2024年三季报点评：海外非俄增长持续超预期，盈利能力再提升

公司24Q3业绩超预期，收入+20%、归母净利润+52%。

1. 业绩表现：24Q1-3营收11.6亿元（同比+22.4%），归母净利润2.1亿元（同比+34.1%）；其中24Q3营收3.9亿元（同比+20.3%），归母净利润0.8亿元（同比+51.9%）。利润率提升显著（毛利率+2.6/+5.5pct），主要因海外业务占比提升及规模效应；期间费用率上涨（+2.58/+3.96pct），系新产品新业务投入带动。
2. 海外业务：24Q1-3海外收入3.2亿元（同比+38.6%），预计Q3同比+80%左右；俄罗斯需求下滑至不足10%，非俄地区（土耳其、摩洛哥等）凭借光伏扬水需求同比翻倍，Q4预计非俄地区需求持续，全年海外收入同增40%+。
3. 核心下游与市占率：OEM市场同比-4.3%，但公司核心下游纺织、机床业务显著超平均增速；变频/伺服行业销售额同比-7.7%/-5.1%，公司收入分别+24%/+22%（国内变频/伺服收入同比+5%/+22%），市占率稳步提升，经营α凸显。长期来看，3C、船舶、港口、医疗等新市场逐步贡献增量，机器人业务持续加码（与科达利、上海盟立合作）。
4. 盈利预测与评级：上调24-26年归母净利润至2.79/3.37/4.05亿元（同比+46%/+21%/+20%），对应PE分别为25x、20x、17x，维持“买入”评级。
5. 风险提示：宏观经济下行、竞争加剧等。