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2024年三季报点评:业绩符合预期,未来成长可期

2024-11-03邱祖学民生证券等***
2024年三季报点评:业绩符合预期,未来成长可期

事件:公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收13.97亿,同比-7.08%,归母净利润1.99亿,同比+48.73%,扣非归母净利1.93亿,同比+48.71%;单季度看,公司实现营收5.45亿,同比-20.61%,环比-7.49%,归母净利1.17亿,同比+60.36%,环比+27.86%,扣非归母净利1.15亿,同比+53.95%,环比+36.12%。业绩符合预期。 金属价格上涨,盈利能力增强。价格:白银:2024前三季度白银均价7052元/千克,同比+22.6%,Q3单季度白银均价7504元/千克,同比+30.4%,环比-0.8%。黄金:2024Q1-Q3金均价2290美元/盎司,同比+18.58%;Q3单季度均价2473美元/盎司,同比+28.39%,环比+5.76%;铅锌:2024Q1-Q3铅/锌均价17428/22648元/吨,同比+8.4%/+7.9%;Q3单季度铅/锌均价18129/23551元/吨,同比+12.8%/+12.2%,环比+0.8%/+1.1%。利润:公司前三季度实现毛利率43.47%,同比+12.98pct,净利率18.53%,同比+6.26pct; Q3单季度毛利率56.28%,环比+12.30pct,净利率27.92%,环比+6.40pct。 鸿林矿业收购完成,实现完全控股。公司今年10月完成鸿林矿业剩余47%股权收购谈判,对价3.6亿元,届时将实现完全控股。鸿林矿业累计查明矿石资源量605.6万吨,金金属资源量17049千克,平均品位2.82克/吨;铜金属资源量29,015吨,平均品位0.48%。低品位矿石资源量39.4万吨,金金属资源量120千克,平均品位0.30克/吨;铜金属资源量1,164吨,平均品位0.30%。鸿林矿业菜园子铜金矿采矿许可证有效期限至2033年11月25日,矿山开采规模39.6万吨/年。现处建设阶段,计划2025年实现试生产。 资源发展可持续,在建项目稳步推进。公司经评审备案的白银资源储量近万吨,年采选能力近200万吨,矿山持续服务年限都在15年以上。1)东晟矿业拥有白银资源银金属量556.32吨,平均品位达到284.9克/吨,已取得巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目建设用地的批复,今年8月已开工建设;2)银都矿业目前采选规模每年50-60万吨,于2024年2月完成矿产资源储量评审备案,矿业权整合取得阶段性成果,后续有望进一步增加供矿量;3)金山矿业技改在今年九月份完成,降低选矿成本并可保障矿山的生产能力至核准的生产规模48万吨/年;4)德运矿业于2024年2月取得采矿许可证,证载规模为90万吨/年,银金属平均品位140.45克/吨,后续建成后也可带来白银产能增量。 投资建议:考虑公司业绩回归正增长,三季度业绩环比大幅改善,且白银产能未来具有增长潜力 ,我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润3.31/5.60/8.09亿元,参考10月30日股价,对应PE分别为28/17/12倍,维持“推荐”评级。 风险提示:金属价格下跌,项目开发进度不及预期等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)