公用事业及环保产业行业研究：1-3Q24风、光装机累计同比分别增长19.8%、48.3%

公用事业及环保产业行业研究 2024年11月3日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 公共事业与环保组 分析师：张君昊（执业S1130524070001）联系人：唐执敬 联系人：汪知瑶 zhangjunhao1＠gjzq.com.cn tangzhijing＠gjzq.com.cn wangzhiyao＠gjzq.com.cn 1-3Q24风、光装机累计同比分别增长19.8%、48.3% 本周（10.28-11.1）上证综指下跌0.84%，创业板指下跌5.14%。煤炭板块下跌2.18%，碳中和板块上涨4.39%，公用事业板上涨0.22%，环保板块上涨3.01%。 截至2024年9月底，全国累计发电装机容量约31.60亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约 7.73亿千瓦，同比增长48.3%；风电装机容量约4.80亿千瓦，同比增长19.8%；核电装机容量约0.58亿千瓦，同比增长2.3%；火电装机容量约14.19亿千瓦，同比增长3.4%；水电装机容量约4.31亿千瓦，同比增长 2.6%。 1-9月份，全国发电设备累计平均利用2619时，比上年同期减少106小时。 1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5959.0亿元，同比增长7.2%。电网工程完成投资3982.0亿元，同比增长21.1%。 1-9月，全国发电累计厂用电率为4.6%，环比减少0.1%。其中火电发电累计厂用电率为5.9%，环比无变化；水电发电累计厂用电率为0.5%，环比无变化。 2024年1-9月，全国运行核电机组累计发电量为3278.09亿千瓦时，比2023年同期上升了1.55%；累计上网电量为3085.57亿千瓦时，比2023年同期上升了1.88%。与燃煤发电相比，2024年1-9月核能发电相当于减少燃烧标准煤9435.67万吨，减少排放二氧化碳24721.44万吨、二氧化硫80.20万吨、氮氧化物69.82万吨。 煤炭市场交投氛围冷清，下游采购基本以刚需为主，且压价现象严重，实际成交很少。贸易商对后市情绪判断走弱，需求端未有明显改善前，市场整体以谨慎观望为主，短期内价格将维持小幅回落走势。一旦进入11月上旬，部分前期减产煤矿恢复生产，生产和销售增多，市场供大于求压力将加大，产地煤价有回落可能。大秦线恢复运输后，日发运量持续保持在130万吨的高位，较检修期间增加了30万吨；而需求却没有这么好，增量没那么大，造成环渤海港口库存不断垒库。从历史数据上看，一旦秦港库存突破600万吨，煤价上涨几无可能。 习近平总书记强调，推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现高质量发展的关键环节。党的二十届三中全会将加快经济社会发展全面绿色转型纳入进一步全面深化改革的总目标。近期，中共中央、国务院印发《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，提出要以碳达峰碳中和工作为引领，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，深化生态文明体制改革，健全绿色低碳发展机制。我们要深入学习领会习近平总书记关于推动绿色发展的重要论述精神，全面贯彻党的二十届三中全会精神，认真落实党中央、国务院决策部署，加快经济社会发展全面绿色转型，扎实推进人与自然和谐共生的现代化。 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、浙能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电板块：建议关注核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注新能源运营商龙头龙源电力（H）。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题7 3.行业数据跟踪8 3.1煤炭价格跟踪8 3.2天然气价格跟踪10 3.3碳市场跟踪11 4.行业要闻12 5.上市公司动态12 6.投资建议13 7.风险提示14 图表目录 图表1： 本周板块涨跌幅.................................................................... 4 图表2： 本周环保行业细分板块涨跌幅........................................................ 4 图表3： 本周公用行业细分板块涨跌幅........................................................ 4 图表4： 本周公用行业涨幅前五个股.......................................................... 5 图表5： 本周公用行业跌幅前五个股.......................................................... 5 图表6： 本周环保行业涨幅前五个股.......................................................... 5 图表7： 本周环保行业跌幅前五个股.......................................................... 5 图表8： 本周煤炭行业涨幅前五个股.......................................................... 5 图表9： 本周煤炭行业跌幅前五个股.......................................................... 5 图表10： 碳中和上、中、下游板块PE估值情况................................................ 