上市券商2024年三季报综述：自营助推业绩回暖，利润拐点明确显现

金融 2024-11-06 胡翔,葛玉翔,武欣姝,罗宇康东吴证券 xingxing+

盈利大幅优化，迎来业绩拐点：2024年前三季度，44家上市券商合计营收同比-3.0%至3,787.3亿元，归母净利润同比-5.8%至1,094.9亿元；其中Q3单季度合计营收同比+20%至1,387.6亿元，合计归母净利润同比+38%至414.7亿元。
头部券商表现分化，部分中小券商彰显业绩弹性：头部券商中，海通/中金/申万归母净利润增速分别为-115%/-38%/-11%，业绩表现落后于行业平均；华泰/国君/招商归母净利润增速分别为+31%/+10%/+12%，增势相对突出。部分中小券商如红塔/东兴/一创归母净利润增速分别为+204%/+101%/+95%。
杠杆率微降，ROE较上年同期有所下滑：截至2024Q3，44家上市券商平均杠杆率由上年末的3.45下降至3.31；2024Q1~3平均年化ROE较上年同期-0.5pct至5.7%。
分业务情况：自营业务成为业绩主要支撑，前三季度收入同比+22%；轻资产业务相对承压，经纪业务收入同比-13%，资管业务收入同比-2%，投行业务收入同比-38%，信用业务利息净收入同比-27%。

自营业务显著改善：2024年9月权益市场主要指数大幅上涨，债市全年走牛，前三季度收入同比+22%。在9月末股市反弹以及债市全年长牛的推动下，上市券商24Q1~3合计自营业务收入同比+22%至1,279亿元；24Q3自营投资收益率（年化）达到5.12%，环比增长1.35pct，较23Q3增长3.21pct。
信用业务持续下滑：两融及股票质押规不断压降，利息净收入同比-27%。受此影响，2024H1上市券商合计利息净收入同比-27%至262亿元。

泛财富管理：经纪业务随市波动，前三季度收入同比-14%；资管业务表现坚韧，前三季度收入同比-2%，预计由固收资管主要驱动。
投行业务持续承压：股权融资大幅缩水，前三季度收入同比-38%。受股权融资规模大幅下降影响，24Q1~3上市券商合计投行业务收入同比-38%至217亿元。

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