2024Q3业绩符合预期，积极分红重视股东回报

模塑科技（000700.SZ） 2024Q3业绩符合预期，积极分红重视股东回报 证券研究报告|季报点评 2024年10月31日 事件：1）公司2024前三季度实现营业收入52.5亿元，同比-14.2%，归 母净利润5.4亿元，同比+30.5%。2）公司拟每10股派发现金2.17元 （含税），现金分红总额约2亿元。 总股本（百万股） 918.02 +2%，上汽通用环比-54%，特斯拉全球环比+4%。公司2024Q3单季度 其中自由流通股（%） 100.00 实现营收17亿元，同/环比分别-24%/-2%，归母净利润1.8亿元，同/环 30日日均成交量（百万股 26.42 比分别-5%/-15%。公司收入环比略有下滑，我们预计主要受通用影响。 股价走势 2024Q3符合预期。行业层面，根据Wind数据，2024Q3国内乘用车销量环比+6.5%，公司部分核心客户华晨宝马环比-20%，北京奔驰环比 买入（维持） 股票信息 行业汽车零部件 前次评级买入 10月30日收盘价（元）6.93 总市值（百万元）6,361.85 毛利率环比-0.6CPT，费用率略有提升。公司2024Q3单季度毛利率 18.8%，同/环比+1.0/-0.6PCT，我们预计主要受下游客户销量波动影响。期间费用率合计12.4%，同/环比+0.45/+2.53PCT，其中销售/管理/研发 /财务费用率分别+0.6/+0.5/+0.25/+1.21PCT，其中财务费用提升，我们预计主要受汇兑损益影响。 全球化布局，积极拓展新能源客户：公司保持豪华车企优势的基础上，积 20% 6% -8% -22% -36% -50% 模塑科技沪深300 2023-102024-022024-062024-10 极拓展新能源客户，2023年北汽模塑获小米、理想、赛力斯等客户订单， 2024H1沈阳名华获头部豪华车企2个定点，生命周期金额42亿元，墨西 哥名华获海外新客户外饰件定点，预计项目销售量16万套/年。 盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润6.3/7.3/8.2亿元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险。 作者 分析师丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002邮箱：dingyimeng@gszq.com 分析师刘伟 执业证书编号：S0680522030004邮箱：liuwei@gszq.com 相关研究 1、《模塑科技（000700.SZ）：收入符合预期，Q1业绩 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 7,664 8,722 9,821 11,069 12,564 增长率yoy（%） 3.7 13.8 12.6 12.7 13.5 归母净利润（百万元） 498 449 631 728 824 增长率yoy（%） -354.3 -9.8 40.4 15.5 13.2 EPS最新摊薄（元/股） 0.54 0.49 0.69 0.79 0.90 净资产收益率（%） 16.9 13.0 15.5 15.3 14.8 P/E（倍） 12.8 14.2 10.1 8.7 7.7 P/B（倍） 2.2 1.8 1.6 1.3 1.1 同环比大幅增长》2024-05-07 2、《模塑科技（000700.SZ）：核心客户高增长，全球布局迎来收获期》2024-02-07 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年10月30日收盘价 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 5287 5215 5697 6421 7499 营业收入 7664 8722 9821 11069 12564 现金 1599 1469 1213 1773 1944 营业成本 6313 7205 8123 9144 10341 应收票据及应收账款 1842 2035 2330 2590 2995 营业税金及附加 46 50 61 66 75 其他应收款 14 9 17 13 22 营业费用 135 142 160 181 205 预付账款 146 106 178 142 221 管理费用 544 586 660 744 845 存货 1125 1039 1401 1346 1760 研发费用 214 244 275 310 352 其他流动资产 562 558 558 558 558 财务费用 160 183 143 147 157 非流动资产 4056 4165 4460 4729 5014 资产减值损失 -33 -51 -57 -65 -69 长期投资 506 482 667 862 1068 其他收益 25 48 48 48 48 固定资产 2464 2663 2769 2849 2937 公允价值变动收益 75 -28 19 39 26 无形资产 166 168 159 141 124 投资净收益 250 223 233 244 255 其他非流动资产 920 852 866 877 885 资产处置收益 3 1 1 1 1 资产总计 9343 9380 10158 11150 12514 营业利润 541 475 758 874 988 流动负债 5867 5653 5793 6108 6662 营业外收入 0 0 3 4 2 短期借款 2602 2339 2339 2339 2339 营业外支出 2 16 12 13 11 应付票据及应付账款 2473 2636 3124 3359 3973 利润总额 539 460 749 865 979 其他流动负债 791 679 329 410 350 所得税 36 6 112 130 147 非流动负债 493 244 245 237 227 净利润 503 453 637 735 832 长期借款 257 58 60 51 42 少数股东损益 5 4 6 7 8 其他非流动负债 236 186 186 186 186 归属母公司净利润 498 449 631 728 824 负债合计 6360 5897 6038 6345 6889 EBITDA 1012 963 1194 1355 1508 少数股东权益 12 16 22 29 37 EPS（元/股） 0.54 0.49 0.69 0.79 0.90 股本 917 918 918 918 918 资本公积 643 670 670 670 670 主要财务比率 留存收益 1317 1567 11251 14599 19128 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 2972 3467 4097 4775 5587 成长能力 负债和股东权益 9343 9380 10158 11150 12514 营业收入(%) 3.7 13.8 12.6 12.7 13.5 营业利润(%) 445.5 -12.2 59.5 15.3 13.1 归属母公司净利润(%) -354.3 -9.8 40.4 15.5 13.2 获利能力毛利率(%) 17.6 17.4 17.3 17.4 17.7 现金流量表（百万元） 净利率(%) 6.5 5.1 6.4 6.6 6.6 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 16.9 13.0 15.5 15.3 14.8 经营活动现金流 1020 1035 554 1140 792 ROIC(%) 9.7 8.9 11.0 11.3 11.3 净利润 503 453 637 735 832 偿债能力 折旧摊销 346 402 341 391 441 资产负债率(%) 68.1 62.9 59.4 56.9 55.1 财务费用 160 183 143 147 157 净负债比率(%) 62.2 37.4 30.9 14.7 9.4 投资损失 -250 -223 -233 -244 -255 流动比率 0.9 0.9 1.0 1.1 1.1 营运资金变动 192 6 -313 150 -356 速动比率 0.7 0.7 0.7 0.8 0.8 其他经营现金流 70 215 -21 -40 -27 营运能力 投资活动现金流 39 -15 -383 -376 -444 总资产周转率 0.9 0.9 1.0 1.0 1.1 资本支出 441 290 111 74 79 应收账款周转率 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 长期投资 277 9 -185 -195 -206 应付账款周转率 2.7 2.8 2.8 2.8 2.8 其他投资现金流 757 284 -457 -498 -571 每股指标（元） 筹资活动现金流 -568 -1219 -427 -204 -177 每股收益(最新摊薄) 0.54 0.49 0.69 0.79 0.90 短期借款 -24 -263 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.11 1.13 0.60 1.24 0.86 长期借款 -195 -199 1 -8 -10 每股净资产(最新摊薄) 3.21 3.78 4.46 5.20 6.09 普通股增加 0 1 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 27 0 0 0 P/E 12.8 14.2 10.1 8.7 7.7 其他筹资现金流 -349 -786 -428 -196 -167 P/B 2.2 1.8 1.6 1.3 1.1 现金净增加额 520 -185 -255 560 171 EV/EBITDA 7.8 7.6 6.1 5.0 4.4 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年10月30日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人