公司事件点评报告：2024前三季度业绩大幅增长，境外矿山销售成本下降

事件与业绩表现

赤峰黄金发布2024年前三季度业绩报告，显示业绩大幅增长。第三季度营业总收入20.27亿元，同比+19.88%；归母净利润3.95亿元，同比+89.83%。扣除非经常性损益后归母净利润为3.99亿元，同比+108.77%。前三季度营业总收入62.23亿元，同比+22.93%；归母净利润11.05亿元，同比+112.59%。扣除非经常性损益后归母净利润为10.38亿元，同比+84.35%。

业务板块表现

• 矿产金：前三季度产量10.75吨，同比+5.05%；销量10.95吨，同比+4.95%。第三季度产量3.20吨，同比-4.54%，环比-19.37%；销量3.36吨，同比+4.52%，环比-16.29%。
• 电解铜：前三季度产量4025.05吨，同比-18.45%；销量3746.62吨，同比-22.74%。
• 铜精粉：前三季度产量1184.82吨，同比+88.10%；销量701.30吨，同比+12.44%。

成本分析

• 矿产金成本：第三季度销售成本272.75元/克，同比-8.93%，环比+0.29%；全维持成本332.72元/克，同比+11.13%，环比+29.14%。
  • 万象矿业：销售成本1482.97美元，同比-4.95%；全维持成本1408.26美元，同比+1.68%。
  • 金星瓦萨：销售成本1278.69美元，同比-1.65%；全维持成本1240.78美元，同比+2.21%。
  • 国内矿山：销售成本171.16美元，同比+16.72%；全维持成本230.52美元，同比+8.88%。成本上升主要由于掘进、探矿及采矿工作量增加，品位略有下降导致产量增加幅度较小。

盈利预测与投资评级

预测公司2024-2026年收入分别为86.99、92.29、92.29亿元，归母净利润分别为16.78、17.66、18.66亿元，当前股价对应PE分别为18.6、17.7、16.7倍。考虑到公司持续降本增效、重点建设项目推进及金价处于景气周期，维持“买入”投资评级。

风险提示

1）建设项目进度不及预期；2）矿产品成本大幅上升；3）海外开矿政治风险；4）汇率波动风险；5）金价大跌风险等。