑞电材、上海新阳、华懋科技、南大光电。