家电板块2024Q3业绩总结：告别平淡Q3，迎来Q4拐点

业绩综述

2024年Q3，家电板块整体表现平淡，收入利润分别同比增长1.5%和0.7%，较Q2分别下降3.8个百分点和8.3个百分点。白电板块经营稳健，收入利润增速分别为0.9%和9.8%；黑电板块收入增速为10.0%，但利润增速为-24.9%，主要受面板价格上涨影响；厨电板块收入利润增速分别为-8.4%和-24.1%，集成灶表现尤为疲软，收入利润增速分别为-54.6%和-113.6%；清洁电器（品牌商+代工厂）收入增速为10.5%，但利润增速为-22.8%，主要因龙头公司加大海外布局和竞争投入；零部件板块收入增速为1%，但利润增速为-12%，主要因行业需求疲软，供应商为争取订单采取降价策略。

公司分析

相较于此前盈利预测，2024Q3各公司业绩超预期为少数。白电公司基本符合预期，其中格力受7-8月内需疲弱影响相对承压；厨电板块中老板电器、华帝经营稳健，集成灶业绩与预期相差较大；清洁代工企业相对稳健，品牌公司因加大竞争投入导致业绩不及预期；个护品类较为可选，受Q3需求影响不及预期；零部件企业受下游压价影响，也基本呈现出不及预期的趋势。

现金流

板块整体Q3现金流改善，主要受白电板块影响，经营性现金流净额同比增长14.5%。白电各公司现金流分化，主要受销售商品现金影响，美的现金流Q3明显改善，对板块整体影响较大。

机构持仓

基金持仓比例持续提升，达到近两年最高水平，为5.5%。从基金重仓股票集中度来看，CR3持仓比例从2024Q2的69.7%提升至2024Q3的71.2%，主要集中在头部白电龙头。

投资建议

Q3表现平淡，除白电经营稳健之外，大部分品类呈现出收入下滑或增收不增利现象。展望后续，以旧换新叠加双十一大促刺激效果明显，板块有望迎来Q4拐点。推荐美的集团、海尔智家（白电）；TCL电子、海信视像（黑电）；老板电器、华帝股份（厨电）。

风险提示

原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。