中报点评：业绩持续承压，静待行业回暖

核心观点与关键数据

翔宇医疗是国内康复医疗器械行业内研发引领型企业，主要布局康复评定、训练康复、理疗器械、护理器械及辅具系列五大业务领域。截至2024年三季报，公司累计获得336项医疗器械注册证/备案凭证、1817项专利等。

2024年前三季度，公司业绩持续承压：

• 营业收入5.07亿元，同比下滑6.5%
• 归母净利润7341.39万元，同比下滑59.02%
• 扣非后归母净利润6443.56万元，同比下降60.88%
• 第三季度收入1.69亿元，同比下滑18.51%；归母净利润1677.81万元，同比下滑76.55%
• 综合毛利率66.86%，同比下降1.72个百分点
• 销售净利率14.48%，同比下降18.78个百分点

期间费用率方面：

• 销售费用率28.40%，同比增加5.38个百分点
• 管理费用率7.58%，同比增加2.6个百分点
• 研发费用率20.55%，同比增加7.09个百分点
• 财务费用率-3.23%（上年同期为-3.97%）

研究结论

维持公司“增持”评级。下调2024年EPS至0.65元/股，2025年EPS至1.20元/股，2026年EPS至1.38元/股，对应11月4日收盘价28.83元，动态市盈率分别为44.57倍、23.99倍和20.86倍。

风险提示

政策风险、订单获取和确认的不确定性风险、研发进度不及预期风险。