传媒互联网行业周报：GPT商店发布进一步验证AI商业化路径；春节档片单陆续定档

投资组合：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团-SW、美团-W、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有上海电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：AI进击MR成长IP裂变，看好结构增长和出海市场等机会。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复； 2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 GPT商店上线，平台与开发者有望跑通AI商业模式。根据CSDN公众号，OpenAI上线了GPT商店。自GPTs发布以来，已有300万个定制版ChatGPT诞生。随着GPT商店的发布，相当于所有GPTs的聚集地。作为使用者，可以在GPT商店中的排行榜上浏览GPT主流和GPT趋势榜单，查阅最热门的GPTs。作为创建者，可以随时将自己的想法变为现实。如果想要访问GPT商店，用户必须要付费订阅ChatGPT Plus、ChatGPT Enterprise或新推出的ChatGPT Team高级服务。同时，OpenAI计划在第一季度的某个时候启动“GPT构建者收入计划”，美国构建者根据GPT的“用户参与度”获得收入，未来将提供有关付款标准的详细信息。我们认为，GPT Store的推出，一方面验证了AI“类操作系统”化的趋势，另一方面表明有望基于AI产生更多应用，并通过平台变现。此外，OpenAI有望通过GPT商店的功能吸引更多用户订阅高级服务。建议关注AI应用相关标的：万兴科技，汤姆猫，昆仑万维，盛天网络，美图公司，中文在线，皖新传媒，果麦文化，力盛体育，华策影视，上海电影等。 春节档电影逐步定档，关注后续片单丰富及院线影院相关标的。2024春节档已有6部影片定档大年初一，分别是《热辣滚烫》、《第二十条》、《飞驰人生2》、《红毯先生》、《我们一起摇太阳》《熊出没·逆转时空》。从目前定档情况来看，数量有望与过往持平，质量有望超越。数量上看，今年春节档已定档6部电影，过去五年约为7-8部的平均水平。由于今年整体定档时间偏晚，结合片单情况，我们预计后续或有影片定档，与过往水平基本持平。质量方面，有望出现4部10亿以上票房影片，超越往年的3部。结合猫眼第三方媒体预测，24年春节档有望出现2部20亿以上票房大片，分别为《热辣滚烫》《第二十条》，题材均为喜剧；2部10亿以上大片《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》，均为IP续作。题材方面，覆盖爱情、喜剧、动画等电影，以喜剧为主。复盘过往春节档可发现，头部影片奠定票房走向。 档期内票房前3的电影通常贡献75%以上的票房，集中度相对较高。因此，头部电影的表现基本决定了档期的走向。建议关注后续片单丰富的标的，以及院线影院龙头。A股，光线传媒、横店影视、上海电影、万达电影、博纳影业、华谊兄弟； 港股：猫眼娱乐、阅文集团、中国儒意、阿里影业等。 风险提示：技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 1.核心观点、投资策略及股票组合 1.1.本周重点推荐及组合建议 投资组合：腾讯控股、网易-S、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团-SW、美团-W、分众传媒等。 投资主题：游戏，AI和VR，教育，短剧，影视动漫，广告，数据要素等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有上海电影、浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。 投资建议：我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 1.2.重点事件点评 1.2.1.GPT商店上线，平台与开发者有望跑通AI商业模式 根据CSDN公众号，OpenAI上线了GPT商店。自两个月前发布GPTs以来，即允许所有人可以自定义ChatGPT，已有300万个定制版ChatGPT诞生。 许多构建者都可以分享自己的GPT供他人使用。 随着GPT商店的发布，相当于所有GPTs的聚集地。作为使用者，可以在GPT商店中的排行榜上浏览GPT主流和GPT趋势榜单，覆盖生活方式、写作、研究、编程和教育等类别，查阅最热门的GPTs。作为创建者，可以随时将自己的想法变为现实。在GPTStore中分享自己构建的GPT，甚至不需要任何编码技能即可通过GPTBuilder构建新的GPT。官方发布的指南显示，如果你想在商店中分享GPT，只需要，1）在保存GPT时权限设置为面向所有人。2）验证你的生成器配置文件。然后将GPTs提交给OpenAI的新审核系统，涉及人工审核和自动审核，以确保GPT符合公司的使用条款，此外用户还可以举报违规GPT。 OpenAI还分享了一组现已推出的6个著名的早期GPT：用于寻找远足路线的AllTrails、用于搜索2亿篇学术论文的Consensus、用于学习的Code Tutor使用Khan Academy进行编码，使用Canva设计演示文稿，使用Books发现阅读材料，使用CK-12 Flexi学习数学和科学。 