2024Q3业绩点评：Q3业绩持续增长，后续新品储备丰富

2024-11-06 何晨,曹俊杰财信证券光影

业绩表现：公司2024年前三季度实现营收39.28亿元，同比增长29.65%；归母净利润12.80亿元，同比增长18.27%。
盈利能力变化：由于对外分成增加、市场推广成本提升等因素，前三季度毛利率、净利率分别下降1.70pct和7.17pct至82.21%、32.60%。销售费用率同比增加9.57pct至35.13%，管理费用率同比减少3.25pct至3.56%，研发费用率略降0.79pct至10.16%。
收购影响：2023年完成对浙江盛和剩余29%股权的收购，2023年浙江盛和实现营收18.54亿元、净利润11.61亿元；2024H1浙江盛和实现营收10.45亿元、净利润7.37亿元。
单Q3业绩：单Q3营收13.72亿元，同比增长30.33%、环比增长10.00%；归母净利润4.71亿元，同比增长31.52%、环比增长22.97%；毛利率、净利率环比分别增加0.61pct和3.64pct至82.59%、34.34%。研发费用率环比增加3.00pct至12.43%，主要因新项目投入增加。

新品上线：《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》、《百工灵》、《彩虹橙》分别于8月28日、9月19日、10月20日开启公测；海外产品《仙剑奇侠传：新的开始》、《诸神劫：影姬》、《怪咖纠察队》分别于7月21日、10月9日、10月17日上线。
储备项目：后续储备包括《盗墓笔记：启程》、《斗罗大陆：诛邪传说》、《龙之谷世界》、《三国：天下归心》、《纳萨力克：崛起》、《代号：信长》、《代号：DR》等，预计持续贡献业绩增量。

投资建议：维持“增持”评级，认为公司产品运营稳健，后续产品储备丰富。
业绩预测：预计2024-2026年营收分别为54.15亿元、64.83亿元、69.39亿元；归母净利润分别为17.64亿元、21.15亿元、23.28亿元；EPS分别为0.82元、0.98元、1.08元；对应PE分别为16.52倍、13.78倍、12.52倍。