生猪周报：市场提前开始降重 关注降重效果如何

生猪周报 |2024-11-04 【市场提前开始降重关注降重效果如何】 【市场动态】1、北方受降温影响，需求逐渐好转，屠宰量增加； 2、虽然肥标差仍偏强，但市场对后市预期有些悲观，促使养殖端提前降重； 3、主力合约（LH2501）本周最高价15380元/吨，最低价15055元/吨，收盘于15370元/吨，持仓量7.59万手。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏来看，四季度供应量有望持续减少，但仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加；需求端来看，随着天气逐渐转凉，四季度需求有望增加； 2、从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡； 3、市场多空逻辑：空头：①体重处于相对高位，且从仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加，整体供应大概率逐渐增加；②消费替代的发生会削弱旺季需求对猪价的支撑；多头：①养殖端已提前开始降重，则春节行情有翘尾可能；②季节性来看，需求环比会逐渐好转。整体来看，空头空的是猪价下跌通道开启，多头多的是对未来价格没有那么悲观。 【策略建议】 1、观点：震荡偏弱； 2、核心逻辑： 1）体重虽有一定程度下降，但仍处相对高位，供应压力仍存，同时养殖端也有增重的空间，供给端仍有一定弹性，价格不会持续性大幅下跌； 2）从仔猪数据看，后续出栏量有望增加； 3）天气逐渐转凉，后续消费端或逐渐好转，对猪价有一定支撑。 作者： 史香迎 生猪研究员   期货从业资格：F03086321 交易咨询资格：Z0019355 联系方式： 0371-69106756 邮箱地址： shixy@hrrdqh.com 一、期货端——主力合约基差情况 本周盘面价格震荡运行。 类别 指标名称 2024-11-01 2024-10-25  基准地出栏价(元/公斤) 河南 17.23 17.34 01合约 15370 15215 03合约 13925 13920 期货合约收盘价(元/吨) 05合约 14305 14285 07合约 14970 15005 09合约 15605 15720 11合约 17100 16985 主力合约基差(元/吨) 基准地基差 1860 2125 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 生猪主力合约基差(元/吨) 2021202220232024 1860 -8,000 01-0201-2902-2603-2404-2105-2106-1707-1408-1009-0610-1011-0612-0312-3 数据来源：Wind、涌益咨询、华融融达期货研究所整理 一、期货端——各合约价格变化情况 期货合约价格震荡运行。 各合约上市以来走势（元/吨） 01合约03合约05合约07合约09合约11合约 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2021-01-082021-04-162021-07-212021-10-282022-01-272022-05-112022-08-102022-11-162023-02-222023-05-292023-08-292023-12-052024-03-132024-06-192024-09-19 数据来源：Wind、大连商品交易所 合约价差震荡调整。 01-03合约价差(元/吨) 2021-20222022-20232023-20242024-2025 4,0003,5003,0002,5002,000114444551,5001,000 5000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 03-2704-3006-0507-0808-1009-1210-2211-2412-27 03-05合约价差（元/吨）2022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000 500 0--338800 -500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 06-0106-2807-2508-2109-1810-2211-2112-2201-2402-2 05-07合约价差(元/吨) 2022-20232023-20242024-2025 9006003000 -300-665 -600-900-1,200-1,500-1,800-2,100 08-0108-3110-0811-0812-1301-1802-2403-2604-26 07-09合约价差(元/吨) 2022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000500 0--663355 -500 -1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 10-0811-0712-1101-1502-2003-2104-2005-2206-2107-2 09-11合约价差(元/吨)2021-20222022-20232023-2024 2,4002,100117221,8001,5001,200 9006003000-300-600-900-1,200-1,500 11-2612-3002-0203-0804-1105-1706-1907-2208-2409- 11-01合约价差(元/吨) 2021202220232024 3,000 2,5001173300 2,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 02-0103-0504-0705-1206-1307-1508-1609-1710-26 数据来源：Wind、大连商品交易所、华融融达期货研究所整理 合约价差震荡调整。 