基础化工行业周报：本周R134a、BDO、碳酸锂价格涨幅居前；新疆煤化工有望开启黄金年代

行业研究 证券研究报告 基础化工2024年11月03日 基础化工行业周报（20241028-20241103） 本周R134a、BDO、碳酸锂价格涨幅居前；新疆煤化工有望开启黄金年代 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 证券分析师：郑轶 邮箱：zhengyi@hcyjs.com执业编号：S0360522100004 证券分析师：�鲜俐邮箱：wangxianli@hcyjs.com执业编号：S0360522080004 证券分析师：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524010001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 联系人：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 2023-11-03~2024-11-01 19% 4% -12% 23/11 -27% 24/01 24/0324/0624/0824/10 基础化工 沪深300 相关研究报告 《制冷剂3月跟踪：产业链博弈二季度长协价，制冷剂端主导定价权，成交价持续上行》 2024-04-10 本周R134a、BDO、碳酸锂价格涨幅居前。R134a(+5.7%)、BDO(+5.5%)、碳酸锂(+3.0%)。1）R134a(+5.7%):本周R134a市场均价为37000.0元/吨,环比 +5.7%。国内萤石开工受限，浮选成本增加；无水氟化氢市场行情坚挺上行， 场内现货供应偏紧，短期内厂家按单发货，交付老顾客为主。配额剩余有限，部分厂家降负生产，渠道库存持续消耗中，厂家挺价意愿强烈；2）BDO(+5.3%):本周BDO市场均价为8342.9元/吨,环比+5.5%。随着延长石油恢复生产，本周市场供应量小幅探涨，但市场货源供应紧张持续，供应端支撑仍然偏强， BDO供方积极挺市心态，线上竞拍价格大幅溢价，部分工厂取消销售返点政策。下游维持刚需现货小单补仓，需求端无明显利好支撑；3）碳酸锂(+3.0%):本周碳酸锂市场均价为7.4万元/吨,环比+3.0%。本周碳酸锂期货面临限仓，叠加现货市场供应挺价，需求预期高位，价格震荡波动，现货市场维持上游高 卖、下游低买的行情，上下游价格预期分化较大。 新疆煤化工有望开启黄金时代。新疆的发展是基于“一带一路”和国家能源安全保障的两大战略，从“一带一路”的角度，新疆是中国向西的桥头堡，新疆从维稳重心转向发展经济，新疆大开发势在必行；从能源安全的角度，中国必 行业基本数据 股票家数(只) 479 占比%0.06 总市值(亿元) 35,908.58 4.23 流通市值(亿元) 31,410.37 4.74 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.6% -8.0% -25.1% 相对表现 -6.9% -16.2% -17.0% 须依托我国的资源禀赋——煤炭，对进口原油和天然气进行替代，而新疆从煤炭储备基地转为保供基地后，新疆煤炭的开采和利用成为大趋势。一方面新疆煤炭产量有望在十🖂�实现大幅度增产，同时未来新疆的煤炭主要通过疆煤外运、疆电外送以及煤化工就地转化三种方式进行。近年来，新疆发展煤化工的底层基础逐渐完备：西气东输三线和四线的建成解决了煤制天然气并网东送的困难，针对新疆煤炭高碱高氯特性的气化技术实现了突破，全球首个应用二代技术直接液化煤制油项目在新疆开建。我们判断新疆煤化工将迎来大规模的投资建设，依托新疆优质的煤炭资源、逐渐完备的基础设施和工艺技术，新疆新型煤化工有望开启黄金年代。建议板块性关注新疆大发展相关标的——在新疆有煤矿/煤化工项目的公司，包括广汇能源、宝丰能源、湖北宜化；服务于新疆产业发展的公司，包括广汇物流、雪峰科技、广东宏大、易普力；新疆地区国资企业，包括中泰化学以及兵团系公司；受煤化工投资驱动的设备、总包、设计公司，包括航天工程、中国化学、杭氧股份、东华科技等。 