6 图表11： 碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1）......... 6 图表12： 截止9月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴）............. 7 图表13： 截至9月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比............... 7 图表14： 截止9月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度（左轴）及同比增速（右轴）...... 8 图表15： 截至9月底，全国及细分领域发电累计厂用电率（左轴）与环比增速（右轴）............. 8 图表16： 欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价............................................ 9 图表17：广州港印尼煤库提价：Q55009 图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q550010 图表19：北方港煤炭合计库存（万吨）10 图表20：ICE英国天然气价11 图表21：美国HenryHub天然气价11 图表22：欧洲TTF天然气价11 图表23：国内LNG到岸价11 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨）11 图表25：分地区碳交易市场交易情况11 图表26：上市公司股权质押公告12 图表27：上市公司大股东增减持公告13 图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告13 本周（10.28-11.1）上证综指下跌0.84%，创业板指下跌5.14%。煤炭板块下跌2.18%，碳中和板块上涨4.39%，公用事业板上涨0.22%，环保板块上涨3.01%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，电能综合服务涨幅最大、上涨2.98%，水力发电上涨2.27%，燃气Ⅲ上涨1.82%，光伏发电上涨1.62%，其他能源发电上涨1.27%，火力发电上涨0.96%，风力发电上涨0.7%，核力发电下跌0.59%，热力服务跌幅最大、下跌1.52%。从环保子板块涨跌幅情况来看，大气治理涨幅最大、上涨16.09%，综合环境治理上涨15.66%，水务及水治理上涨2.73%，环保设备Ⅲ上涨1.38%，固废治理上涨0.42%。 图表1：本周板块涨跌幅 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 环国电交家公建非机传碳建计商汽纺银综房社钢通基煤轻医农美电石食有保防力通用用筑银械媒中筑算贸车织行合地会铁信础炭工药林容子油品色 军设运电事装金设 和材机零服 产服化 制生牧护 石饮金 工备输器业饰融备 料售饰 务工造物渔理 化料属 来源：iFind，国金证券研究所 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅 4% 17% 16% 15% 14% 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 大综 气合 治环 理境 治理 水环固 务保废 及设治 Ⅲ 水备理治 理 3% 2% 1% 0% -1% -2% 电水 能力 综发 合电服 务 燃光其 Ⅲ 气伏他 发能 电源发电 火风核热力力力力发发发服电电电务 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——电投产融、大众公用、廊坊发展、世茂能源、西昌电力；跌幅前五个股——华通热力、湖南发展、贵州燃气、蓝天燃气、东方环宇。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——科融环境、远达环保、恒合股份、正和生态、 祥龙电业；跌幅前五个股——中创环保、青达环保、超越科技、津膜科技、倍杰特。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——安泰集团、永泰能源、云煤能源、宝泰隆、辽宁能源；跌幅前五个股——ST大洲、潞安环能、昊华能源、云维股份、恒源煤电。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 公用行业涨幅前五个股 电投产融大众公用廊坊发展世茂能源西昌电力 公用行业跌幅前五个股 华通热力湖南发展贵州燃气蓝天燃气东方环宇 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 环保行业涨幅前五个股 科融环境远达环保恒合股份正和生态祥龙电业 0% -5% -10% -15% -20% -25% 环保行业跌幅前五个股 中创环保青达环保超越科技津膜科技倍杰特 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2024年11月1日，沪深300估值为 10.94倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为24.55、29.48、25.91、24.28、22.91，上游能源金属板块PE估值为18.53，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估 2022-07-15 2022-08-12 2022-09-09 2022-10-14 2022-11-11 2022-12-09 2023-01-06 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-07 2023-05-05 2023-06-02 2023-06-30 2023-07-28 2023-08-25 2023-09-22 2023-10-27 2023-11-24 2023-12-22 2024-01-19 2024-02-23 2024-03-22 2024-04-19