生猪周报：猪价震荡偏弱，关注市场是否提前降重

市场动态与基本面分析

本周二育逐渐熄火，猪价震荡偏弱运行。肥标差仍偏强，但猪价持续震荡或促使养殖端提前降重，若市场提前降重则利空11合约、利好01合约。主力合约（LH2501）本周最高价15440元/吨，最低价14950元/吨，收盘于15155元/吨，持仓量6.9万手。

基本面方面，四季度能繁母猪存栏量有望持续减少，但仔猪数据显示四季度生猪出栏量或增加；需求端随天气转凉，四季度需求有望增加。市场多空逻辑：空头认为体重处于高位且四季度生猪出栏量增加，供应大概率逐渐增加；消费替代削弱旺季需求支撑；多头认为肥标差强说明大猪偏紧，或推动养殖端压栏增重，猪价或阶段性反弹，否则春节猪价或不悲观；季节性看需求环比会逐渐好转。整体看空头空的是猪价下跌通道开启，多头多的是对未来价格不悲观。

策略建议与期货现货分析

体重虽下降但仍处高位，供应压力存，养殖端有增重空间，供给端有弹性，价格不会持续性大幅下跌。期货端各合约价格震荡下行，月间价差震荡调整。现货端猪价震荡偏弱，肥标价差走强，养殖端仍有增重可能，地区价差正常，毛白价差震荡调整，需求端支撑一般，猪肉比较优势增强，养殖利润好但后市预期限制扩产，出栏体重增加。

产能端，8月末全国能繁母猪存栏量4036万头，环比-0.1%，同比-4.8%；9月样本能繁母猪环比+0.6%，产能继续增加；母猪淘汰价格小幅反弹；9月新生健仔数环比+0.85%，对应今年8月-次年3月出栏生猪量持续增加；仔猪和二元母猪价格小幅反弹。屠宰端，屠宰量环比开始增加，8月定点企业屠宰量2442万头，环比+0.6%，同比-7.7%；冻品库容率降至历史同期偏低水平，利多但影响有限。进口端，2024年8月猪肉进口量约9.23万吨，较上月+0.51万吨，规模有限，对国内猪价影响有限。