生猪周报：期现双震荡 关注养殖端开始降重后价格如何

期货端

• 主力合约基差：本周盘面继续震荡，主力合约基差（元/吨）从-5,000波动至6,000。
• 各合约价格变化：各合约上市以来整体宽幅震荡。
• 月间价差变化：合约价差震荡调整，3-5价差受03合约进入交割月影响走强，01-03合约价差波动较大。

现货端

• 猪价与宰量：猪价低位震荡，屠宰量震荡调整。
• 区域价差：南北价差处于正常水平，如四川-河南毛猪价差为0.31元/公斤。
• 肥标价差：肥标价差开始回落，刺激养殖端出栏前期压栏猪。
• 鲜销与毛白价差：终端消费一般，毛白价差为4.51元/公斤。
• 相关产品比价与鲜冻价差：牛肉较猪肉性价比强，猪肉/牛肉比价为0.36。
• 养殖利润：自繁自养利润仍然可观，外购育肥处于微利状态。
• 出栏体重：本周出栏体重继续回升，90kg以下生猪出栏体重为125.75公斤。

产能端

• 能繁母猪存栏量：1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，同比-0.1%，产能继续增加。
• 母猪淘汰情况：淘汰母猪价格偏稳运行，宰杀量1月环比减少。
• 母猪生产效率与新生健仔数：1月新生健仔数环比继续增加，对应今年7月出栏生猪量持续增加。
• 母猪、仔猪补栏积极性：15Kg仔猪价格继续回落，50Kg二元母猪价格稳中偏弱运行。

屠宰端

• 屠宰量与屠宰利润：屠宰量环比继续增加，1月定点企业屠宰量3816万头，环比-8.3%，同比+2.4%。
• 冻品方面：部分屠企有少量分割入库动作，样本屠企冻品库容率为15.03%。

进口端

• 猪肉进口量：2024年12月猪肉进口量约9万吨，较上月基本持平，对国内猪价影响有限。

核心观点

• 短期低位震荡，中长期不排除猪价新低可能。
• 核心逻辑：仔猪数据看，2025年上半年生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难走出有力上涨；肥标价差大，现货一旦跌至14元/公斤附近就有可能有二育进场托底；2505合约对现货已有一定程度的贴水，价格处于相对合理区间。