【产业调研】花生、菜系：广东行（一）

摘要 对于油脂、蛋⽩粕、花⽣⽽⾔，⼴东省是重要销 区，2024年秋末冬初，我们启程⼴东调研，11⽉04⽇⾛访⼴州和东莞，⽇志如下，记录内容仅供参考，辅助逻辑验证，不作为交易依据。 —⼴州某粮油批发市场— 【花⽣⽶贸易商】两兄弟，花⼆代，⽬测三四⼗岁。 【购销思路】购销成品⽶，供应农贸批发和⼩⻝品⼚，货源品种覆盖，⾼低品质覆盖，满⾜各类需求。没有常设库容，随采随卖。看好后市会租库囤货⼀两千吨⾄产季后程出售。 ⾯对上游总有量，⾯对下游总有货，两头拿捏。 【购销点】购销点靠近南沙港和周边⼩码头，冷库为主体，百⼗来平⽅⽶，内设分选筛，⽆⾊选机，存有⼩⽩沙、⼤花 ⽣、⼩⽇本、⼩颗粒红⽪花⽣。 【销路】辐射500公⾥，年销售1.5到2万吨，⽉销售三⼆百吨，保供客⼾，销售的季节性不明显。 【货源】⼩⽩沙便宜实惠好卖。东北花⽣北港发货，船运六七天，全流程最⻓时间40天，变相节省⼴东本地仓储费⽤。有进⼝花⽣⽶，⽐如缅甸⼩颗粒红花⽣⽶，满⾜潮汕地区端午包粽⼦等习俗需要，维持⼀个⽉，数量不⼤。 —⼴州某⻝⽤油商贸公司— 【包装油业务】⾃称华南最早，中包装为主。 【思路】散油包装化，中包装贸易化。中包装油涨价慢但掉价快，也要做套保，头⼨⼤了，⽐如两万吨，需要对冲⻛险。 【销路】餐饮销路供应调和油和⼤⾖油，20升包装。⻝⽤油的餐饮销路同⽐去年差不多，⼤的增⻓机会看不到。认为消费渠道正在碎⽚化，餐饮⾥⾯有⼩餐饮，也有分⾼中低档。认为⾃⾝在⼤餐饮板块很多⽂章可以做，⽐如菜油供应⼤饭堂等等。调和油季节性调节⾖棕配⽅，现在99%⾖油为主因为棕油贵，与⾖油差价2元以上也可以⽤棉油。当前棕油只剩下刚需，体现为50%棕油配⽅的调和油。⻝品⼚销路做22升箱装棕榈油。华南市场认知，“五巨头”正在逐渐吃掉⼩企业份额。 【库存】调和油70%，其他30%，主要库存不在公司。公司库容空间顶多三天量，库内⻅到20升装调和油和⾖油、10升装菜油、花⽣油。认为渠道主体库存最多供应⼀个⽉，点不在于消费不好，⽽在于渠道建库谨慎。 【消费】⼤餐饮板块植物油消费，中包装为主，54.36桶为 ⼀吨，不含⼩包装。⼤数，⼴州120万桶，深圳100万桶，佛⼭60万桶，东莞80万桶。认为消费降级了，套餐288降价到188⽽内容没变，这样的贸易商活下来了。认为消费降级没有停⽌。认为华南餐饮消费最⼤的是湘菜馆，三级菜油消费为主，⼀级菜油消费少。 【货源】花⽣油从⼭东海运来。菜油进⼝为主，⻛味菜油买四川货，⼴东当地油菜少。⾮转⾖油从东北海运来。 【基差】认为华南⼯⼚看好到明年⼀⽉份的菜油基差。 —东莞某油脂公司— 【主营业务】油脂产业布局棕榈油上、中、下游，东莞⼯⼚负责中游的分提和精炼环节。去年数据，年贸易量130万吨 （业务结构，中间贸易80万吨，其余为仓储；商品结构，棕榈油50万吨，⾖油近20万吨，菜油10万吨，菜粕10万吨）。今年没怎么做菜油和棕榈油现货。 【销路】中包装油覆盖珠三⻆为主，受运输半径限制。 【观点】认为现在棕榈油现货市场库存较为集中，24度油品质较低，市场1⽉交货能⼒在线。 —⼴州某蛋⽩粕贸易公司— 【主营业务】华南菜粕业务覆盖，去年国内压榨的菜粕业务近五⼗万吨，加拿⼤菜籽反倾销调查影响下，今年增加⾖粕业务，⾖粕⼗⼏万吨，认为杂粕供应的减少利多⾖粕，也尝试关注油脂。 【菜粕饲⽤】原来菜粕、葵粕⽐例⼀半⼀半，现在葵粕少了，下游的养殖企业仍在维持需求，致使菜粕需求提升。产业认识，若⾖粕不跌，菜粕会挺价。此外，菜粕⼀⼝价还需要看美国⼤选结果。 【菜粕货源】加菜籽反倾销背景下，加菜粕进⼝⼼态不佳， ⽽澳⼤利亚的菜粕可以进来，且最近中澳外交关系正在修复。阿联酋菜粕进⼝本是领先指标，但现在没有价格优势，相对加菜粕差五六个百分⽐的蛋⽩质含量，到国内每吨⽐加菜粕便宜三四百元。认为进⼝颗粒粕到港每个⽉15-18万吨，仍有待考证。 【⽔产饲料】⽔产消费菜粕两千万吨，体量在粕类中占⽐ ⼩，⽔产消费菜粕类似刚需，但也有替代品⽐如DDGS，⽐如精贵⼀些的⽔产使⽤进⼝DDGS（国产DDGS⽤于禽料）。 【菜粕展望】当年，加拿⼤扣⼈事件背景下，国内进⼝商仅剩两⼴⼏家，两⼴菜粕⽉消费量10-12万吨，出现菜粕⽐⾖粕贵的极端情况。现在，两⼴菜粕⽉消费量22万吨，⽉产量32万吨，若菜籽菜粕和杂粕进⼝减量，未来可能再出现菜粕 ⽐⾖粕贵的极端情况。 数据来源：现场采访，中粮期货研究院整理 作者简介 李正邦 中粮期货研究院农产品研究员交易咨询号：Z0021124 ⻛险揭⽰ 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。