2024年三季报点评：盈利超预期，看好明年海外放量

事项：公司发布2024年三季报，24Q3归母净利2.75亿元、同比+48%、环比+33%，扣非归母净利2.51亿元、同比+35%、环比+21%。

评论：

1. 营收持续高增：24Q3营收34.4亿元、同比+28%、环比+10%，符合预期。主要受益于理想（同比+45%、环比+40%）、奇瑞（同比+32%、环比+16%）、吉利（同比+16%、环比+11%）、特斯拉国内（同比+12%、环比+21%）等优质客户的放量。
2. 毛利率表现超预期：24Q3毛利率21.3%、同比+1.9PP、环比+1.5PP，创近三年新高，推测受益规模效益、新项目及精益管理等。财务费率1.4%、同比+1.0PP、环比-0.2PP，主要受汇兑损失影响（估计0.27亿元）。
3. 实际经营表现创21年以来新高：24Q3非经影响0.24亿元（主要因政府补助增加），扣除汇兑、非经影响的归母净利润2.79亿元、同比+34%、环比+17%，对应归母净利率8.1%、创21年以来新高。

品类扩张与国内外布局提速：

1. 拓品类：公司在内饰基础上开拓外饰产品，24H1保险杠总成/外饰附件收入分别同比+3.87倍、+1.48倍，未来有望在现有优质客户中配套更多产品。
2. 国内布局：合肥、安庆基地及上海扩建项目预计24年至25H1投产，新增130万套仪表板总成和70万套门板总成产能，驱动公司持续成长。
3. 海外布局：北美市场墨西哥新泉24H1营收3.25亿元，欧洲市场斯洛伐克新泉投资2000万欧元，2025年北美基地及欧洲市场有望放量，助力业绩腾飞。

投资建议：公司凭借成本优势、快速响应及优质客户基础，持续拓展现有产品份额并开拓新品类，积极布局北美、欧洲市场，有望成为全球化多品类内外饰件龙头。预计2024-26年归母净利润10.3、14.4、18.4亿元（增速+28%、+39%、+28%），给予2025年PE22倍，目标市值316亿元、目标股价64.8元，维持“强推”评级。

风险提示：原材料涨价、核心客户销量低于预期、新产品开发速度低于预期等。