2024年三季报点评：出货量增速远超行业，盈利水平保持领先

2024年11月13日 公司点评 公买入/维持 司 研尚太科技(001301) 究目标价: 昨收盘:73.83 尚太科技2024年三季报点评：出货量增速远超行业，盈利水平保持领先 走势比较 太 80% 平 54% 洋 28% 23/11/13 24/1/25 24/4/7 24/6/19 24/8/31 24/11/12 证 2% 券 (24%) 股 (50%) 份尚太科技沪深300 有股票数据 限 公总股本/流通(亿股)2.61/1.59 司总市值/流通(亿元)192.67/117.7 事件：公司发布2024年三季报，公司2024年第三季度实现营收15.26 亿元，同比+26.75%；归母净利2.21亿元，同比+35.33%，扣非净利2.23 亿元，同比+38.79%。 公司“快充”产品差异化优势持续体现，出货量增速远超行业。我们估计公司三季度的销量为6.45万吨，环比增速超过20%，其中快充产品占四分之一左右，后续有望逐渐往上提升。目前公司产能利用率较高，公司“年产10万吨锂离子电池负极材料一体化项目”正在建 设，我们预计产能将在2025年一季度投产，随着新产能的释放，公司销量增速及市占率有望进一步提升。 盈利水平保持领先，新产品及海外订单有望增强盈利能力。Q3公司盈利水平保持行业领先，主要原因在于公司一体化生产能力较强以及快充产品价格较高。展望Q4及2025年：1）快充产品在终端上量较快，后续公司快充负极产品占比有望持续提升；2）公司积极拓展海 外客户，海外订单价格相比国内更有优势，带动公司盈利水平提升。 12个月内最高/最低价 证(元) 券相关研究报告 研 78.67/22.71 投资建议：考虑公司具备新技术及成本优势，我们上调盈利预测，预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为50.95/63.80/96.00亿元,同比增长16.04%/25.22%/50.47%；归母净利润分别8.01/9.22/13.18亿元 （原预期7.27/9.18/12.57亿元），同比增长10.82%/15.08%/42.99%。 究<<尚太科技2024半年报点评：产品报具备差异化竞争优势，市占率持续提告升>>--2024-09-11 <<【太平洋新能源】尚太科技2023年 中报点评报告——市占率和平台能力持续提升，引领出海和新技术发展>>--2023-08-17 证券分析师：谭甘露 电话： E-MAIL：tangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110001 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 对应EPS分3.07/3.53/5.05元。当前股价对应PE24.37/21.17/14.81。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、海外及新业务发展不及预期。 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 4,390.76 5,094.86 6,380.00 9,600.00 营业收入增长率(%) -8.18% 16.04% 25.22% 50.47% 归母净利（百万元） 722.90 801.14 921.96 1,318.33 净利润增长率(%) -43.94% 10.82% 15.08% 42.99% 摊薄每股收益（元） 2.78 3.07 3.53 5.05 市盈率（PE） 13.17 24.37 21.17 14.81 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表（亿） 利润表（亿） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 22 1 12 23 36 营业收入 48 44 51 64 96 应收和预付款项 23 18 23 20 24 营业成本 28 32 38 49 74 存货 15 11 14 14 15 营业税金及附加 0 0 0 0 1 其他流动资产 3 17 10 13 10 销售费用 0 0 0 0 0 流动资产合计 63 47 58 69 85 管理费用 1 1 1 1 1 长期股权投资 0 0 0 0 0 财务费用 1 0 0 0 0 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -1 -1 0 0 0 固定资产 22 23 18 19 19 投资收益 0 0 0 0 0 在建工程 1 0 4 6 8 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 2 2 3 4 4 营业利润 16 9 10 11 16 长期待摊费用 0 0 0 0 0 其他非经营损益 0 0 0 0 0 其他非流动资产 64 48 61 71 88 利润总额 16 9 10 11 16 资产总计 89 74 86 100 120 所得税 3 2 2 2 3 短期借款 17 7 5 4 2 净利润 13 7 8 9 13 应付和预收款项 4 2 3 4 6 少数股东损益 0 0 0 0 0 长期借款 0 4 9 14 19 归母股东净利润 13 7 8 9 13 其他负债 16 5 4 4 5 负债合计 37 18 21 26 33 预测指标 股本 3 3 3 3 3 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 30 30 31 31 31 毛利率 41.65% 27.74% 24.60% 23.42% 22.67% 留存收益 19 24 32 41 54 销售净利率 26.97% 16.46% 15.72% 14.45% 13.73% 归母公司股东权益 52 57 65 74 87 销售收入增长率 104.70% -8.18% 16.04% 25.22% 50.47% 少数股东权益 0 0 0 0 0 EBIT增长率 144.76% -45.78% 13.11% 14.33% 41.12% 股东权益合计 52 57 65 74 87 净利润增长率 137.26% -43.94% 10.82% 15.08% 42.99% 负债和股东权益 89 74 86 100 120 ROE 24.81% 12.76% 12.36% 12.46% 15.12% ROA 14.54% 9.75% 9.33% 9.22% 11.00% 现金流量表（亿） ROIC 19.22% 11.05% 10.46% 10.31% 12.33% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS(X) 6.62 2.78 3.07 3.53 5.05 经营性现金流 -8 -4 9 13 15 PE(X) 8.92 13.17 24.37 21.17 14.81 投资性现金流 -9 -15 -1 -5 -5 PB(X) 2.95 1.69 3.01 2.64 2.24 融资性现金流 37 -2 3 3 3 PS(X) 3.21 2.17 3.83 3.06 2.03 现金增加额 20 -21 10 11 13 EV/EBITDA(X) 8.30 9.06 18.43 14.90 10.23 资料来源：WIND，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。