宝钢股份2024年三季报业绩点评：盈利水平保持领先

核心观点与关键数据

• 盈利能力保持领先：2024年前三季度，宝钢股份吨钢净利润为152.78元/吨，虽同比降28.70%，但仍高于行业平均吨钢利润（-32.65元/吨），盈利能力保持行业领先。
• 产品结构持续优化：钢材总销量3850万吨，同比降1.21%，但“1+1+N”产品销量2254万吨，同比增223万吨，取向硅钢销量同比增27.5%。海外市场开拓显著，出口签约量创历史新高。
• 回购股份用于股权激励：公司完成约4.05亿股回购，占总股本约1.84%，用于未来股权激励计划，彰显对长期发展的信心。

投资要点

• 维持“增持”评级：2024年前三季度营收2428.56亿元，同比降4.77%；归母净利润58.82亿元，同比降29.56%。下调2024-2026年归母净利润预测至90.96/102.86/121.47亿元，对应EPS为0.41/0.47/0.55元。
• 估值与目标价：参考可比公司，给予宝钢股份2025年0.80倍PB估值，上调目标价至7.97元。

风险提示

• 板材需求大幅下降，原材料价格大幅上涨。

财务预测

• 2024-2026年净利润预测：90.96/102.86/121.47亿元，对应EPS为0.41/0.47/0.55元。
• 关键财务指标：2024E销售净利率3.3%，ROE 4.4%，资产负债率39.1%。

估值方法

• 选取中信特钢、华菱钢铁、首钢股份作为可比公司，2025年平均PB为0.82倍，给予宝钢股份2025年0.80倍PB估值。

研究结论

宝钢股份凭借龙头地位和产品结构优势，盈利能力持续领先行业，但需关注行业需求及原材料价格波动风险。维持“增持”评级，目标价7.97元。