澳华内镜24年三季报点评：短期业绩承压，看好后续招投标回暖后业绩恢复高增长

2024年前三季度，公司实现营业收入5亿元（+16.79%），归母净利润3730万元（-17.45%），扣非后归母净利润1481万元（-55.24%）。24Q3单季度收入1.47亿元（+5.39%），归母净利润3164万元（+345.17%），扣非后归母净利润1616万元（+309.81%）。院端招投标恢复偏缓影响表观收入，股份支付费用冲回及政府补贴影响利润。公司单季度收入增速环比下降主要因院端招投标业务恢复较慢。24Q3利润端表现亮眼，主要系冲回股份支付费用及收到大额政府补助，预计2024年运营结果不满足限制性股票归属条件。目前我国软镜行业外资企业市场占有率仍较高，国产替代空间较大，随着院端招投标业务回暖，公司业绩有望快速修复。公司以差异化创新为目标，不断推出新品，2024年前三季度研发费用1.13亿元（+6.62%），2024年10月推出AQ-150、AQ-120两款新品，AO-150 Series为4K超高清内镜系统，AQ-120适配多种环境下的诊疗需求。盈利预测与投资评级：预计24-26年归母净利润为0.72/1.2/2.08亿元，对应PE为98/59/34X，维持“买入”评级。风险提示：院端招投标恢复不及预期风险，竞争加剧风险，新品市场推广不及预期风险等。