公用事业及环保产业行业研究：1-10M24风、光累计装机量分别同比+20.3%、+48.0%

2024年12月01日 公用事业及环保产业行业研究 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 公共事业与环保组 分析师：张君昊（执业S1130524070001）zhangjunhao1＠gjzq.com.cn 联系人：唐执敬 tangzhijing＠gjzq.com.cn 联系人：汪知瑶 wangzhiyao＠gjzq.com.cn 1-10M24风、光累计装机量分别同比+20.3%、+48.0% 本周（11.25-11.29）上证综指上涨1.81%，创业板指上涨2.23%。碳中和板块上涨2.30%，环保板块上涨2.14%，煤炭板块下跌0.13%，公用事业板块下跌0.36%。 截至2024年10月底，全国累计发电装机容量约31.94亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约 7.93亿千瓦，同比增长48.0%；风电装机容量约4.86亿千瓦，同比增长20.3%；核电装机容量约0.58亿千瓦，同比增长2.3%；火电装机容量约14.26亿千瓦，同比增长3.8%；水电装机容量约4.31亿千瓦，同比增长 2.5%。 1-10月份，全国发电设备累计平均利用2880时，比上年同期减少128小时。 1-10月份，全国主要发电企业电源工程完成投资7181.0亿元，同比增长8.3%。电网工程完成投资4502.0亿元，同比增长20.7%。 1-10月，全国发电累计厂用电率为4.6%，环比无变化。其中火电发电累计厂用电率为5.9%，环比无变化；水电发电累计厂用电率为0.5%，环比无变化。 2024年11月全国可再生能源开发建设调度会召开，要求各单位要高度重视基地建设，进一步加强组织领导，加快清零和项目收尾工作，对建设任务重的省份，要按日倒排计划，压实责任；相关企业要优化冬季施工，加大资源投入，在确保安全质量的前提下加快项目建设，全力推动项目年底前建成投产；电网企业要加强并网服务，保障项目建成后及时并网消纳，全力做好第一批大型风电光伏基地建设收官工作。 11月22日，国家能源局召开全国可再生能源开发建设调度视频会。会议要求，各单位要高度重视基地建设，进一步加强组织领导，加快清零和项目收尾工作，对建设任务重的省份，要按日倒排计划，压实责任；相关企业要优化冬季施工，加大资源投入，在确保安全质量的前提下加快项目建设，全力推动项目年底前建成投产；电网企业要加强并网服务，保障项目建成后及时并网消纳，全力做好第一批大型风电光伏基地建设收官工作。会议还对谋划“十五五”期间项目建设、扎实做好新能源消纳利用等工作提出了具体要求。 2024年11月29日，《全国统一电力市场发展规划蓝书皮》（以下简称《蓝皮书》）正式发布。在国家能源局的统筹组织下，中国电力企业联合会会同20余家单位共同编制了《蓝皮书》，以12个电力市场规划子课题研究为基础，系统总结我国电力市场建设成就，深入分析面临的形势及挑战，提出了下一步深入推进全国统一电力市场建设的“三步走”发展路径以及近中期重点任务。《蓝皮书》首次明确了全国统一电力市场发展的“路线图”和“时间表”为我国电力市场的健康、有序、高效发展提供明确方向。 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、皖能电力。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾4 2.每周专题6 3.行业数据跟踪8 3.1煤炭价格跟踪8 3.2天然气价格跟踪10 3.3碳市场跟踪10 4.行业要闻11 5.上市公司动态11 6.投资建议13 7.风险提示13 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅4 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅4 图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅4 图表4：本周公用行业涨幅前五个股5 图表5：本周公用行业跌幅前五个股5 图表6：本周环保行业涨幅前五个股5 图表7：本周环保行业跌幅前五个股5 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股5 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股5 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况6 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况（风险溢价=板块PE估值/沪深300指数-1）6 图表12：截止10月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴）7 图表13：截至10月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比7 图表14：截止10月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度（左轴）及同比增速（右轴）7 图表15：截至10月底，全国及细分领域发电累计厂用电率（左轴）与环比增速（右轴）8 图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价8 图表17：广州港印尼煤库提价：Q55009 图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q55009 图表19：环渤海港煤炭合计库存（万吨）9 图表20：ICE英国天然气价10 图表21：美国HenryHub天然气价10 图表22：欧洲TTF天然气价10 图表23：国内LNG到岸价10 图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨）11 图表25：分地区碳交易市场交易情况11 图表26：上市公司股权质押公告11 图表27：上市公司大股东增减持公告12 图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告12 本周（11.25-11.29）上证综指上涨1.81%，创业板指上涨2.23%。