行业盈利见底，流动性回暖有望驱动估值弹性。9月26日，中共中央政治局召开会议分析研究经济形势，提出“加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性”等内容，释放了提振市场信心的积极信号。结合9月24日金融支持经济高质量发展发布会中官宣的“降息降准”和“降低存量房贷利 率”等政策，我们认为市场已出现信心拐点，流动性有望持续回暖。同时，该周恰逢我们跟踪的一揽子化工品价差指数创2014年以来新低，行业盈利见底。在此背景下，我们认为可从以下三个角度关注相关投资机会：1）关注核心资产的估值修复，相关标的：万华化学、宝丰能源、赛轮轮胎、卫星化学等；2）关注产品涨价带来的业绩边际改善，相关行业及标的：制冷剂（包括巨化股份、东岳集团等）、维生素（包括新和成、浙江医药等）；3）关注对民营经济信心回暖，驱动估值修复，相关标的：远兴能源、龙佰集团、恒力石化、华恒生物、蓝晓科技等。前三者此前受困于对民营经济风险的担忧，后二者此前则受困于机构重仓的成长股杀估值。 继续看好供给短缺或受约束的行业——维生素、制冷剂、磷矿石、民爆。今年以来，化工的主要机会都是来自供给的反抗，包括了因产能退出导致供给短缺或供给受控带来的格局向好。因产能退出导致的供给短缺包括了上半年的 TMA和下半年的维生素，其中对维生素我们的判断是，受益于海外供给的出清和国内外需求的共振，其景气周期有望长达1-2年，大概率超过市场的预期。在供给受控带来的格局向好方面，制冷剂和磷矿石都已经兑现并持续，未来的2-3年我们看好民爆行业加速整合，带来竞争格局的优化。 风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业脱钩。 ‘ 目录 一、投资策略8 二、主要化工品价格及价差变化12 三、基础化工细分子行业跟踪17 （一）行业跟踪—轮胎：原材料高位回落，海运费下降明显17 （二）行业跟踪—农化：近期粮价企稳，海外磷肥价格反弹21 （三）行业跟踪—磷化工：政策利好出台，关注磷化工行业格局变化28 （四）行业跟踪—煤化工：本周尿素价格环比小幅下行33 （🖂）行业跟踪—氯碱：近期PVC及烧碱价格整理为主38 （六）行业追踪—聚氨酯：本周聚合MDI价格下跌42 （七）行业追踪—民营大炼化：本周原油价格下跌，PX价格下跌44 （八）行业追踪—C2、C3及C4：本周乙烯价格上涨，丙烯价格下跌47 （九）行业追踪—钛白粉：本周钛白粉价格下降50 （十）行业跟踪—化纤：本周涤纶长丝价格下跌51 （十一）行业跟踪—氟化工：本周萤石价格持续涨价55 （十二）行业追踪—硅化工：本周有机硅价格下跌58 （十三）行业跟踪—改性塑料：本周市场平稳运行60 （十四）行业追踪—食品及饲料添加剂：本周维生素E价格上涨61 四、交易数据65 �、风险提示67 ‘ 图表目录 图表1本周华创化工行业指数85.17，环比-0.85%，同比-16.56%12 图表2行业价差百分位为过去10年的0.00%，环比-1.49%12 图表3细分行业价格百分位一览12 图表4细分行业价差百分位一览13 图表5细分行业库存百分位一览13 图表6细分行业开工率一览13 图表7本周布伦特原油价格下跌（美元/桶）14 图表8本周动力煤价格上涨（元/吨）14 图表9本周价格涨跌幅居前的品种14 图表10本周价差涨跌幅居前的品种16 图表11本周库存分位值最低/跌幅居前的品种16 图表12本周开工率最高/涨幅居前的品种16 图表13中国出口集装箱运费变化20 图表14泰国出口集装箱运费变化20 图表15本周华创化工轮胎原材料指数环比-1.50%20 图表16本周天然橡胶价格环比下行20 图表17本周炭黑价格环比持平21 图表18本周国内半钢胎/全钢胎开工率环比上行/下行21 图表19国内乘用车9月销量同比+1.52%21 图表20国内商用车9月销量同比-23.45%21 