季报点评：2024Q3业绩符合预期，积极分红重视股东回报

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024年前三季度实现营业收入52.5亿元，同比-14.2%；归母净利润5.4亿元，同比+30.5%。单季度营收17亿元，同比-24%；归母净利润1.8亿元，同比-5%。
• 行业背景：2024Q3国内乘用车销量环比+6.5%，但公司部分核心客户销量波动较大，如华晨宝马环比-20%，上汽通用环比-54%。
• 毛利率与费用率：Q3单季度毛利率18.8%，环比下降0.6个百分点；期间费用率12.4%，环比上升2.53个百分点，主要受财务费用提升影响（汇兑损益）。

全球化布局与客户拓展

• 公司在保持豪华车企客户优势的同时，积极拓展新能源客户，如北汽模塑获小米、理想、赛力斯订单，沈阳名华获头部豪华车企2个定点（生命周期金额42亿元），墨西哥名华获海外新客户外饰件定点。

盈利预测与估值

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.3/7.3/8.2亿元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、海外工厂不及预期、新客户拓展不利。

财务指标

• 收入与利润：预计2024-2026年营业收入分别为9.821/11.069/12.564亿元，增长率12.6%-13.5%；净利润分别为6.31/7.28/8.24亿元，增长率40.4%-15.5%。
• 估值：2024-2026年EPS分别为0.69/0.79/0.90元，对应PE分别为10/9/8倍，P/B分别为1.6/1.3/1.1倍。
• 财务比率：2023年资产负债率62.9%，净利率5.1%，ROE13.0%，ROIC8.9%。

研究结论

• 公司业绩符合预期，毛利率环比略有下滑，费用率略有提升。全球化布局积极，新能源客户拓展进展良好。维持“买入”评级，关注宏观经济、海外工厂及新客户拓展风险。