传媒行业周观察：关注陪伴等AI应用细分需求挖掘；春节档定档拉开帷幕

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体下跌2.77%， 同期沪深300指数整体下跌1.68%，板块跑输沪深300指数1.09%，位列所有板块第26位。我们认为当前传媒板块可以分为两个方向寻找机会，第一类为本身增速正在修复或有修复预期的顺周期方向，如游戏、广告、影视。第二类为潜在高景气的产业或科技方向，如IP与AI。 港股方面，上周恒生科技指数下跌1.19%。我们认为随着基本面回暖、现金流改善、分红派息提升，恒生科技仍然值得配置，重点关注基本面改善个股，建议关注腾讯、美团、阿里、快手、哔哩哔哩、网易等。 【本周思考】 AI陪伴类3D游戏《EVE》或测试在即，关注AI应用细分需求挖掘。中国初创公司-自然选择AI（创始人来自恺英投资公司终极幻境科技），布局AI陪伴领域；近日已经曝光了首款3D AI伴侣产品《EVE》，产品以深度理解和自然交流为目标，争取为用户提供如同真人般的情感陪伴体验。已经开启首轮测试报名，积极关注后续产品进展以及AI细分需求是否得到挖掘。建议关注神州泰岳、恺英网络、巨人网络。 春节档定档拉开帷幕，看好25年电影大盘改善。2025年春节档影片已陆续开始定档，明年国产片及进口片皆有望进入新一轮释放周期，看好需求提振，低基数下25年增长确定性较高。一方面国产片23年下半年备案立项数量明显增多，预计该部分影片有望25年起陆续进入释放周期。进口片好莱坞有望走出罢工影响，25年大片储备丰富。优质供给驱动下看好明年观影需求修复，短期建议关注25年春节档预期。建议关注猫眼娱乐、博纳影业、万达电影、光线传媒、横店影视、中国电影、上海电影等 【投资建议】 游戏：关注国内市场竞争趋缓逻辑。我们认为游戏行业后续拐点主要在格局变化。静待头部大厂对买量市场的挤压边际缓解，持续建议关注Q4买量、流水高频数据对逻辑的验证。标的上，建议关注恺英网络、神州泰岳、巨人网络、姚记科技等。 互联网：基本面韧性方向，头部企业“平台优势”得到体现；今年H1基本面已见底好转，整体宏观预期好转后估值与长期EPS增长预期有望不断修复。 推荐腾讯控股、美团，建议关注阿里巴巴、快手、网易、bilibili、心动。 影视：看好新一轮产品释放周期带动大盘后续复苏。24年电影大盘受供给周期+弱宏观影响整体承压，但展望后续，年内大盘有望逐步温和复苏，25年将进入新一轮产品释放周期，大盘或有望重回增长，建议积极关注1）院线与在线票务龙头：猫眼娱乐、万达电影、横店影视、上海电影等；2）优质内容生产商：光线传媒、博纳影业、中国电影、百纳千成等。此外，建议重点关注【芒果超媒】（公司会员高增+广告受益顺周期复苏）。 分众传媒：韧性基本盘+大比例分红，顺周期弹性展现。Q3业绩符合预期，以旧换新等消费促进类政策有望支撑Q4的预算。长期看，我们认为梯媒行业竞争格局稳固，本轮周期中分众实现了格局更优、点位更优；且下游日用消费品行业广告主预算波动不大，因此在宏观经济有挑战时，公司有望保持较好的经营韧性、巩固优化市占率，进而在后续的复苏中展现更好的弹性。 国有出版：可攻可守优质方向，建议积极关注课后服务/研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化，对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1）新业务布局积极，推荐南方传媒，建议关注山东出版、皖新传媒、中文传媒等；2）高股息红利方向，建议关注山东出版、凤凰传媒、长江传媒、中南传媒、新华文轩、皖新传媒等。 教育：政策+格局改善+业绩三重共振，教培行业维持高景气度。政策维度， 当前监管进入常态化阶段，定位校外培训是学校教育的有益补充，同时非学科牌照有序发放，各地执行层面稳步推进，后续政策有望维持稳定。行业维度供给出清，需求旺盛，供需错配趋势持续。头部机构拥有明显的存量网点+新增审批合规优势，头部机构有望率先受益。当前头部机构业绩重回增长，网点扩张积极。港美股建议关注新东方、好未来、卓越、思考乐，A股建议关注学大、昂立。此外建议关注高教板块红利属性。 风险提示：传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌2.77% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌2.77% 上周传媒（申万）指数整体下跌2.77%，同期沪深300指数整体下跌1.68%，板块跑输沪深300指数1.09%，位列所有板块第26位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，开元教育（75.16%）/电广传媒（61.16%）/思美传媒（31.71%）/*ST东网（30.43%）/万润科技（30.08%）领涨。紫天科技（-25.68%）/中青宝（-23.85%）/天龙集团（-17.72%）/中文传媒（-16.01%）/唐德影视（-15.86%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块（截至11月1日）：明源云（8.7%）/小鹏汽车-W（5.98%）/小米集团-W（5.2%）/东方甄选（5.01%）/携程集团-S（2.85%）领涨。联想集团（-6.36%）/ASM PACIFIC（-5.58%）/海尔智家（-5.46%）/比亚迪电子（-5.1%）/商汤-W（-5%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据图表数据，2024年10月26日至11月1日游戏iOS畅销排行显示，腾讯系产品在榜单中占据领先地位。其中，《王者荣耀》、《和平精英》和《地下城与勇士：起源》排名稳定靠前。《无尽冬日》、《金铲铲之战》和《捕鱼大作战》在榜单中表现突出，经常位列前十。《向僵尸开炮》、《梦幻西游》和《英雄联盟手游》在榜单中段位置保持稳定。 此外，《开心消消乐》、《途游斗地主》和《JJ斗地主》等休闲游戏稳定在TOP20中下游。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 新游方面，11月The PokemonCompany和腾讯游戏天美工作室群共同打造的《宝可梦大集结》、雷霆游戏的《异象回声》等产品将上线。 