图表21本周化肥价格分位数33.6%，价差分位数35.0%25 图表22本周化肥库存分位数40.6%，平均开工率68.7%25 图表23本周农药价格分位数5%25 图表24本周农药库存分位数45%25 图表25本周农药原药指数环比下跌25 图表26本周除草剂指数环比下跌25 图表27本周杀虫剂原药指数环比持平26 图表28本周杀菌剂指数环比持平26 图表29本周草铵膦价格环比下跌（万/吨）26 图表30本周菊酯价格环比持平（万/吨）26 图表31代森锰锌价格环比持平（万/吨）26 图表32本周大豆现货价格环比下行，玉米现货价格环比下行（元/吨）26 图表33本周尿素价格小幅下行（元/吨）27 ‘ 图表34本周磷酸一铵价格小幅下行（元/吨）27 图表35本周磷酸二铵价格企稳（元/吨）27 图表36本周复合肥价格下行（元/吨）27 图表37本周钾肥价格企稳（元/吨）27 图表38本周氯化铵价格下行（元/吨）27 图表39本周磷化工价格分位数37.2%，价差分位数23.8%31 图表40本周磷化工库存分位数43.1%，平均开工率47.2%31 图表41本周磷矿石价格企稳（元/吨）32 图表42本周黄磷市场价格上行（元/吨）32 图表43本周磷酸价格上行（元/吨）32 图表44本周磷酸氢钙价格企稳（元/吨）32 图表45本周磷酸铁价格企稳（万元/吨）32 图表46本周磷酸铁锂价格小幅下行（万元/吨）32 图表47本周工铵价格上行（元/吨）33 图表48本周磷酸铁开工率下行，磷酸铁锂开工率下行33 图表49本周煤化工行业价格/价差分位数分别为25.9%/26.8%36 图表50本周煤化工库存分位数为59.5%，平均开工率为62.54%36 图表51本周尿素价格环比下行（元/吨）37 图表52本周合成氨价格环比下行（元/吨）37 图表53本周甲醇价格环比上行（元/吨）37 图表54本周DMF价格下行（元/吨）37 图表55本周二甲醚价格环比持平（元/吨）37 图表56本周炭黑价格环比持平（元/吨）37 图表57本周醋酸价格环比下行（元/吨）38 图表58本周醋酸库存环比上行（万吨）38 图表59本周氯碱价格分位数12.8%，价差分位数17.3%40 图表60本周氯碱库存分位数48.7%，平均开工率78.6%40 图表61本周电石法PVC价格小幅上行（元/吨）41 图表62本周乙烯法PVC价格下行（元/吨）41 图表63本周片碱（烧碱）价格上行（元/吨）41 图表64本周山东地区纯碱价格（联碱法）上行（元/吨）41 图表65本周纯碱开工率下行41 图表66本周纯碱库存增加（万吨）41 图表67本周浮法玻璃日熔量下降（万吨/日）42 图表68本周浮法玻璃库存下降（天）42 ‘ 图表69本周PVC库存增加（万吨）42 图表70本周电石库存增加（万吨）42 图表71本周聚氨酯板块价格分位数16%，价差分位数25%44 图表72本周聚氨酯板块库存分位数45%44 图表73本周聚合MDI价格下跌（元/吨）44 图表74本周纯MDI价格上涨（元/吨）44 图表75本周TDI价格下跌（元/吨）44 图表76本周软泡聚醚价格下跌（元/吨）44 图表77本周石化板块价格/价差分位数分别29%/25%46 图表78本周石化板块库存分位数44%46 图表79本周国际原油价格下跌（美元/桶）46 图表80本周石脑油-原油价差增加（美元/吨）46 图表81本周柴油价差增加（元/吨）46 图表82本周汽油价差增加（元/吨）46 图表83本周PX价差减少（美元/吨）47 图表84本周乙烯价差增加（美元/吨）47 图表85上周美国炼厂开工率上升（%）47 图表86上周EIA商业原油库存减少（百万桶）47 图表87本周乙烯-石脑油价差增加（元/吨）48 图表88本周乙烯-乙烷价差增加（元/吨）48 图表89本周乙二醇价格下跌（元/吨）48 图表90本周环氧乙烷价格持平（元/吨）48 图表91本周PDH价差增加（元/吨）50 图表92本周丙烯酸价格持平（元/吨）50 图表93本周丙烯酸丁酯价格