传媒行业周观察：春节档进入密集定档期，《王者荣耀》抖音直播全面开放

【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体下跌3.03%，同期沪深300指数整体下跌1.35%，板块跑输沪深300指数1.68%，位列所有板块第28位。我们认为2024年的传媒板块将围绕两条主线展开：一是围绕消费属性，结构化的增长机会+出海机会+用户年轻化机会。二是围绕科技属性，关注AIGC及XR机会。 港股方面，本周恒生科技指数下跌3.39%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注腾讯、网易、快手、美团。 【投资建议-传媒】 消费视角看，内容供给改善和结构性机会或是主要投资亮点。保持游戏板块推荐，短期已回落至低估区间。《网络游戏管理办法（草稿征求意见稿）》发布，短期扰动情绪，但我们对行业中长期不悲观。我们认为本次出发点不是否定行业发展，而是完善相关监管细节；同国产版号再次下发，且数量更多，与21年情况有所不同。我们认为短期情绪波动带来的可能是长期入场机会，更应关注24年行业可能的格局变化；关注有出海、细分赛道潜力的公司+存在困境反转机会的个股，首要推荐强出海的神州泰岳（2022年海外游戏收入占比超85%），预计是游戏板块反弹的先行标的。建议关注三七互娱、恺英网络、巨人网络、姚记科技、吉比特、完美世界。港股建议关注腾讯、网易。 此外建议积极关注短剧产业链各环节：1）内容制作+IP：建议关注柠萌影视、欢瑞世纪、百纳千成、华策影视、中文在线、唐德影视、芒果超媒、慈文传媒、博纳影业、光线传媒、阅文集团、掌阅科技等；2）播出平台：建议关注天威视讯、快手、映宇宙、天音控股等。 科技视角看，AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。教育板块：1）AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。同时也是海外验证的落地最快的方向之一。 重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育 、世纪天鸿、 新东方 、 好未来等 。 视频板块 ：海外Pika1.0、Runway、StableVideoDiffusion等AI视频工具集中爆发，长期有望带来全行业革新，短期内更关注IP价值重估。AI图像编辑在具备社交属性的C端传播速度快、范围广、商业化逻辑清晰，建议关注美图。此外建议关注XR产业是否存在进展，建议关注宝通科技。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计23年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计23年Q4外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业23年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载 一、上周市场表现回顾：下跌3.03% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌3.03% 上周传媒（申万）指数整体下跌3.03%，同期沪深300指数整体下跌1.35%，板块跑输沪深300指数1.68%，位列所有板块第28位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看 ，电声股份 （9.36%）/恒大高新 （5.62%）/智度股份 （4.59%）/ST三五（4.02%）/光线传媒（3.62%）领涨。美盛文化（-17.88%）/万润科技（-13.57%）/中视传媒（-10.88%）/盛天网络（-10.45%）/上海电影（-9.48%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块：阅文集团 （9.87%）/ASM PACIFIC（3.52%）/金蝶国际（3.45%）/联想集团（2.72%）/比亚迪电子（0.58%）领涨。小鹏汽车-W（-10.15%）/京东集团-SW（-6.65%）/理想汽车-W（-6.52%）/京东健康 （-6.25%）/中芯国际 （-5.96%）领跌。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2024.1.5-2024.1.12游戏IOS畅销排行中，腾讯系游戏的头部地位较为稳固，《王者荣耀》与《和平精英》表现突出，TOP20中腾讯系产品占据半席。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，网易《逆水寒》的本周排名略跌出前五，相较上周有所下滑；腾讯新游《元梦之星》排名基本位居前十。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 截至1月12日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）11.54亿元，观影总人次0.32亿人；2019年同期电影票房为12.42亿，观影总人次为0.38亿人。复苏节奏看，票房大 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5 盘已恢复约93%，观影人次已恢复约84%，复苏基本符合我们预期。 图表52024年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，1月8日-1月12日（上周一到周五）整体票房26589万元（不含服务费）；2024第2周观影人次共748万人；平均票价36元（不含服务费）。 图表6 2019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.1.8-2024.1.12（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《年会不能停！》