商贸零售行业周报：零售企业三季度经营承压，期待消费信心恢复

商贸零售 2024年11月03日 投资评级：看好（维持） 零售企业三季度经营承压，期待消费信心恢复 ——行业周报 黄泽鹏（分析师）骆峥（分析师）杨柏炜（分析师） 行业走势图 huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790524050001 24% 12% 0% -12% -24% -36% 商贸零售沪深300 A股三季报全部披露完毕，零售企业整体承压，政策转向后续恢复可期 本周A股上市公司三季报已全部披露完毕，我们选取49家代表性上市公司作为样本，对零售行业整体业绩进行梳理分析。2024Q3零售行业整体营收同比-9.6%、扣非归母净利润同比-43.7%，零售企业经营承压。具体看，（1）黄金珠宝：2024Q3营收同比+11.1%、扣非归母净利润同比-43.9%，金价高位波动引起消费者观望情绪、加盟商减少进货，导致品牌方经营业绩下滑；但黄金珠宝“消费+投资”底 层逻辑未变，待金价趋稳，终端动销有望逐渐修复。（2）跨境电商：2024Q3营 2023-112024-032024-07 数据来源：聚源 收同比+34.9%、扣非归母净利润同比-12.0%；海外需求景气支撑收入较快增长， 相关研究报告 但国际海运价格波动、平台间竞争深化等因素导致各公司盈利能力承压。（3）医 美化妆品：2024Q3营收同比+2.8%、扣非归母净利润同比-20.7%；其中化妆品板块各品牌方分化程度加剧，以珀莱雅、丸美股份为代表的国货龙头仍逆势增长， 《永辉超市门店调改持续推进，关注 线下零售变革机遇—行业周报》 -2024.10.27 《雄脱、痤疮治疗市场广阔，关注差异化布局企业—行业深度报告》 -2024.10.25 《双11大促美妆类目热度高涨，国货美妆表现分化—行业周报》 -2024.10.20 期待经济预期改善后医美化妆品板块重回增长轨道，看好综合竞争力强劲的国货美妆品牌，以及拥有差异化布局的上游医美厂商。综合看，近期政策基调有所转变，国内经济预期改善，期待后续居民消费信心进一步恢复。 行业关键词：名创优品、沃尔玛黑五、美尚洁、Mounjaro、消费新政策等 【名创优品】名创优品超级IP联名集合店开业，试运营首月销售近千万元。 【沃尔玛黑五】沃尔玛黑五&网一大促将于11月11日开启。 【美尚洁】美尚洁成为国内首家基于AI技术进行重组融合蛋白研发的公司。 【Mounjaro】礼来减肥药Mounjaro在香港获批，最早将于2024年年底开始销售。 【消费新政策】商务部宣布即将出台一批消费领域新政策。 板块行情回顾 本周（10月28日-11月1日），商贸零售指数报收1955.21点，上涨4.56%，跑赢上证综指（本周下跌0.84%）5.40个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第3位。零售各细分板块中，本周超市板块涨幅最大，2024年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周爱施德（+54.9%）、永辉超市（+33.4%）、东方集团（+32.9%）涨幅靠前。 投资建议：关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐赛维时代、华凯易佰。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、零售行情回顾4 2、零售观点：三季度零售企业承压，期待消费信心恢复6 2.1、行业动态：三季报披露完毕，零售企业整体承压6 2.2、关注消费复苏主线下的高景气赛道优质公司8 2.2.1、永辉超市：优化低效门店轻装上阵，门店调改即将提速10 2.2.2、周大生：经营业绩承压，渠道逆势扩张积蓄势能10 2.2.3、潮宏基：三季度营收优于行业大盘，品牌出海开出海外首店11 2.2.4、中国黄金：三季度营收表现优于行业大盘，盈利能力有所下滑11 2.2.5、水羊股份：主动战略调整业绩承压，关注高端美妆品牌矩阵潜力12 2.2.6、华熙生物：组织管理变革仍在有序推进，期待重回增长轨道13 2.2.7、老凤祥：三季度经营业绩承压明显，金价影响动销为核心矛盾13 2.2.8、豫园股份：珠宝时尚业务销售有所承压，潜修内功应对挑战14 2.2.9、红旗连锁：营收表现稳健，拟剥离甘肃红旗不良资产14 2.2.10、福瑞达：2024Q3归母净利润同比-7.8%，化妆品业务表现稳健15 2.2.11、丸美股份：2024Q3归母净利润+44.3%，盈利能力不断优化16 2.2.12、朗姿股份：三季度略承压，医美业务版图进一步扩张16 2.2.13、珀莱雅：国货美妆龙头表现稳健，“系列品牌化”持续完善17 2.2.14、贝泰妮：2024Q3营收稳健，备战大促加大营销力度利润承压17 2.2.15、爱婴室：母婴龙头2024Q3经营稳健，效率稳步提升18 2.2.16、润本股份：2024Q3归母净利润同增32%，婴童护理表现良好19 2.2.17、爱美客：三季度增长承压，期待后续管线落地打开成长空间19 2.2.18、上美股份：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长20 2.2.19、科笛-B：上半年营收维持较快增长，各重磅管线进展顺利20 2.2.20、巨子生物：2024H1归母净利润+47.4%，重组胶原龙头延续高增21 3、零售行业动态追踪22 3.1、行业关键词：名创优品、沃尔玛黑五、美尚洁、Mounjaro、消费新政策等22 3.2、公司公告：多家公司发布2024年三季度报告等24 4、风险提示30 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第3位4 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨4.56%4 图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌0.72%4 