证券行业2026年一季报综述：费类业务全线回暖，自营表现分化

2026年一季度，证券行业业绩高增，主要受市场交投和发行活跃驱动。42家上市券商合计实现营业收入和归母净利润分别为1,511亿元和608亿元，同比分别增长31.4%和39.4%。收入端，经纪业务、投行业务、资管业务、自营业务、利息净收入分别同比增长44.2%、32.7%、33.3%、13.4%、87.9%，其中经纪、投行业务收入和利息净收入为核心收入增量。成本端，管理费用率下降至47%。各项业务线均实现同比增长：经纪业务受益于市场成交活跃，收入同比增长44.2%；投行业务受股债发行回暖影响，净收入同比增长32.7%；资管业务收入同比增长33.3%，权益市场稳定上行下预计景气度将持续；信用业务两融余额维持高位，质押规模持续压降；自营业务投资收益同比增长13.4%。行业格局方面，并购重组持续推进，行业集中度进一步提升。展望2026年，预计行业盈利继续修复，全年实现净利润2,603亿元，同比增长18.3%。券商板块盈利和估值出现明显错配，行业估值修复箭在弦上。推荐综合实力较强、估值较低的中大型券商，以及正在推进并购的券商。