碳中和板块上涨2.30%，环保板块上涨2.14%，煤炭板块下跌0.13%，公用事业板块下跌0.36%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，各板块涨跌不一。其他能源发电涨幅最多，上涨5.54%，光伏发电上涨2.35%，热力服务上涨2.24%，电能综合服务上涨0.98%，风力发电上涨0.46，燃气Ⅲ下跌0.03%，水力发电下跌0.21%，火力发电下跌0.39%，核力发电下跌3.99%。从环保子板块涨跌幅情况来看，各板块均有所上涨，大气治理上涨6.24%，上涨幅度最大，环保设备Ⅲ上涨2.88%，综合环境治理上涨2.73%，水务及水治理上涨1.68%，固废治理上涨1.68%。 图表1：本周板块涨跌幅 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 商纺轻综社传美计建农房机医电食非基碳国环银电交通钢家建石汽煤公有贸织工合会媒容算筑林地械药子品银础中防保行力通信铁用筑油车炭用色 零服制服 护机材牧产设生 饮金化和军设运 电装石事金 售饰造务理料渔 备物料融工工备输 器饰化业属 来源：iFind，国金证券研究所 图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Ⅲ 大环综水固气保合务废治设环及治理备境水理 治治 理理 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 其光 他伏 能发 源电发 电 热电风 力能力 服综发 务合电服 务 燃水火核气力力力发发发 Ⅲ 电电电 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——南京公用、聆达股份、天富能源、长春燃气、九丰能源；跌幅前五个股——世茂能源、凯添燃气、水发燃气、晓程科技、首华燃气。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——节能国祯、三聚环保、鹏鹞环保、同源环境、军信股份；跌幅前五个股——渤海股份、中航泰达、百川畅银、恒合股份、启迪环境。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——云维股份、安泰集团、安源煤业、平煤集团、宝泰隆；跌幅前五个股——兖矿能源、郑州煤电、中煤能源、淮北矿业、电投能源。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股图表5：本周公用行业跌幅前五个股 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 公用行业涨幅前五个股 南京公用聆达股份天富能源长春燃气九丰能源 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 公用行业跌幅前五个股 世茂能源凯添燃气水发燃气晓程科技首华燃气 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表6：本周环保行业涨幅前五个股图表7：本周环保行业跌幅前五个股 25% 20% 15% 10% 5% 0% 环保行业涨幅前五个股 节能国祯三聚环保鹏鹞环保通源环境军信股份 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% 环保行业跌幅前五个股 渤海股份中航泰达百川畅银恒合股份启迪环境 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 煤炭行业涨幅前五个股 云维股份安泰集团安源煤业平煤股份宝泰隆 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% 煤炭行业跌幅前五个股 兖矿能源郑州煤电中煤能源淮北矿业电投能源 来源：iFind，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2024年11月29日，沪深300估值为 10.96倍（TTM整体法，剔除负值），中游-光伏设备、中游-风电设备、中游-电池设备、中游-电网设备、中游-储能设备板块PE估值分别为22.98、30.97、27.84、24.18、24.08，上游能源金属板块PE估值为19.32，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为19.98、18.17；对应沪深300的估值溢价率分别为1.12、1.86、1.57、1.23、1.23、0.78、0.84、0.68。 2022/07/31 2022/08/12 2022/08/24 2022/09/05 2022/09/17 2022/09/29 2022/10/11 2022/10/23 2022/11/04 2022/11/16 2022/11/28 2022/12/10 2022/12/22 2023/01/03 2023/01/15 2023/01/27 2023/02/08 2023/02/20 2023/03/04 2023/03/16 2023/03/28 2023/04/09 2023/04/21 2023/05/03 2023/05/15 2023/05/27 2023/06/08 2023/06/20 2023/07/02 2023/07/14 2023/07/26 2023/08/07 2023/08/19 2023/08/31 2023/09/12 2023/09/24 2023/10/06 2023/10/18 2023/10/30 2023/11/11 2023/11/23 2023/12/05 2023/12/17 2023/12/29 2024/01/10 2024/01/22 2024/02/03 2024/02/15 2024/02/27 2024/03/10 2024/03/22 2024/04/03 2024/04/15 2024/04/27 2024/05/09 2024/05/21 2024/06/02 2024/06/14 2024/06/26 2024/07/08 2024/07/20 2024/08/01 2024/08/13 2024/08/25 2024/09/06 2024/09/18 2024/09/30 2024/10/12 2024/10/24 2024/11/05 2024/11/17 202