01-05合约价差(元/吨)2021202220232024 5,0004,0003,0002,0001065 1,0000-1,000-2,000-3,000 05-2706-2007-1408-0708-3109-2410-2511-1812-12 03-07合约价差(元/吨) 2021-20222022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,0005000 -500-1045 -1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 07-2708-2209-1710-2011-1512-1101-0702-0203-0103-2 05-09合约价差(元/吨)2022-20232023-20242024-2025 1,0005000-500 -1,000-1300-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 10-0810-3111-2712-2301-2002-1903-1404-0704-3005-2 07-11合约价差(元/吨)2020-20212021-20222022-20232023-2024 3,0002622 2,5002,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500 11-2612-2301-1902-1603-1304-0905-0806-0306-2907-2 生猪09-01合约价差(元/吨) 202220232024 4,0003,5002277663,0002,5002,0001,5001,000 5000-500-1,000-1,500-2,000 01-2002-2303-2104-1805-1806-1407-1108-0709-03 11-03合约价差(元/吨)2021202220232024 6,0005,0004,00033117753,0002,0001,000 0-1,000-2,000-3,000 04-0104-2705-2506-1907-1408-0809-0209-2710-2911-2 数据来源：Wind、大连商品交易所、华融融达期货研究所整理 全国生猪出栏价(元/公斤) 样本企业屠宰量(头) 15425555 9 01-0101-2702-2203-1904-1405-1006-0507-0107-2708-2209-1710-1311-0812-0412-3 0 01-0101-2902-2603-2504-2205-2006-1707-1508-1209-0910-0711-0412-0212- 本周猪价窄幅震荡。 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 39 300,000 36 270,000 33 240,000 30 210,000 27 180,000 24 150,000 21 120,000 18 17.34 90,000 15 60,000 12 30,000 数据来源：涌益咨询 肥标价差走弱，或增强养殖端降重意愿。 150KG-标猪价差(元/斤) 2021202220232024 175KG-标猪价差(元/斤) 2021202220232024 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 00.37 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 00.62 -0.3 -0.6 -0.4 -0.8 -0.5 -1 01-04 02-16 03-21 04-21 05-25 06-1707-1308-05 08-31 09-23 10-2111-18 12-22 01-04 02-16 03-21 04-21 05-25 06-17 07-13 08-05 08-31 09-2310-2111-1812-22 200KG-标猪价差(元/斤) 2021202220232024 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 0.85 数据来源：涌益咨询 01-0402-1603-2104-2105-2506-2007-1408-0809-0109-2610-2411-2312-23 地区价差处于正常区间。 辽宁-河南毛猪价差(元/公斤) 1.81.51.20.90.60.30-0.3-0.6-0.9-1.2-1.5 01-01 02-09 山东-河南毛猪价差(元/公斤) 2021202220232024 03-1904-2706-0507-1408-2209-30 00..16 11-08 12-17 四川-河南毛猪价差(元/公斤) 2021202220232024 2021202220232024 1.2 3.5 0.9 3 0.6 2.5 0.3 2 0 --00..3355 1.5 -0.3 1 -0.6 0.5 --00..1133 -0.9 0 -1.2 -0.5 -1.5 -1 -1.8 -1.5 -2.1 -2 -2.4 -2.5 01-01 02-09 03-1904-2706-0507-1408-2209-30 11-08 12-17 01-01 02-09 03-1904-2706-0507-1408-2209-30 11-08 12-17 广东-河南毛猪价差(元/公斤) 辽宁-广东毛猪价差(元/公斤) 20212022202320242021202220232024 6 5 4 3 2 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 -4 -4.5 -5 -5.5 -6 --11..6611 11..2266 0 -1 -2 01-01 02-0803-1704-24 06-01 07-0908-1609-23 10-3112-08 02-0203-0504-06 05-0806-0907-11 08-1209-1310-15 数据来源：涌益咨询、华融融达期货研究所整理 毛白价差震荡调整，需求端对猪价