睿智投资| 美国经济 - 就业显示放缓迹象

核心观点与关键数据

• 10月非农就业数据大幅低于预期：新增非农就业人数1.2万，低于市场预期的10万人，且8月和9月数据也大幅下修11.2万人。
• 私人部门就业首次环比负增长：自2020年12月以来首次出现负增长，减少2.8万人，其中商品生产减少3.7万人（耐用品制造减少4.7万人，主要受罢工影响），服务业新增就业大幅下降至9000人。
• 就业市场放缓迹象：剔除飓风和罢工等暂时性因素后，就业仍有所放缓；家庭调查口径就业人数再次下降，且25-54岁主力就业人群劳动参与率下降；平均失业时间升至近31个月新高。
• 薪资增速小幅反弹：10月非农私企薪资增速环比增速从0.31%升至0.37%，同比增速从3.88%升至3.99%，高于市场预期。
• 失业率反弹：失业率从4.05%反弹至4.14%，主要由于就业人数大幅减少36.8万人。

研究结论

• 就业市场延续放缓：尽管受飓风和罢工等暂时性因素影响，但之前两个月数据大幅下修、家庭调查口径就业人数减少和平均失业时间增加等均显示就业市场延续放缓。
• 支持美联储小幅渐进降息：美国经济从去年过热走向相对平衡，通胀和就业延续温和放缓，美联储可能采用小幅渐进方式持续降息。
• 预测：维持11月和12月各降息25个基点、明年进一步降息100个基点的预测。

其他重要信息

• 家庭调查口径差异：受天气影响而没有上班仍会被算作就业人口，与非农调查中未失业但因天气未上班被视为就业人数减少存在差异。
• 劳动力供给放缓：外国出生劳动力人口从8月历史最高点累计下降超60万人。