生猪周报：市场提前开始降重 猪价震荡下跌

生猪周报 |2024-11-11 【市场提前开始降重猪价震荡下跌】 【市场动态】 1、虽然肥标差仍偏强，但市场对后市预期有些悲观，促使养殖端提前降重； 2、市场提前降重，猪价震荡走跌； 3、主力合约（LH2501）本周最高价15600元/吨，最低价15215元/吨，收盘于15400元/吨，持仓量7.3万手。 【基本面分析】 1、能繁母猪存栏来看，四季度供应量有望持续减少，但仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加；需求端来看，随着天气逐渐转凉，四季度需求有望增加； 2、从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡； 3、市场多空逻辑：空头：①体重处于相对高位，且从仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加，整体供应大概率逐渐增加；②消费替代的发生会削弱旺季需求对猪价的支撑；多头：①养殖端已提前开始降重，则春节行情有翘尾可能；②季节性来看，需求环比会逐渐好转。整体来看，空头空的是猪价下跌通道开启，多头多的是对未来价格没有那么悲观。 【策略建议】 1、观点：震荡偏弱； 2、核心逻辑： 1）体重虽有一定程度下降，但仍处相对高位，供应压力仍存，猪价易跌难涨，同时如果价格快速下跌则养殖端挺价情绪或起，亦不支持价格快速大幅走跌； 2）从仔猪数据看，后续出栏量有望增加； 3）天气逐渐转凉，后续消费端或逐渐好转，对猪价有一定支撑。 作者： 史香迎 生猪研究员   期货从业资格：F03086321 交易咨询资格：Z0019355 联系方式： 0371-69106756 邮箱地址： shixy@hrrdqh.com 一、期货端——主力合约基差情况 本周盘面价格震荡运行。 类别 指标名称 2024-11-08 2024-11-01  基准地出栏价(元/公斤) 河南 16.55 17.23 01合约 15400 15370 03合约 13910 13925 期货合约收盘价(元/吨) 05合约 14320 14305 07合约 14865 14970 09合约 15555 15605 11合约 17100 17100 主力合约基差(元/吨) 基准地基差 1150 1860 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 生猪主力合约基差(元/吨) 2021202220232024 111150 -8,000 01-0201-2902-2603-2404-2105-2106-1707-1408-1009-0610-1011-0612-0312-3 数据来源：Wind、涌益咨询、华融融达期货研究所整理 一、期货端——各合约价格变化情况 期货合约价格震荡运行。 各合约上市以来走势（元/吨） 01合约03合约05合约07合约09合约11合约 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2021-01-082021-04-162021-07-212021-10-282022-01-272022-05-112022-08-102022-11-162023-02-222023-05-292023-08-292023-12-052024-03-132024-06-192024-09-19 数据来源：Wind、大连商品交易所 合约价差震荡调整。 01-03合约价差(元/吨) 2021-20222022-20232023-20242024-2025 4,0003,5003,0002,5002,00011449900 1,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 03-2704-3006-0507-0808-1009-1210-2211-2412-27 03-05合约价差（元/吨）2022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000500 0--441100 -500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 06-0106-2807-2508-2109-1810-2211-2012-2101-2302-2 05-07合约价差(元/吨) 2022-20232023-20242024-2025 9006003000 -300-545-600-900 -1,200-1,500-1,800-2,100 08-0108-3110-0811-0712-1201-1702-2303-2504-2505- 07-09合约价差(元/吨) 2022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000500 0-66900 -500 -1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 10-0811-0712-1201-1702-2303-2504-2505-2806-30 09-11合约价差(元/吨)2021-20222022-20232023-2024 2,4002,100117221,8001,5001,200 9006003000-300-600-900-1,200-1,500 11-2612-3002-0203-0804-1105-1706-1907-2208-2409- 11-01合约价差(元/吨) 2021202220232024 3,0002,50011770002,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000 02-0103-0504-0705-1206-1307-1508-1609-1710-26 数据来源：Wind、大连商品交易所、华融融达期货研究所整理 合约价差震荡调整。 