中报点评：业绩短期承压，静待行业修复

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024H1公司营收26.5亿元，同比+5%；归母净利润2.7亿元，同比-62%；扣非归母净利润2.4亿元，同比-66%。单季度来看，2024Q2营收12.3亿元，同比-3%；归母净利润0.6亿元，同比-84%；扣非归母净利润0.5亿元，同比-86%。
• 行业影响：受光伏行业产业链整体价格下行影响，公司毛利率为26.2%，同比-21pct；净利率为10.3%，同比-18pct。单季度毛利率为19.0%，同比-31pct；净利率为5.0%，同比-25pct。
• 业务进展：公司形成“设备+耗材+切片代工”横向一体化布局。光伏切割设备在手订单12.9亿元；金刚线出货规模约2900万公里，其中钨丝金刚线约600万公里；切片代工产能超60GW，2024上半年有效出货约19GW。

研究结论

• 短期承压：行业产能阶段出清导致公司盈利能力短期承压，但公司高护城河且盈利稳定增长。
• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为63.6/80.0/98.8亿元，同比增速分别为+3%/+26%/+23%；归母净利润分别为5.5/8.6/11.6亿元，同比增速分别为-62%/+57%/+34%。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 下游扩产不及预期。
• 新品拓展不及预期。