图4：本周超市板块涨幅较大，为21.98%5 图5：2024年初至今专业连锁板块涨幅较大，为42.29%5 图6：2024Q3零售行业营收端有所下滑6 图7：2024Q3零售行业利润端承压明显6 图8：2024Q3黄金珠宝板块收入因金价抑制动销而下滑6 图9：2024Q3黄金珠宝板块利润下滑明显6 图10：2024Q3跨境电商板块收入端持续向好7 图11：2024Q3跨境电商板块利润端有所承压7 图12：2024Q3化妆品（医美）板块收入增速环比下滑7 图13：2024Q3化妆品（医美）板块业绩有所承压7 表1：本周零售行业爱施德、永辉超市、东方集团等涨幅靠前5 表2：本周零售行业凯瑞德、赛维时代、华凯易佰等跌幅靠前5 表3：重点推荐潮宏基、科笛-B、珀莱雅、巨子生物、上美股份、润本股份等8 表4：本周永辉超市、家家悦、爱婴室表现相对较好22 表5：零售公司大事提醒：关注多家公司业绩发布会等29 表6：零售行业大事提醒：关注第二届广州国际美妆周等30 1、零售行情回顾 本周（10月28日-11月1日）A股下跌，零售行业指数上涨4.56%。上证综指报收 3272.01点，周累计下跌0.84%；深证成指报收10455.50点，周下跌1.55%；本周全 部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为房地产、钢铁和商贸零售。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收1955.21点，周涨幅为4.56%，在所有一级行业中位列第3位。2024年年初至今，零售行业指数下跌0.72%，表现弱于大盘（2024年年初至今上证综指累计上涨9.99%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第3位 4.56% 1.01% -0.84% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 房钢商社综建有交建农美公环非机食汽煤轻上基计银石电纺传电家医通国 地铁贸会合筑色通筑林容用保银械品车炭工证础算行油子织媒力用药信防 产零服 售务 材金运装牧护事料属输饰渔理业 金设饮 融备料 制综化机造指工 石服设电生军化饰备器物工 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨4.56%图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌0.72% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 30.0% 10/2710/2810/2910/3010/3111/1 20.0% 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 1/11/313/13/314/305/306/297/298/289/2710/27 上证综指深证成指商贸零售 上证综指深证成指商贸零售 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 零售各细分板块中，超市板块本周涨幅最大；2024年年初至今，专业连锁板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周5个子板块上涨，其中超市板块涨幅最大，周涨幅为21.98%；2024年全年来看，专业连锁板块年初至今累计涨幅为42.29%，在零售行业各细分板块中领跑。 图4：本周超市板块涨幅较大，为21.98%图5：2024年初至今专业连锁板块涨幅较大，为42.29% 超市 专业连锁 百货 4.60% 13.90% 21.98% 专业连锁 超市商业物业经营 22.07% 7.51% 42.29% 多业态零售百货 商业物业经营多业态零售 品牌化妆品互联网电商钟表珠宝 -10%0%10%20%30% 品牌化妆品互联网电商钟表珠宝 -40%-20% 0%20%40%60% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 个股方面，本周爱施德、永辉超市、东方集团涨幅靠前。本周零售行业主要89家上 市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有57家公司上涨、31家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是爱施德、永辉超市、东方集团，周涨幅分别为54.9%、33.4%和32.9%。本周跌幅靠前公司为凯瑞德、赛维时代、华凯易佰。 表1：本周零售行业爱施德、永辉超市、东方集团等涨幅靠前 涨幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 002416.SZ 爱施德 16.08 54.9% 51.4% 80.2% 专业连锁Ⅲ 2 601933.SH 永辉超市 5.07 33.4% 40.0% 79.8% 超市 3 600811.SH 东方集团 3.07 32.9% 88.9% 54.3% 贸易Ⅲ 4 600865.SH 百大集团 10.37 31.9% 30.2% 30.9% 百货 5 000882.SZ 华联股份 1.98 26.1% 43.7% 17.9% 百货 6 600250.SH 南京商旅 10.61 19.6% 84.2% -10.2% 贸易Ⅲ 7 603708.SH 家家悦 10.99 19.3% 19.0% -14.0% 超市 8 600113.SH 浙江东日 11.94 18.2% 23.8% 48.5% 商业物业经营 9 601116.SH 三江购物 11.38 18.0% 33.3% 7.4% 超市 10 000151.SZ 中成股份 16.97 17.2% 64.7% 49.8% 贸易Ⅲ 数据来源：Wind、开源证券研究所（收盘价日期