01-05合约价差(元/吨)2021202220232024 5,0004,0003,0002,0001080 1,0000-1,000-2,000-3,000 05-2706-2007-1408-0708-3109-2410-2511-1812-12 03-07合约价差(元/吨) 2021-20222022-20232023-20242024-2025 2,0001,5001,000500 0-9555 -500 -1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 07-2708-2209-1710-2011-1512-1101-0702-0203-0103-2 05-09合约价差(元/吨)2022-20232023-20242024-2025 1,0005000-500 -1,000-1235-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 10-0810-3111-2512-2201-1902-1703-1304-0604-2905-2 07-11合约价差(元/吨)2020-20212021-20222022-20232023-2024 3,0002622 2,5002,0001,5001,0005000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500 11-2612-2301-1902-1603-1304-0905-0806-0306-2907-2 生猪09-01合约价差(元/吨) 202220232024 4,0003,5002277663,0002,5002,0001,5001,000 5000-500-1,000-1,500-2,000 01-2002-2303-2104-1805-1806-1407-1108-0709-03 11-03合约价差(元/吨)2021202220232024 6,0005,0004,0003319903,0002,0001,000 0-1,000-2,000-3,000 04-0104-2705-2506-1907-1408-0809-0209-2710-2911-2 数据来源：Wind、大连商品交易所、华融融达期货研究所整理 全国生猪出栏价(元/公斤) 样本企业屠宰量(头) 1522774488 9 01-0101-2702-2203-1904-1405-1006-0507-0107-2708-2209-1710-1311-0812-0412-3 0 01-0101-2902-2603-2504-2205-2006-1707-1508-1209-0910-0711-0412-0212- 本周猪价震荡下跌。 2020 2021 2022 2023 2024 2020 2021 2022 2023 2024 39 300,000 36 270,000 33 240,000 30 210,000 27 180,000 24 150,000 21 120,000 18 16.64490,000 15 60,000 12 30,000 数据来源：涌益咨询 肥标价差继续走弱，或持续增强养殖端降重意愿。 150KG-标猪价差(元/斤) 2021202220232024 175KG-标猪价差(元/斤) 2021202220232024 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 00..2299 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 0.54 -0.3 -0.6 -0.4 -0.8 -0.5 -1 01-04 02-16 03-21 04-21 05-25 06-1707-1308-05 08-31 09-23 10-2111-17 12-21 01-04 02-16 03-21 04-21 05-25 06-17 07-13 08-05 08-31 09-2310-2111-17 12-21 200KG-标猪价差(元/斤) 2021202220232024 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 0.82 数据来源：涌益咨询 01-0402-1603-2104-2105-2506-2007-1408-0809-0109-2610-2411-1812-22 地区价差处于正常区间。 辽宁-河南毛猪价差(元/公斤) 山东-河南毛猪价差(元/公斤) 四川-河南毛猪价差(元/公斤) 2021202220232024 2021202220232024 2021202220232024 1.2 1.8 3.5 0.9 1.5 3 0.6 1.2 2.5 0.30 --00..2233 0.90.6 21.5 -0.3 00.133 1 -0.6-0.9-1.2 0.30-0.3 0.50-0.5 00..0055 -1.5 -0.6 -1 -1.8 -0.9 -1.5 -2.1 -1.2 -2 -2.4 -1.5 -2.5 01-01 02-09 03-1904-2706-0507-1408-2209-30 11-08 12-17 01-01 02-09 03-1904-2706-0507-1408-2209-30 11-08 12-17 01-01 02-09 03-1904-2706-0507-1408-2209-30 11-08 12-17 广东-河南毛猪价差(元/公斤) 辽宁-广东毛猪价差(元/公斤) 20212022202320242021202220232024 6 5 4 3 2 1 11..44 0 -1 -2 01-0102-0803-1704-24 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 -3.5 -4 -4.5 -5 -5.5 -6 --11..6633 06-01 07-0908-1609-23 10-3112-08 02-0203-0504-06 05-0806-0907-11 08-1209-1310-15 数据来源：涌益咨询、华融融达期货研究所整理 毛白价差震荡调整，需求端对猪价的