- 业务与产能：阳江内资油厂为地方区域性油厂，拥有花生精炼线和浸出线，花生米大榨、小榨线齐全（小榨占比约四成，大榨占比约五成），花生压榨产能100吨/天。茂名外资粮商工厂为粮油综合体，花生米小榨线产能100吨/天，年加工3万吨花生米。茂名内资油厂为菜籽压榨厂，2021年投产，年压榨70万吨菜籽，日产能1000吨的包装油生产线待建。
- 产业思路与产品认知：阳江油厂看好广东花生压榨产能发展前景，关注与小油坊共生发展，认为广东花生油风味与北方不同，基层小油坊引领花生油轻加工、清香、健康方向发展。茂名外资粮商工厂采用蒸熟和炒制相结合工艺，生产甜香型花生油。
- 销路与竞争：阳江油厂花生油主要销往粤西地区，前几年销量增幅可达两成，今年增长停滞。大厂小包装竞品在阳江品牌影响力仍不大，但某小榨品牌增长快。在湛江市场，阳江油厂份额达一成，大份额在头部油企。规模油厂与小油坊竞争，小油坊权重下降归因消费人群迭代、规模油厂发展和媒体传播。茂名外资粮商工厂花生油年销售量几万吨，稳步增长，当地小油坊份额减少。茂名内资油厂菜油散油在集团内消化，少量包装油周边销售。菜粕流向周边饲料厂和贸易商，水产需求不差。
- 消费与市场：阳江油厂认为广东月饼、鱼丸对花生油用量较大，粤西地区人口两千万，外出务工人口占两成，逢年过节购买花生油作为礼品带走。粤西花生油市场为存量市场，人口不增、消费降级。茂名外资粮商工厂认为湖南人口南下广东是菜油需求的潜在增量因素。茂名内资油厂认为集团包装菜油消费基本持平，淡季在春节后。
- 货源与成本：阳江油厂主要采购华北、东北花生米，偏好小颗粒花生，尝试塞内加尔花生米和期货交割品。本地花生种植成本高，2024年新季花生达7元/斤，流入油坊压榨难。茂名外资粮商工厂采购冀鲁豫和东北花生米，偏好小日本花生。茂名内资油厂菜籽主要依赖进口，2023年进口62万吨，2024年已加工40万吨，远期供应不稳定。
- 库存与观点：阳江油厂无库存压力。茂名外资粮商工厂全年使用冷库存米，库存保底一两个月使用量。茂名内资油厂目前无库存压力。总体看好菜系基差，逻辑为政策因素影响大、一季度料供应偏紧、菜油和菜粕基差低位。
