2024年三季报点评：出货量增速远超行业，盈利水平保持领先

尚太科技2024年三季报点评

主要财务数据

• 总股本：2.61亿股（其中流通股本1.59亿股）
• 总市值：192.67亿元（其中流通市值117.7亿元）
• 12个月最高/最低价：78.67元/22.71元

业绩表现

• 2024年第三季度
  • 营收：15.26亿元，同比增长26.75%
  • 归母净利：2.21亿元，同比增长35.33%
  • 扣非净利：2.23亿元，同比增长38.79%

产品与市场情况

• 出货量：三季度销量为6.45万吨，环比增长超过20%
• 快充产品：占四分之一左右，未来有望进一步提升
• 产能扩张：正在建设“年产10万吨锂离子电池负极材料一体化项目”，预计2025年一季度投产

盈利水平

• 盈利水平保持领先：主要得益于公司的一体化生产能力及快充产品的高价格
• 展望Q4及2025年
  • 快充产品在终端市场快速上量，占比有望持续提升
  • 积极拓展海外客户，海外订单价格更具优势，推动盈利水平提升

投资建议

• 上调盈利预测：预计2024/2025/2026年营收分别为50.95/63.80/96.00亿元，同比增长16.04%/25.22%/50.47%
• 净利润预测：分别为8.01/9.22/13.18亿元，同比增长10.82%/15.08%/42.99%
• 目标股价：维持“买入”评级，当前股价对应PE分别为24.37/21.17/14.81

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期
• 海外及新业务发展不及预期

盈利预测和财务指标

项目	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	4,390.76	5,094.86	6,380.00	9,600.00
归母净利（百万元）	722.90	801.14	921.96	1,318.33
摊薄每股收益（元）	2.78	3.07	3.53	5.05
市盈率（PE）	13.17	24.37	21.17	14.81

资产负债表和利润表摘要

• 货币资金：2022A至2024E分别为22亿、12亿、23亿
• 营业收入：2022A至2024E分别为48亿、44亿、51亿
• 毛利率：2022A至2024E分别为41.65%、27.74%、24.60%
• 销售净利率：2022A至2024E分别为26.97%、16.46%、15.72%
• 净利润率：2022A至2024E分别为27.74%、19.77%、17.24%
• ROE：2022A至2024E分别为24.81%、12.76%、12.36%
• ROA：2022A至2024E分别为14.54%、9.75%、9.33%

其他财务指标

• PE：2024E为24.37
• PB：2024E为3.01