2024Q3内销份额逆势增长,业绩保持稳健增长,维持“买入”评级 2024Q1-3公司实现营业收入3189.7亿元(同比+9.6%,下同),归母净利润317亿元(+14.4%),扣非归母净利润303.8亿元(+13.2%)。单2024Q3看,公司实现营业收入1017.0亿元(+8.1%),归母净利润108.9亿元(+14.9%),扣非归母净利润102亿元(+11.0%)。公司外销景气度高,内销Q4有望受益以旧换新,盈利能力稳中有升,我们上调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润385.6/426.6/465.2亿元(前值为380.2/411.6/447.1亿元),对应EPS分别为5.04/5.57/6.08元,当前股价对应PE为14.3/13.0/11.9倍,维持“买入”评级。 外销景气度延续下C端业务实现较快增长,机器人与自动化业务有所承压 分事业群看:(1)C端业务:我们测算2024Q3智能家居事业群收入同比+8%,预计外销实现较快增长,但内销在行业承压下份额保持提升。根据产业在线,2024Q3美的品牌空调内销/外销量同比分别-1/+27%,其中内销份额达33.0%(+2.9pcts),同期行业销量同比-10%。 2024M7 -8美的系冰箱内销/外销量同比-3/+1%,内销份额达15.7%(+0.9pcts),同期行业销量同比-8%。(2)B端业务:2024Q3公司B端业务整体收入同比+8%,其中新能源及工业技术/楼宇科技/机器人与自动化事业部收入同比分别+8%/+5%/-10%,机器人与自动化业务有所承压。 公司加大促销力度下毛销差有所下降,整体盈利能力保持稳中有升 2024Q3毛利率为26.0%(-1.1pct),下降预计主系公司主动加大促销力度所致,根据奥维云网,2024Q3公司美的品牌线上渠道空调/冰箱/洗衣机均价同比分别-10%/-6%/-19%。2024Q3期间费用率为14.4%(-1.4pct),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.5%/3.6%/3.7%/-2.3%,同比分别+0.8/-0.3/+0.1/-2.0pct,财务费率大幅降低预计主系利息费用减少所致。综合影响下,2024Q3净利率为10.8%(+0.5pct),归母净利率为10.7%(+0.6pct),扣非净利率为10.0%(+0.3pct),非经常性损益影响中,应收款项减值准备转回对净利润同比正向影响0.7pct。 风险提示:原材料价格大幅波动,地缘政治风险影响外销,新品销售不及预期。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要