宝钢股份2024半年报业绩点评：龙头保持竞争优势，盈利能力行业领先

宝钢股份（600019）股票研究

一、公司概况与评级

• 评级：维持“增持”。
• 目标价格：7.19元。
• 当前价格：5.96元。
• 市值：总市值131,032百万元，总股本21,985百万股。
• 财务摘要：
  • 2024H1营收：1633亿元，同比降4.10%。
  • 2024Q2归母净利润：26.18亿元，环比增35.93%。
  • 2024H1归母净利润：45.45亿元，同比降0.17%。

二、竞争优势与盈利能力

• 龙头优势：公司在产品结构、成本管理和盈利能力方面具有较强的竞争优势。
• 行业表现：2024年上半年，247家钢企平均盈利率为37.23%，仍有60%以上的企业处于亏损状态。相比之下，宝钢股份维持行业领先的盈利水平。
• 成本控制：2024H1削减成本45.5亿元，其中变动成本降低25.7亿元，固定费用降低12.1亿元，期间费用降低6.6亿元。

三、产品结构与未来增长

• 产品优化：硅钢和板材产品结构持续优化，推进多个项目的建设，包括硅钢、高等级薄板、厚板等高附加值产品的生产。
• 低碳发展：公司重点工序能效达到标杆比例89.2%，预计低碳竞争优势将进一步增强。

四、财务预测与估值

• 财务预测：
  • 2024-2026年净利润预测：120.86/128.37/137.34亿元。
  • 每股净收益：0.55/0.58/0.62元。
  • 市盈率：10.84/10.21/9.54倍。
  • 市净率：0.62/0.59/0.56倍。
• 估值方法：参照可比公司（中信特钢、华菱钢铁、新钢股份）的平均PB为0.75倍，给予宝钢股份2024年0.75倍PB估值。

五、风险提示

• 板材需求显著下降。
• 硅钢价格大幅下降。

总结

宝钢股份作为行业龙头，具备较强的竞争力和盈利能力。尽管面临行业下行压力，公司通过优化产品结构和成本控制，继续保持领先地位。未来，随着高附加值产品的生产和低碳发展项目的推进，公司有望实现持续增长。