2024年中报点评：业绩短期承压，静待行业出清利润水平回升

2024H1公司业绩承压，归母净利润同比大幅下滑175.37%至-0.73亿元，扣非归母净利润同比下滑240.11%至-0.97亿元。营收小幅波动，同比-3.21%至21.69亿元，主要受机器人行业需求下滑、投资放缓及市场竞争加剧影响。分业务看，工业机器人及智能制造业务营收同比-4.55%，自动化核心部件业务营收同比+1.33%。Q2业绩进一步恶化，营收同比-7.10%至11.66亿元，归母净利润同比下滑247.07%至-0.80亿元。

毛利率方面，2024H1综合毛利率为29.33%，同比下滑3.76pct，工业机器人及智能制造业务毛利率下滑5.31pct至28.13%，自动化核心部件业务毛利率提升1.27pct至33.17%。净利率为-3.22%，同比下滑7.80pct，期间费用率上升3.25pct至32.96%，主要因销售费用率上升（人员增加）及研发投入增加。

短期波动不改长期趋势，公司作为国产工业机器人龙头，受益于机器替人及国产化趋势。智能焊接机器人产业化已基本落地，旗下Cloos为全球隐形龙头，与中集飞秒合作进展顺利，有望受益于1-10放量。盈利预测维持2024-2026年归母净利润分别为2.04/3.06/4.26亿元，对应PE分别为52/35/25倍，维持“增持”评级。风险提示包括制造业复苏放缓、机器人需求不及预期、行业竞争加剧。