2024年三季报点评：业绩略承压，外延并购战略持续推进

2024年前三季度，公司实现营收163.02亿元（+1.58%），归母净利润34.52亿元（+8.50%），扣非归母净利润31.13亿元（+0.26%）。单Q3季度营收57.56亿元（-0.68%），归母净利润14.02亿元（-4.56%），扣非归母净利润13.28亿元（-1.34%）。毛利率略下滑至51.02%（-0.91pp），主要受业务结构变化影响，晶体集采、DRG实施及消费环境下行导致屈光及视光业务占比下降；净利率微升至22.50%（+0.56pp）。费用率稳定，销售费用率10.06%（+0.05pp）、管理费用率13.65%（+0.66pp）、研发费用率1.43%（-0.10pp）、财务费用率0.86%（+0.46pp）。

“1+8+N”战略持续推进，截至2024H1已建成9家旗舰医院并投入运营，医疗网络规模扩大至311家（上半年新增55家），分级连锁及规模效应进一步显现。

盈利预测调整：2024-2026年归母净利润预计为36.99/44.70/51.44亿元，对应PE估值分别为36/30/26倍。维持“买入”评级，看好新院爬坡后利润贡献及大环境复苏带来的增长弹性。风险提示：医院扩张整合不及预期、行业政策变化。