图表5部分重点新品近期测试上线进度 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 根据猫眼专业版，截至11月1日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）348.17亿元，观影总人次9.07亿人；2019年同期电影票房为525.39亿，观影总人次为15.17亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约68%，观影人次已恢复约60%。 图表62024年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，10月28日-11月1日（周一到周五）整体票房21976万元（不含服务费）；2024第44周观影人次共612万人；平均票价36元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.10.28-2024.11.1（周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《毒液：最后一舞》、《乔妍的心事》、《焚城》、《志愿军：存亡之战》、《鸳鸯楼·惊魂》，五部影片票房（不含服务费）分别为8655万/3758万/2328万/1935万/970万，当周票房比例分别为35.4%/22.9%/14.2%/11.8%/5.9%。 图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2024.11.4-2024.11.10待上映的重点影片包括《红色一号：冬日行动》、《那个不为人知的故事》、《火影忍者剧场版：忍者之路》、《最后的里程》等。 图表9即将上映重点影片梳理 更期待25年产品释放，关注春节档预期。明年国产片及进口片皆有望进入新一轮释放周期，当前储备有多款重点产品明年有望上线，包括《哪吒2》、《封神第二部》、《蛟龙行动》、《唐探1900》等，建议关注明年产品上线节奏，短期可关注明年春节档预期。 图表1024-25年后续重点档期排片及储备影片 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【AI】神秘模型“小熊猫”一夜刷屏：排名超Flux、Midjourney 量子位报道，一夜之间一个名为“red_panda”（小熊猫）的神秘文生图模型火了，登顶文生图竞技场，直接将Flux、Midjourney等一众顶尖模型“踩在脚下”。其是一个名为Recraft V3的模型，由AI初创公司Recraft提供，一家刚成立两年的公司，总部设在英国伦敦。Recraft V3可以让用户可以更好地控制AI生成，比如可以指定图像中的文本大小和位置、精确的样式控制及新的修复功能。（量子位） 【AI】夸克AI能力加速学习产品创新升级“AI搜题”让搜题、解题更高效 11月1日，夸克全面升级“AI搜题”产品，让搜题与解题的过程速度更快、能力更强。 用户可通过手机、平板、电脑等设备搜到各类新题和难题，AI还会分步骤进行题目讲解，并支持用户随时提问。在推出“一站式AI服务”和“系统级全场景AI能力”后，夸克AI能力落地于学习场景，助力用户提升学习能力与效率。（新华网） 【AI】OpenAI上线ChatGPT搜索功能 搜索功能先上线付费版ChatGPT Plus和Team，未来几个月内面向所有免费用户；搜索模型为GPT-4o微调版本，后训练得到o1-preview输出支持；ChatGPT可根据用户询问搜索网络，用户也可点击搜索图标手动搜索；提供天气、体育比赛、股票、地图等搜索信息，聊天时得到的搜索信息提供来源侧边栏。（华尔街见闻） 【电商】阿里巴巴国际站发布首个全流程AI产品 10月28日，阿里巴巴国际站发布首个全流程AI产品：推出AI生意助手2.0。新产品在发品、接待、营销、合规领域分别为中小企业配备了4个专业的AI Agent，能实现整个外贸经营的全流程托管，为中小企业创造生意增量。据了解，新的AI外贸产品还将能关联企业专属知识库，形成更加个性化、更具专业化的服务方案。（36氪） 【产品】爱诗科技发布PixVerse V3版本，全球同步公开上线 新版本底层模型能力大幅提升，同时提供创意模板、口型匹配、故事续写和风格转换等多模态生成能力和丰富的AI玩法。PixVerse V3模型具备更精准的提示词理解能力和更惊艳的视频生成效果，且能够传达情感、质感、镜头语言等创作细节，轻松实现现实与虚拟的融合。（AIHub） 2、公司公告 【浙数文化】关于边锋网络参与投资设立成都极创澄源创业投资合伙企业（有限合伙）的公告 2024年11月1日，公司全资子公司杭州边锋网络技术有限公司（以下简称“边锋网络”）与成都极创蓉源企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、成都高新区创科投天使股权投资基金合伙企业（有限合伙）、清华大学教育基金会、成都天使股权投资基金有限公司等9位合伙人签署《成都极创澄源创业投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》（以下简称“《合伙协议》”、“本协议”），共同投资设立成都极创澄源创业投资合伙企业（有限合伙）（暂定名，最终名称以企业注册登记机关最终核准登记的名称为准，以下简称“极创澄源基金”、“基金”或“合伙企业”），基金主要投资医疗健康、先进科技等领域项目。 近年来，边锋网络通过内生外延式发展，在不断增强互联网休闲游戏主业的同时，持续关注数据科技、信息传输等领域的前沿技术发展，探索新技术在边锋网络业务领域内的应用，升级业务模式。本次参与设立极创澄源基金，将有助于边锋网络触达先进科技等行业中的前沿领域，寻找投资机会，完善投资组合，对浙数文化产业发展产生一定的战略协同效应。 【完美世界】关于回购股份进展的公告 截至2024年10月31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份4,208,900股，占公司总股本的0.2170%，最高成交价为11.18元/股，最低成交价为7.27元/股，成交总金额为42,892,644元（不含交易费用）。 【天龙集团】关于为子公司提供担保的进展公告 近日，广东天龙科技集团股份有限公司（以下简称“天龙集团”、“公司”）与成都农村商业银行股份有限公司蒲江寿安支行（以下简称“成都农商行蒲