24H1业绩符合预期，年中实现承诺分红，重视股东回报

分众传媒公司研究概览

公司概况

• 公司名称：分众传媒（002027.SZ）
• 评级：买入（上次评级亦为买入）
• 分析师：冯翠婷（传媒互联网及海外行业分析师）

报告亮点

• 业绩概述：2024年上半年，分众传媒实现营业收入59.67亿元，同比增长8.17%；净利润24.93亿元，同比增长11.74%。
• 收入结构：日用消费品收入占比最高，达63.94%，互联网收入占比8.72%。日用消费品收入增长14.2%，互联网收入减少15.9%。
• 成本与费用：营业成本、销售费用、管理费用、研发费用均有所增长，其中研发费用下降12.73%。
• 利润分配：2024年年中分红比例为57.92%，符合预期。
• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为133.64亿、146.16亿、158.89亿，净利润分别为51.99亿、54.65亿、59.22亿。

主要发现

• 广告主分布：日用消费品广告主投放稳定，互联网客户投放量减少。
• 媒体渠道：楼宇媒体和影院媒体营收增长，其中楼宇媒体营收增长7.25%，影院媒体增长20.75%。
• 境外资产表现：部分境外子公司盈利，部分亏损，整体情况复杂。

风险提示

• 线下消费恢复：线下消费恢复速度低于预期。
• 广告预算：广告主的投放预算可能未达预期。

投资建议

• 估值：当前PE为16.05倍，PB为4.83倍。
• 评级：“买入”。
• 策略：维持前期盈利预测，重点关注日用消费品领域，持续观察公司线下媒体资源的优化和境外资产的表现。

结论

分众传媒在2024年上半年展现出稳健的增长态势，尤其在日用消费品领域的广告投放表现亮眼。公司重视股东回报，通过合理的利润分配策略，增强投资者信心。展望未来，随着宏观经济环境的逐步复苏和广告市场的回暖，分众传媒有望继续保持稳定的增长势头。然而，公司也面临线下消费恢复速度不及预期和广告预算不确定性等潜在风险。基于当前估值水平和公司成长性，维持“买入”评级，建议投资者关注其在日用消费品领域的优势以及境外资产的经营动态。