/《金手指》/《潜行》/《三大队》/《一闪一闪亮晶晶》五部影片票房（不含服务费）分别为10018万/4055万/2778万/ 1815万/ 1244万，当周票房比例分别为37.7%/15.3%/10.4%/6.8%/4.7%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号6 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2024.1.13-2024.1.19待上映的重点影片包括《唢呐客》、《临时劫案》、《火凤重天》等。 图表8即将上映重点影片梳理 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【游戏】《王者荣耀》抖音直播禁令解除，腾讯、字节强化合作 1月13日，《王者荣耀》正式宣布将自1月21日起全面开放抖音直播权限，在1月14日-20日期间《王者荣耀》官方号、XYG俱乐部成员以及头部主播张大仙将率先进行直播测试。（36氪） 【AI】工信部部长金壮龙：推进人工智能赋能新型工业化 工信部部长金壮龙在接受采访时表示，将推进人工智能赋能新型工业化。人工智能是引领新一轮科技革命和产业变革的战略性技术，已在研发设计、生产制造等领域崭露头角，成为新型工业化的重要推动力。大力推进数字产业化，发展壮大数字经济核心产业，夯实算力、算法、模型、数据等技术底座。坚持“建、用、研”统筹推进，完善5G、算力、工业互联网等数字基础设施和服务体系，加快建设5G工厂。加快制造业数字化转型，深入实施中小企业数字化赋能专项行动，切实解决中小企业不愿转、不敢转、不会转等问题。大模型技术的一个侧重点是在生产领域的应用，要以人工智能和制造业深度融合为主线、智能制造为主攻方向、场景应用为牵引，统筹布局通用大模型和垂直领域专用模型，从供需两端发力，营造创新生态，高水平赋能新型工业化。深入实施智能制造工程，大力发展智能产品和装备、智能工厂、智慧供应链。（财经社） 【AI】英伟达将与米哈游、腾讯、网易等游戏公司合作AI数字人业务 当地时间1月8日，芯片巨头英伟达在CES大会正式开幕前发布多款重磅游戏芯片产品，并宣布与中国游戏公司和电动车企的多项合作。另有消息称，英伟达针对中国市场的三款定制AI芯片有望于今年二季度出货。英伟达还宣布将与米哈游、腾讯、网易等游戏公司合作AI数字人业务。（第一财经） 【AI】阿里巴巴国际站AI外贸产品亮相CES 36氪获悉，阿里巴巴国际站的AI外贸产品亮相美国CES展，并在现场为海外买家提供了PC试用版。据介绍，此次亮相的AI外贸产品将在海外买家的采购过程中实时响应买家的咨询，并提供即刻解答。接下来AI采购助手还将陆续上线寻源Agent、AI跟单等功能。（36氪） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号7 【互联网】腾讯游戏发布寒假限玩通知，未成年人假期限玩16小时 腾讯游戏发布“2024年寒假暨春节假期未成年人游戏限玩通知”。未成年玩家可以在1月22日-2月24日期间的每周五、六、日，及春节法定假期晚20点-21点之间登录体验游戏。腾讯游戏方面表示，寒假期间未成年人游戏时长总计16小时，除实名认证、限时限充、人脸识别等防沉迷措施外，还对“家长服务”进行全面升级。其中，推出的家长服务助手是行业首创的“AI自助+人工视频”一站式服务模式，可根据家长个性化诉求推荐管控方案。（国是直通车） 2、行业重要公告 【万达电影】拟终止新建影院项目和2022-2023年影院建设项目，将剩余募资永久补流 截至2023年12月31日，“新建影院项目”已投资建设影院96家，取消或转为轻资产模式14家，累计投入募集资金10.26亿元，剩余募集资金约3.73亿元；“2022-2023年影院建设项目”已投资建设影院24家，取消或转为轻资产模式26家，累计投入募集资金2.22亿元，剩余募集资金约4.16亿元。万达电影透露，一方面，公司经过审慎评估取消了部分原计划建设的影院项目，同时通过商谈将部分项目转为轻资产模式运营，在保证公司直营影院盈利水平的情况下稳步提高公司市场份额，因此公司募投项目中的部分影院项目未能实施；另一方面，公司持续加强成本管控，有效降低新建影院建设成本，预计募投项目全部实施完毕后将剩余部分募集资金。为提高资金使用效率，万达电影拟终止以上募投项目，并将剩余募集资金及利息永久补充流动资金。未来公司将根据市场变化情况，以自有资金投资建设影院。 【电魂网络】实控人胡玉彪减持153万股减持期满股 电魂网络（603258）(603258.SH)发布公告，公司于2024年1月11日收到公司实际控制人、董事、副总经理胡玉彪出具的《关于股东减持计划实施结果的告知函》，本次减持计划时间期限已届满，胡玉彪通过集中竞价交易方式减持153万股，占公司目前股份总数的0.63%。 【中文在线】张帆计划减持公司股份约32万股 中文在线（SZ 300364，收盘价：22.4元）1月12日晚间发布公告称，持有公司股份约129万股（占公司总股本比例为0.1769%）的董事张帆先生计划自本公告披露之日起15个交易日后的三个月内以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份约32万股（占公司总股本比例为0.0442%）；持有公司股份约171万股（占公司总股本比例为0.2336%）的董事兼常务副总经理谢广才先生计划自本公告披露之日起15个交易日后的三个月内以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份约43万股（占公司总股本比例为0.0584%）；持有公司股份约5.63万股（占公司总股本比例为0.0077%）的首席运营官兼财务总监杨锐志先生计划自本公告披露之日起15个交易日后的三个月内以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份约1.41万股（占公司总股本比例为0.0019%）；