各业务趋势向好，在手订单增速亮眼

2024年前三季度，公司实现收入277.02亿元（同比-6.23%），归母净利润65.33亿元（同比-19.11%），扣非归母净利润66.82亿元（同比-13.33%）；单Q3收入104.61亿元（同比-1.96%），归母净利润22.93亿元（同比-17.02%），扣非归母净利润22.68亿元（同比-23.08%）。各板块趋势向好，订单增速亮眼：Q3收入/归母净利润环比增长13%/20.9%；前三季度收入同增4.6%（剔除新冠订单影响），符合公司全年指引。分板块看：1）化学业务Q3收入78.8亿元，剔除新冠商业化项目同比增长26.4%，R端早期研发有所复苏；D&M端增长稳健，TIDES收入35.5亿元（同比+71%）；Testing收入46.2亿元（同比-4.9%），市场价格逐渐企稳；Biology收入18.3亿元（同比-3.6%），早期研发需求渐恢复；ATU收入8.5亿元（同比-17%），地缘风险带来业务不确定性。整体而言，公司各板块均呈复苏态势，截至2024Q3在手订单438.2亿元（同比+35.2%），有望保持稳态发展。化学板块毛利率相对稳定，Non-IFRS毛利率为40.9%（同比-1.4pct），主要受汇率波动影响，化学毛利占整体毛利约80.60%，有望保证公司整体盈利水平维持稳定。投资建议：预计2024-2026年实现营业收入395.81/439.98/486.27亿元，归母净利润92.75/105.41/118.04亿元，对应PE分别为15.93/14.01/12.51倍，维持“增持”评级。风险提示：地缘政策风险、汇兑损益风险及行业竞争加剧风险等。