如果想要访问GPT商店，用户必须要付费订阅ChatGPT Plus、ChatGPT Enterprise或新推出的ChatGPT Team高级服务。同时，OpenAI计划在第一季度的某个时候启动“GPT构建者收入计划”，美国构建者根据GPT的“用户参与度”获得收入，未来将提供有关付款标准的详细信息。 我们认为，GPT Store的推出，一方面验证了AI“类操作系统”化的趋势，另一方面表明有望基于AI产生更多应用，并通过平台变现。此外，OpenAI有望通过GPT商店的功能吸引更多用户订阅高级服务。建议关注AI应用相关标的：万兴科技，汤姆猫，昆仑万维，盛天网络，美图公司，中文在线，皖新传媒，果麦文化，力盛体育，华策影视，上海电影等。 1.2.2.春节档电影逐步定档，关注后续片单丰富及院线影院相关标的 2024春节档已有6部影片定档大年初一，分别是《热辣滚烫》、《第二十条》、《飞驰人生2》、《红毯先生》、《我们一起摇太阳》《熊出没·逆转时空》。 表1：春节档片单（截至2024/1/13） 从目前定档情况来看，数量有望与过往持平，质量有望超越。数量上看，今年春节档已定档6部电影，过去五年约为7-8部的平均水平。由于今年整体定档时间偏晚，结合片单情况，我们预计后续或有影片定档，与过往水平基本持平。质量方面，有望出现4部10亿以上票房影片，超越往年的3部。结合猫眼第三方媒体预测，24年春节档有望出现2部20亿以上票房大片，分别为《热辣滚烫》《第二十条》，题材均为喜剧；2部10亿以上大片《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》。 题材方面，覆盖爱情、喜剧、动画等电影，以喜剧为主。复盘过往春节档可发现，头部影片奠定票房走向。档期内票房前3的电影通常贡献75%以上的票房，集中度相对较高。因此，头部电影的表现基本决定了档期的走向。 建议关注后续片单丰富的标的，以及院线影院龙头。A股，光线传媒、横店影视、上海电影、万达电影、博纳影业、华谊兄弟；港股：猫眼娱乐、阅文集团、中国儒意、阿里影业等。 1.3.核心公司观点及投资逻辑 腾讯控股：业绩超预期，彰显利润释放能力，关注高质量增长模式下的收入增量。游戏业务：国内《冒险岛》手游表现亮眼，多款产品储备；海外成熟期产品展现强韧表现触底反弹。展望23Q4，国内已经上线了《七人传奇》、《节奏大师》（重新上线），并储备有包括《元梦之星》、《大航海时代》、《二之国》在内的多款新品，但单款产品的流水体量较小，而且部分上线时间或在季度后期，总体而言预计新产品的贡献较小，加之季节性对存量产品影响的因素，预计23Q4国内游戏流水环比有一定压力。海外游戏方面，成熟期产品的流水触底反弹趋势有望延续，加之22年同期上线的重点新品《NIKKE》流水自然下滑曲线较为平滑，预计海外游戏业务23Q4环比趋势有望维持，但会受到高基数对同比增速的影响。广告业务：AI技术赋能与微信内循环进一步提升流量变现效率，视频号商业化持续扩张。展望未来，一方面小程序游戏、视频号直播带货本身创造广告消耗，另一方面小程序游戏IAA/IAP变现部分，以及直播带货的技术服务费都以净额法计收，有望进一步外溢到其他业务贡献高质量收入。其三，AI技术的进步有望作用于广告系统，提升精确性，进而提供单位流量变现的效率。展望23Q4，我们认为随着宏观经济波动和视频号信息流广告的结构增量，导致的低基数效应逐步回归正常，同比增速或有一定的放缓，但部分将被上述三个因素所抵消。金融科技与企业服务：践行健康增长，23Q4收入有望进一步提速。展望23Q4，我们认为金融科技业务在支付的驱动下有望维持较高的增速，源于Q4本身是旺季而22年基数较低；认为云及企业服务业务有望维持此前的趋势，直播电商技术服务费的贡献进一步提升，进而驱动GPM的改善。我们根据23Q3的经营情况，调整公司2023-2025年收入预测至6145/6781/7434亿元，同比增长11%/10%/10%；实现NON-IFRS口径下归母净利润1545/1699/1858亿元，同比增长34%/10%/9%。 网易-S：新品出色表现支撑营业利润超预期。三款新品均取得优异表现，支撑23Q3游戏业务收入环比、同比高增。公司于23年6月30日上线了年内重点产品《逆水寒手游》，上线至今基本维持在国服iOS畅销榜前5位置，表现超过了我们之前的预期，验证了大DAU+低ARPU+MMORPG的可能性。6月20日、8月23日上线的两款相对垂类题材的产品《巅峰极速》、《全明星街球派对》也取得了上佳表现，后者10月25日一度登顶国服iOS畅销榜。此外，次新产品《蛋仔派对》在暑期表现稳健，亦贡献了一部分结构化的增量。多款开放世界产品储备，静待《永劫无间手游》版号发放。展望未来，公司储备有《射雕》（已获得版号、射雕三部曲IP、开放世界MMORPG）、《燕云十六声》（已获得版号、开放世界RPG）、《永劫无间手游》（端转手）、《代号：世界》（阴阳师IP，开放世界）、《代号：ATLAS》（海洋题材、开放世界）、《代号：无限大》（二次元美术风格、开放世界）等多款重点产品，集中于开放世界、武侠IP等要素。根据23Q3的经营情况 ， 我们调整公司23-25年收入预测至1050/1179/1305亿元 ， 同比增长9%/12%/11%； 调整公司营业利润预期至279/331